80家煤鋼上市公司三季報(bào)透視：煤鋼去產(chǎn)能速度不一供需短期變化致利潤(rùn)大增

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院分析師 姚建莉 特約撰稿 張賽男

　　導(dǎo)讀

　　三季度共有56家企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中35家增長(zhǎng)率在100%以上，最高的上海能源(600508.SH)和冀中能源(000937.SZ)增長(zhǎng)率分別達(dá)到4699%和1713%。

　　一輪“黑色”狂潮，正在席卷中國(guó)的大宗商品界。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，11月1-10日流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格中，黑色金屬和煤炭類生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)全線上漲，顯示出隨著去產(chǎn)能的推進(jìn)，煤鋼市場(chǎng)回暖，企業(yè)盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院根據(jù)wind數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了已公布三季度財(cái)報(bào)的80家煤炭鋼鐵企業(yè)盈利情況，顯示30家企業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入同比有所增長(zhǎng)。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出去年的情況——去年全年僅有3家出現(xiàn)上漲。

　　此外，三季度共有56家企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中35家增長(zhǎng)率在100%以上，最高的上海能源(600508.SH)和冀中能源(000937.SZ)增長(zhǎng)率分別達(dá)到4699%和1713%。

　　而2015年同期，上述80家煤鋼上市公司卻有40家虧損，最高的酒鋼宏興(600307.SH)虧損35億，其次為重慶鋼鐵(601005.SH)和馬鋼股份(600808.SH)，分別虧損32億和28億。

　　不過(guò)，雖然兩個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性上漲，但透過(guò)多家煤炭、鋼鐵上市企業(yè)披露的三季度財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，各自的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特點(diǎn)。

　　煤鋼企業(yè)紛紛扭虧

　　今年以來(lái)，大型煤鋼企業(yè)盈利能力普遍轉(zhuǎn)好。前三季度，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)65.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)2.7倍。

　　而在前三季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)排名前十的煤鋼行業(yè)上市公司中，9家企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在去年全年的排名中，僅有3家企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　從利潤(rùn)增速來(lái)看，今年以來(lái)整個(gè)煤炭鋼鐵行業(yè)都在加快。一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)有31家，上半年有47家，三季度達(dá)到56家，其中增速超過(guò)一倍的企業(yè)有35家，超十倍的企業(yè)有兩家，為冀中能源和上海能源。

　　其中，冀中能源在三季度獲得快速增長(zhǎng)，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)8112萬(wàn)元，增速?gòu)纳习肽甑?3.5%暴漲至4699.3%，一躍成為利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的企業(yè)。反觀去年全年，冀中能源共獲利3.5億元，增速為1343.4%。如果繼續(xù)保持這樣的增速，隨著四季度進(jìn)入用煤高峰期，對(duì)煤炭的需求量增大，企業(yè)的利潤(rùn)增速還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　上海能源則在今年上半年一改去年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了2269.7%的增長(zhǎng)，三季度稍有回落，實(shí)現(xiàn)1713%的增速。

　　在統(tǒng)計(jì)的80家煤炭、鋼鐵上市企業(yè)中，今年前三季度共有25家企業(yè)扭虧為盈，煤炭企業(yè)8家、鋼鐵企業(yè)17家。而在2015全年，扭虧為盈的企業(yè)僅有6家。

　　在這25家企業(yè)中，馬鋼股份和陜西煤業(yè)(601225.SH)表現(xiàn)搶眼。馬鋼股份從去年同期虧損28億元之巨，扭轉(zhuǎn)為今年前三季度盈利7.7億元，陜西煤業(yè)從去年同期虧損14億元，到今年前三季度盈利16.6億元。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)現(xiàn)，馬鋼股份作為安徽最大的鋼鐵國(guó)有企業(yè)馬鋼集團(tuán)旗下唯一上市公司，去產(chǎn)能力度很大。去年四季度以來(lái)，馬鋼集團(tuán)已安全平穩(wěn)關(guān)停馬鋼(合肥)公司全部鋼鐵冶煉產(chǎn)線，在今年上半年就實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧。

　　陜西煤業(yè)最新披露的三季報(bào)顯示，1-9月份，陜西煤業(yè)完成煤炭產(chǎn)量6707.91萬(wàn)噸，比去年同期減產(chǎn)17.5%。得益于第三季度煤價(jià)上漲利好因素，公司在煤炭銷售量比去年同期減少11%的情況下，凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。

　　上述兩個(gè)企業(yè)的扭虧都得益于去產(chǎn)能的推進(jìn)，馬鋼集團(tuán)去年就開(kāi)始經(jīng)歷去產(chǎn)能的“陣痛”，淘汰落后產(chǎn)能，控制成本。陜西煤業(yè)也得益于煤價(jià)上漲的利好因素。但如果對(duì)比鋼鐵和煤炭企業(yè)的盈利情況就會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著煤價(jià)的暴漲，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的獲利空間正在受到擠壓。

　　煤鋼行業(yè)去產(chǎn)能不同步

　　如果將煤炭、鋼鐵兩個(gè)行業(yè)分開(kāi)來(lái)看，在已發(fā)布三季度財(cái)報(bào)的34家煤炭上市企業(yè)中，19家企業(yè)的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)上漲，最高漲幅達(dá)到4699.33%。相比2015年全年僅有3家企業(yè)利潤(rùn)上漲、最高漲幅為105.5%的情況，今年煤炭行業(yè)的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，其根本原因是煤炭?jī)r(jià)格的上漲。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日-10日，除無(wú)煙煤以外，煤炭系列的價(jià)格同比漲幅均在50%以上。其中，焦炭?jī)r(jià)格漲幅最大，從去年同期641.2元/噸上漲為1769.8元/噸，漲幅高達(dá)176%，焦煤價(jià)格也比去年同期上漲接近一倍。

　　在一路高歌猛進(jìn)的煤炭?jī)r(jià)格面前，鋼鐵的漲價(jià)勢(shì)頭稍顯不足。最新數(shù)據(jù)顯示，11月1日-10日，黑色金屬系列產(chǎn)品價(jià)格同比上漲26%-66%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及煤炭。作為煤炭的下游產(chǎn)業(yè)，鋼鐵的盈利空間勢(shì)必因原料價(jià)格上漲而被壓縮。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，46家鋼鐵上市企業(yè)中，37家企業(yè)的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)上漲，雖然企業(yè)數(shù)量比煤炭多，但增幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。前三季度，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)漲幅最高為280.36%，相比去年最高318.9%的漲幅也有所放緩。

　　造成上述煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)出現(xiàn)異常的原因，主要是供給側(cè)改革下二者去產(chǎn)能的不同步。短期內(nèi)無(wú)法改變的煤、鋼供需錯(cuò)配，是造成煤、鋼企業(yè)盈利差距的主要因素。

　　資料顯示，原煤產(chǎn)量從去年就開(kāi)始下跌，今年4月份下跌幅度擴(kuò)大。1-9月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量24.6億噸，同比減少2.9億噸，下降10.5%。除了產(chǎn)量下降，煤炭消費(fèi)、庫(kù)存、投資也在下降。

　　4月份開(kāi)始，鋼材產(chǎn)量止跌上漲;9月份，粗鋼產(chǎn)量也開(kāi)始上漲。1-9月份，除生鐵以外，粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別同比上漲0.4%和2.3%。雖然煤炭和鋼鐵同處于宏觀調(diào)控背景之下，但從產(chǎn)量釋放來(lái)看，二者已經(jīng)出現(xiàn)了背離。從最新公布的10月份數(shù)據(jù)來(lái)看，煤、鋼產(chǎn)能的去產(chǎn)能背離仍在加大。10月份，原煤產(chǎn)量同比下降12%，粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別增長(zhǎng)4%和4.1%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，煤炭、鋼鐵供需錯(cuò)配的原因，或是由于國(guó)家對(duì)煤炭去能產(chǎn)政策力度更大，而鋼鐵去產(chǎn)能現(xiàn)階段工作的重心集中在對(duì)僵尸企業(yè)以及不符合產(chǎn)業(yè)政策的落后產(chǎn)能進(jìn)行出清，對(duì)目前鋼鐵產(chǎn)量影響并不大，對(duì)焦煤、焦炭需求量仍維持在較高水平。

　　隨著年前進(jìn)入用煤高峰期，對(duì)煤炭的需求量增大，盡管少數(shù)地方可有序增加產(chǎn)能釋放，但煤炭?jī)r(jià)格恐難降，煤炭企業(yè)的盈利能力將有進(jìn)一步擴(kuò)大空間。且由于近期鋼價(jià)上漲使得鋼企減產(chǎn)動(dòng)力減弱，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)供需缺口也仍將存在。