記者 饒守春 北京報(bào)道

　　導(dǎo)讀：一位接近于天交所的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，天交所郵交中心此次停盤的主要原因，與上述提及“借貨交易模式”可能涉嫌違反《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》(下稱“37號(hào)文”)相關(guān)規(guī)定有關(guān)。而該“借貨交易模式”類似A股融券模式，隸屬金融衍生品一種，存在一定杠桿效應(yīng)。

　　曾經(jīng)火爆一時(shí)的郵幣卡交易，隨著天津文化產(chǎn)權(quán)交易所郵幣卡交易中心(下稱“天交所郵交中心”)的臨時(shí)停盤整頓，背后風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始露出猙獰一角。

　　8月15日，天交所郵交中心公告稱，因有重大事項(xiàng)披露，決定自當(dāng)日晚盤開(kāi)始停盤，復(fù)盤時(shí)間則另行通知。次日，其再公告稱在停盤期間，原有“借貨交易模式”不收取“借貨租金”。

　　對(duì)于引起停盤的所謂的重大事項(xiàng)，8月17日，天交所郵交中心有關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，停盤緣由在于配合天津市金融局的檢查驗(yàn)收，屬正常狀況，驗(yàn)收合格后將復(fù)盤，但時(shí)間未確定。

　　但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從另一位接近天交所的知情人士處獲悉，其之所以停牌則或與天交所郵交中心的有關(guān)交易模式涉嫌違規(guī)有關(guān)。

　　十入九虧的高風(fēng)險(xiǎn)游戲

　　天交所郵交中心的突然停盤，也讓郵幣卡交易再度被外界提及。而實(shí)際上，這場(chǎng)標(biāo)榜著高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資“游戲”，最終結(jié)局往往是十入九虧。

　　來(lái)自湖南投資者謝呈就是“九虧”之一。盡管他進(jìn)入郵幣卡交易市場(chǎng)不過(guò)四個(gè)月，但他的“入局”經(jīng)歷以及最終結(jié)局，與這場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)游戲的參與者大多類似。

　　今年4月中旬，從事傳媒工作的謝呈偶然接到一個(gè)短信，要他加入一個(gè)股票交流群。交流群里，幾位自稱“老師”的人在某直播平臺(tái)開(kāi)設(shè)了課堂，每天講解分析股票，并以此吸引了近萬(wàn)人入群。

　　謝呈介紹，入群伊始，幾位“老師”還每天分析股市大盤，講解個(gè)股，教各種投資策略，但隨后4月底時(shí)就不談股票，而引導(dǎo)大家參與郵幣卡交易。

　　“天天和大家說(shuō)，郵幣卡市場(chǎng)是剛出來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)很低，回報(bào)率很高，資金進(jìn)去打新基本是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利行為。”謝呈說(shuō)，“隨后大家就被帶到一個(gè)經(jīng)紀(jì)人那開(kāi)戶，并被分散到各個(gè)小群由所謂‘老師’帶著操作，我也因此買了三只郵票。”

　　這成為謝呈生活的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他介紹，自己剛開(kāi)始計(jì)劃投資郵幣卡“打新”時(shí)，一直購(gòu)買不到，此時(shí)“老師”就建議每天漲停掛單。此后，在謝呈持有的一只世博大熊貓票(代碼：600053)中，當(dāng)其價(jià)格處于300元時(shí)打開(kāi)漲停，突然出現(xiàn)一批貨供散戶購(gòu)買，再以漲停封死。最后，當(dāng)價(jià)格在500元附近，被連續(xù)三天出貨100%，次日則宣布托管人有重大事項(xiàng)停牌，至此世博大熊貓票宣告出貨完成，謝呈由此巨虧。其持有的另外兩只郵票，也最終以此收?qǐng)觥?/p>

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者亦曾接到過(guò)類似推薦郵幣卡交易的電話，在推薦人員發(fā)送的文件中，其不僅介紹了郵幣卡交易的價(jià)值，還極力鼓吹安全性及曾取得巨大收益的案例。

　　案例之一的“二零一三賀年專用-福臨門”郵票(代碼：609002)，從2015年10月16日至2015年12月28日短短73天時(shí)間，價(jià)格從28.34元一路上漲到3436.22元，大漲121倍。不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，該款在河北文交所掛牌交易的郵票，最新報(bào)價(jià)僅為362.8元。

　　一位郵幣卡交易投資顧問(wèn)8月17日對(duì)此向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，上述謝呈所遭遇的經(jīng)歷，即為典型的“坐莊”行為。他表示，郵幣卡交易 “打新”的配比，多是按其持倉(cāng)價(jià)值優(yōu)先的原則，也即供申購(gòu)數(shù)量的多寡取決于投資者的持倉(cāng)市值，這意味著個(gè)人投資者

　　“郵幣卡交易中，出現(xiàn)控盤比例高達(dá)70%以上的一方非常常見(jiàn)，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)大量原始股是由那些郵幣集藏大戶直接掛牌上線，很多藏品在他們手里本身已經(jīng)控盤很高。在這樣的條件下，出現(xiàn)‘坐莊’的現(xiàn)象就非常多�！鄙鲜鐾顿Y顧問(wèn)說(shuō)。

　　8月17日上海某郵幣卡交易市場(chǎng)人士侯先生則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，目前郵幣卡交易風(fēng)險(xiǎn)極大，且投資者輸多贏少，而這其中的主要原因，便是信息不透明及不對(duì)稱導(dǎo)致的，“建議不要參與，其它則不便發(fā)表言論”。

　　交易模式之惑

　　自郵幣卡交易誕生以來(lái)，其一直就存在交易模式的“阿喀琉斯之踵”。此次天交所郵交中心的突然停盤，則更讓外界一直詬病的“坐莊”言論坐實(shí)。

　　上述接近于天交所的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，天交所郵交中心此次停盤的主要原因，與上述提及“借貨交易模式”可能涉嫌違反《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》(下稱“37號(hào)文”)相關(guān)規(guī)定有關(guān)。而該“借貨交易模式”類似A股融券模式，隸屬金融衍生品一種，存在一定杠桿效應(yīng)。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，所謂“借貨模式”，根據(jù)天交所內(nèi)部的定義，指的是由郵幣卡現(xiàn)貨交易商向平臺(tái)申請(qǐng)成為出借方，而投資人可以資金作為抵押申請(qǐng)借入藏品并通過(guò)平臺(tái)交易系統(tǒng)賣出，且在規(guī)定時(shí)間內(nèi)買入相同數(shù)量及品種的藏品歸還給出借方并支付“借貨”租金。

　　天交所郵交中心的此種“借貨交易模式”，則可能有違《37號(hào)文》中對(duì)“標(biāo)準(zhǔn)化合約”做出的定義：一種是由交易場(chǎng)所統(tǒng)一制定，除價(jià)格外其他條款固定，規(guī)定在將來(lái)某一時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的合約;另一種是由交易場(chǎng)所統(tǒng)一制定，規(guī)定買方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的物的合約。

　　“就像股票交易中的融券，通俗說(shuō)就是‘做空’郵幣卡，由于屬于金融衍生品，具有一定杠桿效應(yīng)。據(jù)我了解，入局必虧的概率非常高。”上述郵幣卡交易投資顧問(wèn)強(qiáng)調(diào)，其還表示，“實(shí)際上，從‘借貨模式’制定的相關(guān)交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)警示制度可以看出，天交所應(yīng)是明白其中的巨大風(fēng)險(xiǎn)的，只是試圖通過(guò)相關(guān)規(guī)則制定，來(lái)平衡存在的風(fēng)險(xiǎn)和收益。雖然現(xiàn)在檢查結(jié)果還沒(méi)出來(lái)，但在全國(guó)各地都下大力整頓清理的環(huán)境下，如果一旦坐實(shí)違規(guī)，天交所的這個(gè)模式就宣告失敗了。”