■ 正確認識期貨市場(四)

　　□本報記者 王超

　　一家糖廠進行期貨套期保值交易，其初衷是本著鎖定利潤、管控市場風(fēng)險的目標(biāo)而來，但隨后發(fā)現(xiàn)期貨交易也可以盈利，于是乎改變初衷，將套期保值交易策略轉(zhuǎn)為投機策略，是糖廠不了解期貨還是太了解期貨?期貨市場是作為可以盈利的投資場所嗎?

　　在經(jīng)濟新常態(tài)下，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級需求提升，企業(yè)在大宗商品定價體系、融資模式、風(fēng)險管理工具和運營模式都需要創(chuàng)新，以此來應(yīng)對經(jīng)濟環(huán)境的轉(zhuǎn)變。在這個過程中，期貨為實體產(chǎn)業(yè)提供了有效的風(fēng)險管控手段。產(chǎn)業(yè)通過期貨公司多種定制型服務(wù)，使期貨市場的標(biāo)準化產(chǎn)品可以與企業(yè)多樣化需求更好對接，在融資、風(fēng)險管理方面助企業(yè)一臂之力，充當(dāng)了完成重重挑戰(zhàn)的“賢內(nèi)助”角色。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的逐漸深入，越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨套期保值交易，與此同時，一些產(chǎn)業(yè)通過套保交易嘗到了鎖定利潤、管控風(fēng)險的“甜頭”，卻未能守住初心，將本應(yīng)秉持套保的策略轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C策略，錯誤的將期貨這個風(fēng)險管理中心認識為盈利中心。

　　王可透露，多數(shù)企業(yè)客戶初期按照期貨公司的專業(yè)指導(dǎo)，通過與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的實際情況開展套期保值業(yè)務(wù)，都能夠很好地管控價格風(fēng)險，降低生產(chǎn)成本，但隨著這些企業(yè)客戶對期貨的簡單了解，扭曲了期貨市場的真實意義，認為期貨市場就是一個以盈利為目的市場，將最初的套期保值策略改變?yōu)橥稒C策略，并逐漸脫離了主營業(yè)務(wù)，這類客戶往往被業(yè)內(nèi)稱之為“不務(wù)正業(yè)”。

　　期貨市場最本質(zhì)核心功能是風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)，即為現(xiàn)貨市場提供一個風(fēng)險剝離、轉(zhuǎn)移、分散再配置的市場，目的是根據(jù)市場不同的偏好，優(yōu)化配置風(fēng)險。而正確認識和定位期貨市場的功能對產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

　　長期以來，風(fēng)險一直與生產(chǎn)經(jīng)營如影隨形，生產(chǎn)經(jīng)營者一直試圖運用智慧、技術(shù)和制度來規(guī)避各種風(fēng)險，為各項資產(chǎn)、負債、權(quán)益匹配對應(yīng)的合理風(fēng)險值。期貨市場就是在高度分工和專業(yè)化的現(xiàn)代經(jīng)濟中，發(fā)揮著風(fēng)險配置核心功能。

　　中信期貨相關(guān)研究員表示，期貨交易是零和博弈，本身并不具備增值功能，將期貨定義為風(fēng)險管理工具，要從其兩大功能來理解。價格發(fā)現(xiàn)方面，參與期貨交易群體較多，都按照各自認為最合適的價格成交，因此，期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關(guān)系和價格走勢預(yù)期。這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。

　　“在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值。”上述研究員說，即在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使兩個市場交易的損益相互抵補，這是從套期保值功能方面解釋。

　　常清表示，期貨市場存在的意義不在于創(chuàng)造新的價值和盈利，而在于為企業(yè)提供可以參考的價格準繩，并規(guī)避價格風(fēng)險，平滑企業(yè)運營波動性。