記者 王超

　　6月份至今，原油走勢向下，黃金走勢向上，二者走勢迥異。分析人士指出，就原油來說，供應(yīng)過剩的擔(dān)憂始終揮之不去;就黃金來說，避險(xiǎn)屬性綻放，激發(fā)了黃金的投資魅力�？梢灶A(yù)見，未來一段時(shí)期二者走勢將繼續(xù)分道揚(yáng)鑣。

　　供應(yīng)過剩 油價(jià)走低

　　國際油價(jià)在6月初一度觸及每桶52美元以上的六個(gè)月高點(diǎn)，也激發(fā)對市場油價(jià)持續(xù)反彈的猜測，但對全球成品油庫存過剩將遏制原油需求的擔(dān)憂令油價(jià)不斷回落。

　　以紐約油價(jià)為例，其在6月9日漲至每桶52.7美元，隨后持續(xù)回落，8月2日跌至41美元。布倫特原油從1月份的12年低點(diǎn)上漲近90%至6月份高點(diǎn)，之后回落至熊市水平;東南亞的液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格從4月份的年內(nèi)低點(diǎn)已經(jīng)反彈逾40%，但目前兩者的價(jià)格和兩年前相比都低了約60%。此外，數(shù)據(jù)顯示，亞洲基準(zhǔn)澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格今年反而累計(jì)上漲了23%。

　　雖然原油過剩產(chǎn)出處于減退態(tài)勢，但全球庫存高企，且美國鉆井活動(dòng)的復(fù)蘇恐怕將導(dǎo)致原油供應(yīng)進(jìn)一步膨脹。據(jù)總部位于巴黎的國際能源署(IEA)分析，工業(yè)國家在供應(yīng)過剩之際積累的原油和成品油庫存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的逾30億桶�！坝褪谢�本面問題尚未解決，基本面問題導(dǎo)致的現(xiàn)貨市場壓力猶存�！笔袌鋈耸勘硎尽�

　　更令人擔(dān)憂的是，全球汽、柴油庫存躥升至高位，使得煉油商和交易商無處安放過剩供應(yīng)，甚至威脅大規(guī)模減產(chǎn)。

　　市場人士介紹，通常來看，美國和歐洲煉油廠應(yīng)對地區(qū)性過剩庫存的辦法是，將剩余供應(yīng)出口至柴油、汽油或其他成品油利潤仍然強(qiáng)勁的市場。然而，數(shù)月以來，全球煉廠產(chǎn)能利用率高于平均水平，再加上全球冶煉產(chǎn)能增加，令休斯頓至新加坡等多個(gè)原油存儲(chǔ)中心的油罐裝滿原油。

　　據(jù)悉，全球供應(yīng)過剩困擾原油市場已有兩年時(shí)間，但全球成品油供應(yīng)過剩是一個(gè)相對新的現(xiàn)象。造成這一現(xiàn)象的原因是，去年和今年初冶煉廠利用原油價(jià)格便宜、煉油利潤豐厚的機(jī)會(huì)增加產(chǎn)量。

　　現(xiàn)在，冶煉廠唯一的選擇就是減產(chǎn)。多數(shù)分析機(jī)構(gòu)和冶煉廠表示，美國和歐洲的部分冶煉廠已經(jīng)開始減產(chǎn)。至少在短期內(nèi)，這將削弱原油需求，形成阻擋油價(jià)上漲的壁壘。

　　避險(xiǎn)激增 金價(jià)再漲

　　昨日國際金價(jià)上漲逾1%至每盎司1354.44美元，因美國公布疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期下降，導(dǎo)致美元走軟。黃金的同門兄弟——鉑金和鈀金漲至逾一年來新高。

　　市場人士表示，主導(dǎo)金價(jià)漲勢的并非供需，而是避險(xiǎn)屬性。黃金在危機(jī)期間表現(xiàn)出區(qū)別于其他信用資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性，是名副其實(shí)的“王者”。

　　從2007年以來，全球經(jīng)歷了次貸危機(jī)、歐債危機(jī)、利比亞局勢動(dòng)蕩等多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件，可以觀察到凡是涉及國際紛爭、國際貿(mào)易、境外支付、對外通商等跨區(qū)域、跨市場行為時(shí)，黃金就顯現(xiàn)出天然的跨地區(qū)流動(dòng)優(yōu)勢，并且無可爭議地承擔(dān)了共同貨幣的職能。

　　而從金價(jià)表現(xiàn)看，其從2007年年初的639.75美元/盎司，反彈至2008年3月17日的高點(diǎn)1011.25美元/盎司，并在2011年9月6日創(chuàng)出了1895美元/盎司的歷史高點(diǎn)。金價(jià)的劇烈波動(dòng)無疑跟經(jīng)濟(jì)危機(jī)及地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的演化密切相關(guān)。

　　2016年1月以來黃金再次上漲，原因是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)重陷泥潭，黃金表現(xiàn)出其優(yōu)越的避險(xiǎn)功能。

　　市場人士認(rèn)為，未來對黃金構(gòu)成利空的主要因素是美元會(huì)否步入上漲周期。因黃金對于美聯(lián)儲(chǔ)加息高度敏感，后者提升了持有黃金這種無計(jì)息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。