提供了關(guān)于驅(qū)動黃金市場趨勢的交易頭寸的重要信息

　　ACOT報(bào)告受關(guān)注

　　交易員持倉報(bào)告是黃金市場中最重要的“出版物”之一，它一般由CFTC在美國東部時(shí)間每個(gè)星期五的15:30發(fā)布，該報(bào)告會向市場參與者們提供“達(dá)到或超過由CFTC所制定的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的交易員，其在每個(gè)星期二的持倉信息”。

　　不幸的是，該報(bào)告的讀者并不能獲得全部信息。因?yàn)樵搱?bào)告的發(fā)布日與其記錄的交易員實(shí)際持倉之間，存在3天的滯后期。該報(bào)告在星期五發(fā)布，但其中只有星期二的數(shù)據(jù)。該報(bào)告中所分析的持倉信息，是指還未平倉或未交割的期貨合約總量。

　　持倉報(bào)告中所包括的，是不同類別交易員的持倉量，表明了美國期貨市場中不同的參與者群體的交易頭寸，黃金市場也涵蓋在內(nèi)。怎么區(qū)分不同的市場參與者群體呢?最初，持倉報(bào)告將其分為商業(yè)交易員、非商業(yè)交易員(大戶)和未報(bào)告的散戶投資者三類。在2009年，持倉報(bào)告引入了新的分類方法。下面先讓我們來看看初始的版本。

　　表為黃金持倉報(bào)告(初始版本)，2016年3月8日

　　表為黃金持倉報(bào)告(分解版本)，2016年3月8日

　　B初始版本

　　商業(yè)交易員

　　商業(yè)交易員代表了與黃金生產(chǎn)、加工或貿(mào)易有關(guān)的實(shí)體。這些公司使用期貨市場來對沖現(xiàn)貨市場中的風(fēng)險(xiǎn)。例如，某個(gè)開采黃金的公司可能會做空黃金期貨合約，以確保其能以某個(gè)鎖定的價(jià)格賣出這種黃色金屬。相反，某個(gè)黃金冶煉廠則可能會做多黃金期貨，以便其能以某個(gè)鎖定的價(jià)格買入黃金。

　　由于商業(yè)交易員都是行業(yè)專家，收益也被認(rèn)作是賺的“聰明錢”，因此花時(shí)間來分析他們的頭寸是值得的。然而，投資者需要記�。荷虡I(yè)交易員一般并不會利用黃金期貨來針對價(jià)格方向進(jìn)行投機(jī)，而是對沖他們在黃金現(xiàn)貨上的風(fēng)險(xiǎn)敞口。由于黃金生產(chǎn)者在商業(yè)交易員中占據(jù)了重要的地位，因此這個(gè)群體整體上一般會持有凈空頭。

　　非商業(yè)交易員(大戶)

　　非商業(yè)交易員(大戶)是指那些持倉量達(dá)到或超過交易所或CFTC規(guī)定的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，一般與黃金生產(chǎn)、加工或貿(mào)易無關(guān)(至少不直接相關(guān))的大額投資者。他們一般是機(jī)構(gòu)投資者或?qū)�沖基金，針對黃金價(jià)格進(jìn)行投機(jī)，并在價(jià)格變動中獲利。

　　例如，某個(gè)對沖基金可能會在美元相對于黃金價(jià)格強(qiáng)勢時(shí)賣出黃金期貨，而不會想著去做實(shí)物交割。由于這個(gè)群體普遍會針對價(jià)格方向進(jìn)行投機(jī)，因此投資者應(yīng)該對非商業(yè)交易員的持倉保持關(guān)注。一般情況下，非商業(yè)持倉會跟隨黃金的價(jià)格趨勢。由于商業(yè)持倉一般是凈空頭，而非商業(yè)持倉是商業(yè)持倉的對手方，所以他們常常是黃金的凈多頭。

　　未報(bào)告的散戶投資者

　　未報(bào)告的散戶投資者代表那些持倉量低于CFTC規(guī)定的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的小額投資者。由于這個(gè)類別是由個(gè)體投機(jī)客們組成的，因此它并不會對黃金市場帶來顯著的影響(它在總持倉中只占一個(gè)相對較小的比例)。此外，小額投資者們常常是缺乏經(jīng)驗(yàn)和胡亂預(yù)測的。這也是許多分析師忽略這一類別的原因。不過，分析這一類別，經(jīng)常能對于了解散戶的情緒(或進(jìn)行反向交易)有所幫助。

　　C分解版本

　　上面所述的分類方式，構(gòu)成了持倉報(bào)告所謂的初始版本，它目前仍有提供。不過，在2009年，CFTC開始發(fā)布一種被稱為分解的新版本持倉報(bào)告，以提高透明度。在報(bào)告中，它是與初始版本一同提供的。下面展示了該報(bào)告在2016年3月8日的兩個(gè)版本。

　　分解的持倉報(bào)告將交易員們分為四類：生產(chǎn)商/貿(mào)易商/加工商/用戶、互換交易商、資金管理人和其他報(bào)告者。

　　生產(chǎn)商/貿(mào)易商/加工商/用戶

　　生產(chǎn)商/貿(mào)易商/加工商/用戶是指那些致力于生產(chǎn)、加工、包裝或處理某種實(shí)物商品，并利用期貨市場來管理或?qū)�沖其在開展這些活動時(shí)所存在的風(fēng)險(xiǎn)的公司或機(jī)構(gòu)。我們很容易看到，這一類別與商業(yè)持倉非常接近。唯一的區(qū)別在于互換交易商，在之前的分類中，它被歸為商業(yè)持倉，而現(xiàn)在它成為一類。

　　互換交易商

　　互換交易商是指那些從事某種商品的互換交易，并用期貨市場來管理或?qū)�沖其在互換交易中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體。互換交易商包括發(fā)行黃金ETF份額的金融機(jī)構(gòu)，他們會在期貨市場中對其所售出的份額進(jìn)行對沖。如果你把生產(chǎn)商和互換交易商的頭寸加在一起，就會得到與初始版本中商業(yè)持倉一樣的數(shù)值。

　　資金管理人和其他報(bào)告者

　　資金管理人包括已注冊的商品交易顧問(CTA)、已注冊的商品池管理人(CPO)，以及未注冊但被CFTC認(rèn)定為代表客戶來進(jìn)行期貨交易的基金。他們通常在黃金市場中順勢而為。

　　其他報(bào)告者是指那些不被歸為上述類型，但需提供報(bào)告的交易員。他們常常是用自己的賬戶來進(jìn)行交易的較大額的交易員。資金管理人和其他報(bào)告者類別，代替了初始版本中的非商業(yè)類別。在該報(bào)告的新版本中，CFTC沒有區(qū)分未報(bào)告類，因?yàn)樗麄儗�黃金市場的影響很小。

　　DCOT在黃金市場中的作用

　　雖然持倉報(bào)告的公布時(shí)間稍顯滯后，但它仍不失為交易員們需要的一個(gè)重要工具。它讓投資者們知曉那些大額交易員究竟在干什么，以及與其相應(yīng)的持倉情況。它提供了關(guān)于驅(qū)動黃金市場趨勢的交易頭寸的重要信息。由于這些信息還可能通過其他途徑來獲取，因此不能保證據(jù)此操盤在黃金市場中就一定能獲利。

　　不管怎樣，持倉報(bào)告根據(jù)其分類，提供了黃金市場中所存在的三種或四種不同交易群體的操作信息。商業(yè)和非商業(yè)(或生產(chǎn)商和資金管理人)持倉的變化是最常被關(guān)注的。后者常常會跟隨黃金價(jià)格的趨勢，而商業(yè)活動則常常表現(xiàn)出與市場趨勢方向相反的行為。

　　(本文編譯自http://www.resourceinvestor.com，原文作者阿爾卡迪烏什·謝爾瑞是一名注冊投資咨詢師，長期致力于貴金屬市場的研究，他還是市場概覽月報(bào)《陽光利潤》(Sunshine Profits)的作者。在該報(bào)告中，他會向投資者及時(shí)提供那些影響黃金市場的關(guān)鍵因素的變化情況，并幫助他們對重要變化提前做好準(zhǔn)備。)