3000點機會挖掘·貴金屬

　　近日，A股最為火爆的題材之一，當屬貴金屬板塊的上漲。6月大宗商品交易市場淡季不淡，據相關檢測的數據顯示，6月，58種主要大宗商品中51.72%的品種上漲，尤其是貴金屬，漲多跌少。接受《金融投資報》記者采訪的市場人士普遍看好三季度大宗商品市場，尤其看好大宗商品中的黃金、白銀、鋅等細分品種，其理由是未來漲價預期強烈。

　　黃金板塊：金價持續(xù)上漲 概念股搭上順風車

　　■本報記者 康曦

　　隨著英國脫歐成真，黃金價格猶如插上了騰飛的翅膀，一飛沖天，國際現貨黃金7月11日亞市盤初一度上漲且觸及1375.10美元/盎司的逾兩年高位。在市場看來，全球負利率環(huán)境、英國脫歐帶來的避險情緒、美聯儲加息前景不佳，都給金價提供了強勁的支撐，三季度黃金價格有望繼續(xù)上漲，這對于A股相關個股來說，無疑是大大的利好。

　　黃金一向是資本避險的第一選擇。英國脫歐帶來不確定性，致使不確定性導致金融市場波動，資金紛紛涌向債券和黃金等避險資產。《金融投資報》記者從交易所交易基金(ETF)報告看到，7月1日，黃金場內交易產品(ETP)資金流入高達2.63億美元，為此類產品成立以來的最大規(guī)模。世界最 大 黃 金 ETF——SPDR GOLDTRUST7月8日持倉較上日增加0.3%或2.97噸，當前持倉量為981.126噸，今年以來持倉量總體呈現連續(xù)攀升態(tài)勢。

　　在各路資金的追捧下，黃金價格一路走高。國際金價自6月24日至今上漲已超過100美元，漲逾9%。雖然目前黃金價格已經接近1400美元/盎司，但對于后續(xù)黃金價格走勢，市場依然十分看好。

　　澳大利亞國民銀行 (NAB)7月7日決定提高國際現貨黃金價格的短線目標價預估。澳大利亞國民銀行現預計今年三季度金價在每盎司1300美元之上，2016年底為每盎司1280美元，到2017年底降至每盎司1100美元。該行在報告中指出，“我們相信美聯儲在當前的貨幣緊縮政策可能采取更審慎的立場，預計美聯儲升息時間將從三季度延后到12月份。這表示，金價可能有進一步上漲空間�！�

　　長江證券也十分看好黃金價格走勢。英國脫歐的影響才剛剛開始發(fā)酵，可能導致全球貨幣體系的錨定標準發(fā)生巨大改變，并將持續(xù)很長時間，同時令美聯儲的2016-2017年加息節(jié)奏極大延緩，從而令美元、黃金等避險資產成為大類資產配置的最佳選擇。

　　資本市場上，受益于黃金價格的一路走高，黃金概念板塊也是一路走強，成為近期漲幅最大的板塊之一。

　　《金融投資報》記者注意到，黃金概念板塊從5月30日的673.32點開始上揚，在7月11日創(chuàng)下了階段新高982.5點，漲幅高達45.92%，遠遠跑贏同期大盤指數。7月11日，黃金板塊中，25只個股中23只出現了上漲，其中紫金礦業(yè)、赤峰黃金漲停，恒邦股份、湖南黃金、豫園商城漲幅均在7%以上。

　　安信證券指出，英國意外脫歐，貨幣黑暗時代才剛剛開始，金銀值得長線關注。英國脫歐短期避險情緒緩解，全球寬松預期重燃，支持金銀價格繼續(xù)上漲。黃金板塊重點關注山東黃金、湖南黃金、中金黃金、赤峰黃金、西部黃金、天業(yè)股份等。

　　國聯證券也看好黃金的投資機會，其認為當前美國非農就業(yè)數據較為穩(wěn)定，加息預期波動不強，當前全球經濟政治局勢不穩(wěn)，有利于黃金持續(xù)處于相對的高位。板塊中推薦黃金業(yè)務占比高，且股價彈性大的山東黃金，湖南黃金和赤峰黃金。

　　潛力股精選

　　天業(yè)股份（600807）

　　礦產業(yè)務迎來突破

　　天業(yè)股份自2015年制定進軍一線城市規(guī)劃以來，通過設立深圳天盈恒基、攜手信達參與認購地產并購基金，地域擴張平臺已初步構建完成，并通過合作開發(fā)的方式成功進軍深圳。另外，公司礦業(yè)業(yè)務通過優(yōu)化選礦形式探明167萬盎司黃金金屬量，同時拓展產業(yè)鏈加大礦石銷售。

　　國海證券指出，受英國脫歐及美聯儲加息預期不明朗影響，黃金已成為今年表現最佳的大宗商品，公司在澳洲明加爾礦區(qū)保有的黃金金屬量167萬盎司，公司持續(xù)針對產業(yè)鏈中采選、銷售等環(huán)節(jié)進行優(yōu)化，成本的改善及效率的提升疊加金價的持續(xù)上漲，將使公司礦產業(yè)務迎來突破，標的礦權2016-2017年業(yè)績承諾分別為17141.2萬和13413萬人民幣，進一步保障了公司礦產業(yè)務收益。

　　紫金礦業(yè)（601899）

　　海外并購降本增效

　　紫金礦業(yè)逆周期利用全球有色金屬行業(yè)低迷的機會，進行海外外延并購，完成了對巴布亞新幾內亞在產金礦波格拉金礦與剛果金世界級大型未開發(fā)銅礦卡莫阿銅的收購，大幅提升了公司保有高品質金銅資源儲量和黃金產能(其中黃金資源儲量增加11.7%;銅資源儲量增加68.5%)。2015年海外項目礦產金11.8噸，約占集團礦產金的32%;產鋅5.1萬噸，約占集團礦產鋅的26%。通過公司行業(yè)領先的低品位礦體開采技術，可以更好的降本增效，增加可開采資源量。

　　公司擬通過持續(xù)的海外并購或參股國際礦業(yè)公司，持續(xù)提高公司的資源儲量和盈利能力，形成全球化的資源布局，打造一艘資源航母。信達證券指出，作為國內第一大自產黃金企業(yè)，公司業(yè)績將有較強支撐。

　　赤峰黃金（600988）

　　黃金產量有望增加

　　赤峰黃金2015年生產礦產金3.096噸，與上年度基本持平。公司吉隆礦業(yè)的撰山子金礦和華泰礦業(yè)所屬的紅花溝礦區(qū)，這兩個礦山均屬國內少有的高品位富礦，平均品位分別為14.94克/噸和7.29克/噸。2013年公司收購五龍金礦，該礦山平均品位5.9克/噸，儲量14.52噸，也屬于資源稟賦好的富礦，收購完成后公司資源儲量增至54噸。

　　在黃金礦產方面，公司持續(xù)投入勘探以增加儲量，對于現有礦區(qū)的改造擴建有條不紊的進行，公司未來黃金產量有望進一步增加，而公司擁有的高品位礦山依然可以支撐公司的高毛利。國聯證券指出，公司未來業(yè)務仍有穩(wěn)定上升空間。

　　鋅礦板塊：鋅價漲超四成 相關個股持續(xù)受益

　　■本報記者 康曦

　　今年以來，除了黃金價格大幅上漲外，鋅價觸底反彈后，其漲幅也不容忽視。《金融投資報》記者注意到，年初倫敦金屬交易所 (LME)鋅價跌至1444.5美元/噸近6年的絕對低點后，在成本支撐作用推動下鋅價開始超跌反彈，目前漲幅已經超過四成。2016年全球將進入鋅精礦減產的高峰期，在供給端減少的情況下，鋅價繼續(xù)上漲已經成為共識，相關個股將有望復制黃金股的走勢，節(jié)節(jié)攀高。

　　隨著鋅價觸底反彈，目前其漲幅已經超過了四成左右，而且上漲后勁十足，其中一個主要原因，是鋅精礦將在2016年進入集中減產期。因為老礦閉坑加上鋅價長期低位，行業(yè)景氣度低，鋅礦山新增產能投放少，鋅礦山迎來大幅減產去產能。2016年全球將進入鋅精礦減產的高峰期，銀河證券預計2016年鋅礦山資源枯竭、閉坑永久關閉將引發(fā)鋅精礦53.2萬噸的減產；而因鋅價低迷、礦山關停將導致2016年鋅精礦產量減少64萬噸。若暫時停產產能不復產，2016年全球鋅精礦產量將減少117萬噸左右。

　　銀河證券認為，全球2016-2017年鋅精礦的新增產能在49、52萬噸，2018年的新增產能則在120萬噸左右。2016年全球鋅精礦因閉坑與停產減少的產量為117萬噸，即2016年鋅礦山新增的產能，并不能彌補減少的產量。預計2016年全球鋅精礦產量將凈減少68萬噸。

　　在供給端收緊的情況下，鋅價已經開始出現了反彈。自2016年年初以來，LME鋅價已反彈近45%。尤其是在上半年之前累積庫存消耗至一定程度后，鋅供應實質性的短缺將在下半年愈發(fā)明顯，并支撐鋅價繼續(xù)上行。

　　南華期貨認為鋅礦國內外緊缺格局短期難以改變，外加鋅礦及鋅錠顯性庫存低位，滬鋅價格需要持續(xù)運行到合理高端每噸15500至16500元，以更高的價格來迎接礦山復投產以平衡市場缺口。長江證券也指出，鋅精礦的減產將在2016年進入高峰期，供需基本面的改善將支撐鋅價進一步上行。

　　券商對鋅價反彈的看好，除了供給端收緊的原因外，還有一個重點就是消費的穩(wěn)定增長。由于我國汽車行業(yè)的回暖以及房地產銷售火爆導致家電方面消費需求的上升，鍍鋅需求提升。雖然黃銅、電池等領域的需求不會有明顯的提高，但總體鋅的需求將會有一定程度的增加。根據國際鉛鋅小組預計，2016年全球鋅的消費增速約為3.64%達到1433萬噸。

　　供應端與需求端的此消彼長，致使鋅精礦于2016年供應缺口大幅擴大。銀河證券預計2016-2017年全球鋅精礦將分別短缺67、89萬噸，十分看好鋅價上漲帶來的機會。其指出，鋅價持續(xù)上漲將為鋅礦采選資源型企業(yè)帶來可觀的業(yè)績彈性。自2010年以來，鋅價共經歷過三輪明顯的有持續(xù)性的大幅上漲行情。在這三輪行情中，前兩次鉛鋅板塊及個股皆取得了突出的超額收益，而本輪鉛鋅板塊及個股超額收益并不明顯。隨著鋅價在下半年大概率仍將強勢，這將打消市場疑慮，最終催化鋅行業(yè)板塊的全面上漲。重點推薦個股中金嶺南、馳宏鋅鍺、西藏珠峰、盛達礦業(yè)、中色股份、羅平鋅電、建新礦業(yè)。

　　潛力股精選

　　中金嶺南（000060）

　　直接受益鋅價上漲

　　中金嶺南2015年國內礦山生產鉛鋅金屬量18.74萬噸，同比下降0.79%;國外礦山生產鉛鋅金屬量13.93萬噸，同比增長6.5%。公司旗下冶煉企業(yè)生產鉛鋅冶煉產品25.87萬噸，比上年同期增加3.4%。2016年公司計劃生產鉛鋅金屬量約33萬噸，冶煉鉛鋅金屬產品約25萬噸，鉛鋅業(yè)務保持平穩(wěn)。

　　銀河證券指出，鉛鋅作為2016年公認的基本面最好的大宗有色金屬品種，市場預期的鋅精礦供應短缺將真正實現，鋅價走強預期強烈。公司作為國內鉛鋅采選龍頭，其業(yè)績直接受益于鉛鋅價格的上漲。鋅價的強勢，將促成鉛鋅白馬的回歸。此外，公司擬定增募集19.5億元，投資建設尾礦資源綜合回收及環(huán)境治理開發(fā)項目、新材料研發(fā)與有色金屬商品報價線上交易平臺，將打開公司成長新空間。

　　馳宏鋅諸（600497）

　　即將迎來業(yè)績拐點

　　馳宏鋅諸2015年生產鉛鋅精礦39.47萬噸，同比增長12.77%;而生產鉛鋅冶煉產品29.53萬噸，同比下降9.5%，主要為有色金屬行業(yè)景氣度低公司主動適時采取停產、減產措施減少對盈利的負面影響。2015年生產鉛鋅精礦39.47萬噸，同比增長12.77%;而生產鉛鋅冶煉產品29.53萬噸，同比下降9.5%，主要為有色金屬行業(yè)景氣度低公司主動適時采取停產、減產措施減少對盈利的負面影響。

　　銀河證券指出，隨著年初有色金屬價格跌至谷底，在行業(yè)因價格跌破成本線主動的停產、礦山的老化被動關閉以及我國供給側結構性改革的背景下，鉛鋅精礦供應收縮，鉛、鋅價格自年初最低點以來已反彈8.64%、31.29%，公司有色金屬業(yè)務已渡過最困難時期，即將迎來拐點。

　　中色股份（000758）

　　鋅精礦產量9.4萬噸

　　中色股份礦冶業(yè)務主要包括鋅和稀土，2015年收入35億元，毛利5.4億元。公司鋅精礦產量9.4萬噸，鋅錠及合金產量在22萬噸，鋅價年初至今價格漲幅超過45%，國際大礦的關停造成的缺口短期難以彌補，若鋅價上漲持續(xù)，盈利必將大幅增長;公司稀土分離產能3000噸，配額2200噸，2015年的銷量828噸，庫存1833噸。稀土行業(yè)是供給側結構性改革最為受益的行業(yè)，公司稀土業(yè)務也將會因供給側改革而受益。

　　銀河證券認為，2016年以來，在我國主動施行供給側結構性改革以及有色金屬價格紛紛跌破成本線，行業(yè)被動供應收縮的情況下，鉛鋅的產能去化與稀土的限產保價、收儲打黑，或將促使金屬價格一改頹勢。年初以來，LME鋅價已上漲18.23%，部分稀土價格也有反彈跡象。2016年有色金屬行業(yè)景氣度復蘇，將使公司的有色金屬業(yè)務盈利能力恢復，成為驅動公司業(yè)績的另一增長點。

　　白銀板塊：

　　配置需求高漲牛市周期或開啟

　　■本報記者 舒婭疆

　　《金融投資報》記者注意到，白銀板塊投資潛力同黃金、鋅一樣，受到不少分析人士看好。從行業(yè)基本面來看，廣發(fā)證券分析師巨國賢認為，供需缺口與保值避險需求均利好銀價，有利于推動白銀持續(xù)上漲。

　　“近年來，全球白銀的供給基本維持在990百萬盎司的水平，而全球白銀需求量不斷增長，到2015年已經達到1028百萬盎司，供需缺口持續(xù)增加，到2015年達到32.8百萬盎司�！本迖�賢認為，另一方面，全球主要經濟體實施大規(guī)模量化寬松政策，美歐日等發(fā)達國家均已步入零利率或負利率時代，白銀等貴金屬投資成本不斷降低；同時，隨著石油等大宗商品價格的反彈，通脹預期不斷加強，白銀等貴金屬的保值增值價值凸顯�！霸谌�球金融市場動蕩的形勢下，白銀等貴金屬作為重要的避險工具，資產配置需求持續(xù)高漲，有望推動價格持續(xù)上漲。”

　　長江證券分析師葛軍建議關注貴金屬牛市中白銀價格的爆發(fā)性。葛軍認為，黃金的貨幣屬性強于白銀，是導致上世紀70年代貴金屬大牛市期間黃金大部分時間強于白銀的根本原因�！暗�是我們認為，各國政府、民眾把黃金作為現行貨幣體系出現崩潰情形下的第一順位繼承人，囤積了大量黃金儲備;對于第二順位繼承人白銀的重視程度較低，從而導致白銀儲備較少，市場價格容易出現不穩(wěn)定的情況，白銀相對于黃金，在貴金屬牛市出現的時候極具爆發(fā)力�！�

　　莫尼塔研究近日發(fā)表研報指出，從后退歐時代的黃金、美元、原油、白銀技術分析來看，白銀是退歐事件最大贏家，金、銀均面臨短期超買回調，但牛市大周期已初露端倪。白銀作為最大贏家走到十年右肩，再而衰，三而竭，后市仍看多。

　　《金融投資報》記者發(fā)現，A股市場上，不少上市公司涉及白銀業(yè)務，它們在白銀牛市周期有望開啟的背景下，受到不少市場人士的看好。從投資機會的角度，巨國賢建議關注白銀相關標的為銀泰資源、興業(yè)礦業(yè)、盛達礦業(yè)、盛屯礦業(yè)、豫光金鉛、金貴銀業(yè)。葛軍則建議關注具有較強爆發(fā)力的白銀品種，推薦盛達礦業(yè)、興業(yè)礦業(yè)、銀泰資源、中金嶺南。

　　潛力股精選

　　興業(yè)礦業(yè)（000426）礦業(yè)資產潛力巨大

　　安信證券分析師齊丁認為，興業(yè)礦業(yè)的白銀儲量市值比全市場最高，且未來業(yè)績對銀價彈性較大。公司當前儲量10909噸，市值僅102.08億元，儲量市值比為106.87，位居A股上市公司首位。2017年起銀價上漲將對公司業(yè)績拉動較大。同時，公司業(yè)績充分受益鋅價上漲——現有鋅精粉產能近6萬噸，2017-2018年還將分別新增2.3萬噸、4.1萬噸鋅金屬產量。

　　此外，大股東興業(yè)集團長期在蒙東地區(qū)從事礦業(yè)運營和投資，擁有眾多優(yōu)質礦業(yè)資產，未來為解決同業(yè)競爭終將注入上市公司，公司礦業(yè)業(yè)務潛力巨大，成長性極佳。

　　西藏珠峰（600338）估值偏低補漲可期

　　銀河證券分析師劉文平表示，西藏珠峰2014年原礦產量230萬噸左右，根據測算，結合行業(yè)的貧化率、選礦損失率等，預計公司2016年白銀產出至少84噸。

　　當前價格公司白銀年化銷售收入3.4元(假設白銀價格按照87%計價)，對應白銀價格每上漲10%，公司將增加3400萬元毛利。而公司市值213億元，預計2016年27倍市盈率，為有色金屬資源行業(yè)較低估值。劉文平認為白銀價格將繼續(xù)上行，考慮到公司的白銀產出，以及停牌期間同行業(yè)股票大幅上漲，西藏珠峰值得關注。

　　銀泰資源（000975）坐擁最大白銀礦山

　　申萬宏源分析師徐若旭認為，銀泰資源坐擁國內最大的鉛鋅富白銀礦山，受益于花敖包特銀鉛礦較高的資源品位和公司以鉛精礦(含銀)為主的產品結構，一直以來保持著超強的盈利能力。

　　公司業(yè)績彈性高，金屬價格尤其是白銀價格上漲有利于公司利潤增長。根據測算，白銀和鋅的價格每變動1%，公司的凈利潤將同向變化0.81%，0.57%；而鉛精礦含銀和鋅精礦的銷量每變動1%，公司的凈利潤同向變化0.81%，0.34%，公司的凈利潤對白銀價格的彈性最高。

　　金 股 池

　　天業(yè)股份（600807）紫金礦業(yè)（601899）赤峰黃金（600988）興業(yè)礦業(yè)（000426）西藏珠峰（600338）銀泰資源（000975）中金嶺南（000060）馳宏鋅諸（600497）中色股份（000758）