作為一種金融衍生工具，期權(quán)除了可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、套期保值外，投資者還可以根據(jù)自己的判斷，進(jìn)行投資交易，關(guān)注海通期貨期權(quán)部文章的投資者想必對(duì)常見的期權(quán)交易策略已經(jīng)不再陌生。相比股票交易而言，期權(quán)交易的優(yōu)勢(shì)在于可以通過選取合適的交易策略和操作技巧做到讓利潤奔跑。

　　例如，7月2日有3個(gè)投資者對(duì)50ETF走勢(shì)有以下看法：投資者A認(rèn)為未來50ETF會(huì)上漲，投資者B認(rèn)為未來10天內(nèi)50ETF會(huì)上漲，投資者C認(rèn)為未來10天內(nèi)50ETF會(huì)持續(xù)上漲，上漲幅度大于5%且小于8%。如果三位投資者在7月2日同時(shí)買入50ETF，那么到7月13日，他們的收益都是6.63%。這樣的結(jié)果投資者B和C是不能接受的，因?yàn)樗麄兊呐袛嗝黠@更加精確，所以僅利用股票來進(jìn)行交易，即使再聰明的投資者，也沒有辦法拉開收益上的差距。有了期權(quán)，我們就可以通過構(gòu)建不同的期權(quán)投資組合來獲得由于對(duì)行情精準(zhǔn)判斷的超額收益。例如，投資者B可以在7月2日購買行權(quán)價(jià)為2.7的近月平值認(rèn)購期權(quán)，而投資者C可以構(gòu)建近月牛市價(jià)差組合策略(買入行權(quán)價(jià)為2.7的認(rèn)購期權(quán)，賣出行權(quán)價(jià)為2.75的認(rèn)購期權(quán))。假設(shè)兩位投資者皆以7月13日期權(quán)的收盤價(jià)平倉，那么他們所獲得的收益分別為18.93%和36.55%，遠(yuǎn)大于單純買入股票獲得的6.63%的收益率。不難看出，期權(quán)能夠達(dá)到“看得越準(zhǔn)，賺得越多”的效果。

　　其實(shí)，除了通過選用合適的策略，我們還能從一些交易技巧上做到讓利潤奔跑。例如“借勢(shì)”，它能借助標(biāo)的股票的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更大的利潤。以投資者C為例，如果他直接構(gòu)建牛市認(rèn)購期權(quán)價(jià)差組合，那么成本往往較高。投資者C可以先購買認(rèn)購期權(quán)，等趨勢(shì)與自己判斷方向一致時(shí)，再賣出一個(gè)認(rèn)購期權(quán)構(gòu)建牛市價(jià)差。由于指數(shù)上升，認(rèn)購期權(quán)的價(jià)值也上升，這時(shí)賣出認(rèn)購期權(quán)所獲得的權(quán)利金就可以多抵消一些我們初期所購買的認(rèn)購期權(quán)的成本。

　　那么在具體操作中，如何借勢(shì)來優(yōu)化收益呢?在指數(shù)上升通道中，如果指數(shù)一路上漲，則可將買入的認(rèn)購期權(quán)平倉，立即獲利離場(chǎng);如果價(jià)格曲折向上，我們可以通過賣虛值認(rèn)購期權(quán)做波段，這一策略也可稱為“與浪共舞”。仍以投資者C為例，他可先買入認(rèn)購期權(quán)，接著當(dāng)行情反轉(zhuǎn)時(shí)再借勢(shì)賣出虛值認(rèn)購期權(quán)。如果股價(jià)果真回調(diào)，在波動(dòng)率沒有出現(xiàn)劇烈增加的情況下，那么賣出的認(rèn)購期權(quán)將會(huì)獲利。當(dāng)股價(jià)調(diào)整到位時(shí)，將賣出的認(rèn)購期權(quán)進(jìn)行平倉，直至股價(jià)再一次上漲時(shí)，再在高位賣出認(rèn)購期權(quán)，下跌平倉獲利，上升再賣出開倉，以此類推。具體的操作示意圖如下。

　　相比單純購買認(rèn)購期權(quán)和直接構(gòu)建牛市價(jià)差策略，與浪共舞策略是根據(jù)市場(chǎng)脈搏擇時(shí)建立策略，更貼合于市場(chǎng)。該策略不僅能夠獲得大趨勢(shì)判斷正確的收益，而且可以捕捉大趨勢(shì)途中調(diào)整帶來的獲利機(jī)會(huì)，因此收益比單純購買認(rèn)購期權(quán)和直接構(gòu)建牛市價(jià)差策略要高，真可謂是做到了讓利潤奔跑。

　　(海通期貨期權(quán)部)