IPO停滯期間，很多的企業(yè)要么選擇被上市公司并購(gòu)，要么轉(zhuǎn)投了新三板，有的還選擇了赴香港上市。

　　如今，新規(guī)出臺(tái)，整體融資環(huán)境出現(xiàn)改變，他們蠢蠢欲動(dòng)的心又開始按捺不住。

　　IPO閘門的即將開啟使得新三板掛牌企業(yè)IPO意愿明顯升溫。

　　又開始“打新”了，股民們激動(dòng)嗎？

　　又可以IPO了，企業(yè)們激動(dòng)嗎？

　　11月30日，凱龍股份進(jìn)行新股申購(gòu)，意味著暫停了4個(gè)多月的IPO正式重啟。與此同時(shí)，新股發(fā)行制度改革的速度也明顯加快。配合IPO新規(guī)，上交所自11月28日起開始啟動(dòng)首輪IPO網(wǎng)下網(wǎng)上專項(xiàng)業(yè)務(wù)測(cè)試，

　　“這一切來(lái)得有點(diǎn)突然�！币患�2011年就開始籌備上市的廣州企業(yè)總經(jīng)理?xiàng)顒P（化名）告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。他的企業(yè)最近剛剛被一家上市收購(gòu)，“本來(lái)是準(zhǔn)備獨(dú)立IPO，但正準(zhǔn)備提交材料，就碰到IPO暫停，什么時(shí)間重啟不知道，重啟了還要排隊(duì)，企業(yè)等不起，只能另外尋找發(fā)展渠道”。

　　確實(shí)，IPO暫停期間，正值全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度加大，直接融資的斷檔更是雪上加霜，不少企業(yè)開始尋求其他的渠道，并購(gòu)、赴中國(guó)香港上市、新三板都成為重要選項(xiàng)。

　　如今，IPO重啟，注冊(cè)制的改革腳步又近，這些企業(yè)們又會(huì)何去何從。

　　市場(chǎng)熱血沸騰

　　在梳理IPO排隊(duì)企業(yè)之前，必須先看看這個(gè)翹首以待“打新”的市場(chǎng)環(huán)境。

　　11月30日，凱龍股份的新股申購(gòu)，暫停了4個(gè)多月的IPO正式重啟。次日，是新股申購(gòu)最為集中的一日，8只新股發(fā)行。隨后，中科創(chuàng)達(dá)在12月2日的申購(gòu)，結(jié)束了本輪IPO重啟第一階段的任務(wù)。

　　從凍結(jié)資金和機(jī)構(gòu)申購(gòu)的情況來(lái)看，“新股不敗”的神話仍然讓所有的市場(chǎng)參與者深信不疑。

　　按發(fā)行價(jià)28.68元/股計(jì)算，凱龍股份申購(gòu)網(wǎng)上凍結(jié)資金高達(dá)2471.56億元。此外，有129家網(wǎng)下投資者參與了凱龍股份的報(bào)價(jià)，有效申購(gòu)數(shù)量為42.5億股，有效申購(gòu)資金為1218.9億元。由此，僅凱龍股份網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金就達(dá)到3690.46億元。而這家公司原本計(jì)劃在中小板融資不到6億元。

　　而在接受考驗(yàn)的二級(jí)市場(chǎng)，可以說(shuō)在金融股的暴力拉抬之下，實(shí)現(xiàn)V型反彈，為IPO重啟打了漂亮的第一仗。當(dāng)日，上證綜指在寬幅震蕩后再度跳水，盤中幾次觸摸3400點(diǎn)，臨近午盤滬指快速下跌，并跌破3400點(diǎn)。午后，證券、銀行股暴力護(hù)盤，兩市上演V形反轉(zhuǎn)，三大股指集體翻紅。

　　再來(lái)看看，8股同發(fā)的盛況。截至12月2日晚間，8只新股同時(shí)發(fā)布各自網(wǎng)上發(fā)行中簽率和凍結(jié)資金。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，加上凱龍股份，9只新股共凍結(jié)資金逾2.09萬(wàn)億元，超過之前市場(chǎng)預(yù)期的1.6萬(wàn)億規(guī)模。

　　11月底，華泰證券曾估算，此次發(fā)行新股的10家公司募資總額為39.42億元，參照今年1月份以來(lái)IPO平均認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約為244倍估算，此次啟動(dòng)的10家IPO新股將凍結(jié)資金9600億元以上。

　　或許是對(duì)市場(chǎng)情緒的考量，隨后，國(guó)泰君安預(yù)測(cè)的底線抬升到1.5萬(wàn)億元左右，而中金公司則估算到12月2日高峰值時(shí)凍結(jié)資金量預(yù)計(jì)在1.7萬(wàn)億元左右。

　　數(shù)據(jù)顯示，10只新股網(wǎng)下配售中，平均有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象數(shù)量達(dá)到386個(gè)，遠(yuǎn)高于今年前6個(gè)月的平均數(shù)126個(gè)。公募基金仍是詢價(jià)的絕對(duì)主力，以凱龍股份、中科創(chuàng)達(dá)兩只新股為例，參與初步詢價(jià)的基金分別達(dá)到217只、229只，成倍高于證券、財(cái)務(wù)、信托、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)的總和。

　　創(chuàng)業(yè)板和中小板的新興產(chǎn)業(yè)公司及相對(duì)稀缺標(biāo)的成為基金“圍捕”對(duì)象。其中，國(guó)泰、廣發(fā)、鵬華等基金公司均有超過10只基金同時(shí)申購(gòu)中科創(chuàng)達(dá)，單只基金申購(gòu)數(shù)量為1500萬(wàn)股，廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金等公司旗下各有超10只基金申購(gòu)潤(rùn)欣科技。

　　盡管公募基金依然是“打新”的主力，但從整體規(guī)模來(lái)看，參與資金都非常踴躍，這樣帶來(lái)的結(jié)果是，中簽率刷新了下限。

　　從網(wǎng)上申購(gòu)的中簽率來(lái)看，今年上半年公開發(fā)行上市的192只新股平均中簽率為0.53%，而在凱龍股份0.22%的刷新年度最低之后，12月1日的8只新股中，潤(rùn)欣科技中簽率低至0.147%。而網(wǎng)下配售比例更低，三夫戶外的網(wǎng)下獲配比例低至0.03%。

　　“堰塞湖”疏通循序漸進(jìn)

　　這邊是新股一號(hào)難求，那邊是IPO排隊(duì)“堰塞湖”擠壓。不過，隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列新規(guī)，“IPO堰塞湖”問題將隨之得到解決。

　　11月初，證監(jiān)會(huì)提出了進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施，包括確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款、建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制等五項(xiàng)措施。

　　對(duì)于新規(guī)舉措，華泰證券分析師薛鶴翔在其報(bào)告中分析，申購(gòu)制度的變化利于新股發(fā)行期間整個(gè)市場(chǎng)的持倉(cāng)穩(wěn)定。在堅(jiān)持市值配售制度下，取消申購(gòu)預(yù)繳款，這一大概率將增強(qiáng)有打新需求的投資者持倉(cāng)及增倉(cāng)的意向，特別是持倉(cāng)及增倉(cāng)低估值、流動(dòng)性高、股息率高的大藍(lán)籌。此外，發(fā)行監(jiān)管方式變化與小盤股定價(jià)程序變化有利于中小企業(yè)上市發(fā)展，增加新興產(chǎn)業(yè)等的小盤股的供給。

　　11月末，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行的若干意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)。

　　證監(jiān)會(huì)表示，針對(duì)市場(chǎng)反映的審核進(jìn)度不透明問題，建立限時(shí)辦理和督辦制度，對(duì)各審核環(huán)節(jié)提出明確時(shí)限要求，在正常審核狀態(tài)下（因政策原因停發(fā)或調(diào)整的除外），從受理到召開反饋會(huì)不超過45天，從發(fā)行人落實(shí)完畢反饋意見到召開初審會(huì)不超過20天，從發(fā)出發(fā)審會(huì)告知函到召開發(fā)審會(huì)不超過10天。

　　據(jù)此，一時(shí)間外界盛傳，新股上市最快75天完成審核。不過，隨后，申萬(wàn)宏源發(fā)布報(bào)告對(duì)規(guī)則進(jìn)行解讀時(shí)表示，75天是誤讀。按照新規(guī)定，假設(shè)有兩輪反饋，從受理材料到發(fā)審會(huì)召開基本上要6個(gè)月。不過，雖然沒有外界解讀的時(shí)間這么短，相較于之前，審核速度的確是提速了、周期縮短了，例如在2012年發(fā)行較為順暢的年份，基本上需要一年左右的時(shí)間。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)11月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)675家，其中，已過會(huì)60家，未過會(huì)615家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)606家，中止審查企業(yè)9家。

　　“我們當(dāng)然希望排隊(duì)周期能夠越短越好，雖然新規(guī)已經(jīng)出臺(tái)，但目前還沒有看到明顯的變化�！闭�在IPO排隊(duì)中的一家江蘇企業(yè)董秘對(duì)記者表示，“中介機(jī)構(gòu)傳遞出來(lái)的信息是，與過去的審核相比，現(xiàn)在的主要要求是信息披露，歷史沿革的問題只要披露出來(lái)就沒問題了；存在關(guān)聯(lián)交易的問題只要證明價(jià)格公允也不能存在太大的問題”。

　　不過，該人士表示，目前還未明顯感到審批速度加快，“可能和二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)有關(guān)，如果市場(chǎng)恢復(fù)信心了，新股發(fā)行審批節(jié)奏應(yīng)該會(huì)恢復(fù)常態(tài)”。

　　而深圳一家中型券商投行部項(xiàng)目經(jīng)理也表示，政策從出臺(tái)到落實(shí)還需要一段時(shí)間，短期不會(huì)明顯看到新股發(fā)行的明顯變化。至于注冊(cè)制改革的問題，方向已經(jīng)確定，但配套改革的推進(jìn)并不順利，而走“特殊”通道也需要時(shí)間。

　　新人舊人都來(lái)了

　　不僅新股發(fā)行在時(shí)隔４個(gè)月后即將重新開閘，IPO發(fā)審會(huì)也將于11月18日重啟，

　　7月份，IPO暫停前，證監(jiān)會(huì)最后一份審核進(jìn)度表顯示，截至7月2日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)607家，其中，已過會(huì)38家，未過會(huì)569家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)563家，中止審查企業(yè)6家；此外共有25家企業(yè)終止審查。

　　而在此次11月18日IPO重啟之前，證監(jiān)會(huì)審核進(jìn)度表定格的數(shù)據(jù)是，682家排隊(duì)等待首發(fā)的企業(yè)，其中，已過會(huì)47家，未過會(huì)635家。未過會(huì)企業(yè)中，正常待審企業(yè)614家，中止審查企業(yè)21家；此外還有34家企業(yè)終止審查。

　　核算下來(lái)，在IPO暫停的４個(gè)月里，證監(jiān)會(huì)新增受理的IPO申報(bào)企業(yè)達(dá)84家，撤單9家，“新老交替”使得IPO排隊(duì)企業(yè)新增了75家。其中，撤單的企業(yè)分別為：北京海鑫科金、山東博潤(rùn)工業(yè)、上海戈冉泊精�？萍�、福建省三奧信息、江蘇三恒科技、浙江銀宇紡織、同方環(huán)境、江蘇丹毛紡織，以及鳳凰都市傳媒。

　　引人注意的是，在證監(jiān)會(huì)11月13日披露的80余份預(yù)披露文件中，有不少知名企業(yè)，例如：萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)、富力地產(chǎn)、香飄飄食品、日播時(shí)尚、地素時(shí)尚、拉夏貝爾、友緣在線、博士眼鏡等。

　　其中還有不少老面孔，拉夏貝爾早在2011年底就向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)，并開啟了A股的上市進(jìn)程，只不過受到當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)IPO暫停的影響，拉夏貝爾A股IPO才因此擱淺。此后，拉夏貝爾轉(zhuǎn)投港股，2014年10月在香港聯(lián)交所掛牌。

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)同樣是“老人”，早在2009年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)就曾經(jīng)計(jì)劃登陸A股市場(chǎng)，后因種種原因最終擱淺。2014年底，萬(wàn)達(dá)商業(yè)成功實(shí)現(xiàn)H股上市。在香港聯(lián)交所發(fā)行6億股，每股發(fā)行價(jià)為48港元。

　　除了“老人”之外，此次，排隊(duì)企業(yè)中一些新興行業(yè)也非常引人關(guān)注。

　　近年來(lái)相親網(wǎng)站也層出不窮，競(jìng)爭(zhēng)激烈。這類公司在A股中還是相對(duì)稀缺的標(biāo)的。友緣在線提交IPO申請(qǐng)讓同行業(yè)非常關(guān)注。如果友緣在線成功IPO，有望成為A股市場(chǎng)“相親第一股”。資料顯示，友緣在線的核心產(chǎn)品是“有緣網(wǎng)”、“約會(huì)吧”、“同城熱戀”等，目前其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括世紀(jì)佳緣、百合網(wǎng)、珍愛網(wǎng)。其中，世紀(jì)佳緣已于2011年5月在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，成為首家在海外上市的中國(guó)在線婚戀交友公司。百合網(wǎng)也在今年5月份表示欲放棄海外上市改謀境內(nèi)上市。

　　南華期貨股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“南華期貨”)預(yù)披露招股書，該公司有望成為A股期貨第一股，為期貨公司登陸A股打開了想象空間。期貨公司登陸資本市場(chǎng)并不新鮮，此前永安期貨、華龍期貨、海航期貨等已經(jīng)紛紛亮相新三板，但是對(duì)于級(jí)別更高的A股來(lái)說(shuō)，還沒有一家真正的期貨上市公司。

　　而香飄飄和博士眼鏡則屬于市場(chǎng)知名度最高的資本市場(chǎng)新兵。

　　以廣告語(yǔ)“一年賣出三億多杯，杯子連起來(lái)可繞地球一圈”聞名的香飄飄有望成為A股市場(chǎng)上的“奶茶第一股”。據(jù)招股書，香飄飄擬在上交所發(fā)行4000萬(wàn)股，募集資金7.48億元，用于液體奶茶建設(shè)項(xiàng)目和杯裝奶茶自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。香飄飄主營(yíng)業(yè)務(wù)近幾年毛利率維持在41%左右，盈利能力較為穩(wěn)定，香飄飄在2014年和2015年上半年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.85億元和7106萬(wàn)元。

　　博士眼鏡同樣擁有第一，A股中惟一的眼鏡連鎖第一股。因?yàn)槟壳癆股并沒有主營(yíng)為眼鏡零售業(yè)務(wù)的企業(yè)。博士眼鏡擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行2145萬(wàn)股，募集資金約2.48億元，主要用于營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。第一個(gè)項(xiàng)目主要是在全國(guó)15個(gè)省(自治區(qū)和直轄市)新建278家直營(yíng)店，后者則更多地趨向于建設(shè)公司網(wǎng)絡(luò)信息平臺(tái)。

　　回歸、轉(zhuǎn)板都有意

　　“剛剛提交招股書的這些企業(yè)算是運(yùn)氣非常好。我們準(zhǔn)備了4年，但最后還是沒能獨(dú)立IPO，現(xiàn)在的情況也不錯(cuò)，經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境不好，抱團(tuán)取暖可能比單打獨(dú)斗更好�！睏顒P談及自己企業(yè)被并購(gòu)的狀況雖然很積極，但似乎有掩飾不了的落寞。

　　IPO停滯期間，很多的企業(yè)要么選擇被上市公司并購(gòu)，要么轉(zhuǎn)投了新三板，有的還選擇了赴香港上市。

　　如今，新規(guī)出臺(tái)，整體融資環(huán)境出現(xiàn)改變，他們蠢蠢欲動(dòng)的心又開始按捺不住。

　　IPO閘門的即將開啟使得新三板掛牌企業(yè)IPO意愿明顯升溫。

　　“我們企業(yè)無(wú)論從行業(yè)發(fā)展前景，還是本身的資質(zhì)都非常好，但市場(chǎng)交投卻不是很活躍�！币患倚氯�板掛牌公司的副總經(jīng)理對(duì)記者抱怨，“而且與機(jī)構(gòu)投資者接觸，不少還是非�？粗囟唐诨貓�(bào)，這對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)并沒有助益�！�

　　因此，上述高管表示，流動(dòng)性對(duì)新三板來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵，如果流動(dòng)性長(zhǎng)期穩(wěn)定，企業(yè)都會(huì)摘牌去IPO，對(duì)于新三板的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)并不利。

　　而對(duì)于赴港上市的企業(yè)，從萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和拉夏貝爾的表現(xiàn)來(lái)看，A股IPO依然是內(nèi)地企業(yè)融資的首選。

　　不過，這半年IPO的停滯，內(nèi)地企業(yè)赴港上市規(guī)模有可能將香港推上今年IPO募資額今年全球第一的寶座。

　　Dealogic及香港交易所數(shù)據(jù)獲悉，2014年1月至12月，香港交易所于全年IPO集資額為293.4億美元，全球排名第二，其中招股數(shù)為122家。

　　德勤發(fā)布報(bào)告稱，2015年前三季度香港IPO迎來(lái)72只新股，募集資金總規(guī)模為1564億港元，居全球股票交易所第一。

　　“第四季度仍有不少內(nèi)地金融巨企會(huì)來(lái)港上市，將會(huì)增加香港市場(chǎng)的集資金額，使之有望成為今年集資額最多的市場(chǎng)�！卑�括香港匯業(yè)證券策略分析師岑智勇在內(nèi)的多位策略分析師預(yù)計(jì)，港交所或成為年內(nèi)全球首發(fā)第一市場(chǎng)。

　　內(nèi)地企業(yè)在香港上市的遭遇有些“冰火兩重天”，近期在港發(fā)行的康寧醫(yī)院、建業(yè)建榮、中國(guó)創(chuàng)意、中奧到家、中金公司等，獲得的超額認(rèn)購(gòu)就高達(dá)124.3倍、160倍、8.7倍、10倍和3.7倍。

　　全球及內(nèi)地最大的光伏玻璃制造商，福萊特玻璃在港公開發(fā)售的4500萬(wàn)股，僅獲得63%的認(rèn)購(gòu)份額，后來(lái)經(jīng)過劃撥至國(guó)際發(fā)售部分，才得以消化掉。

　　青島銀行和錦州銀行在香港上市也遭遇了認(rèn)購(gòu)不足的情況。

　　分析人士認(rèn)為，香港投資者與內(nèi)地投資者完全不同，對(duì)新股并非盲目追捧，而是帶有理性選擇。

　　事實(shí)上，有不少在香港上市的內(nèi)地企業(yè)高管對(duì)記者表示，香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地企業(yè)的估值相對(duì)保守，從同行業(yè)來(lái)比較，即便是一些新興行業(yè)H股的估值相比A股也會(huì)有很大差距，因此，在IPO重啟之后，不少H股企業(yè)也在謀劃回A顧上市。