A股連跌引發(fā)謠言四起，股指期貨再次躺槍，很多投資者把股指期貨與一直飽受爭議的“裸賣空”聯(lián)系在了一起。而在業(yè)內(nèi)專家看來，兩者是完全不同的兩個概念，在運行機制上具有明顯的區(qū)別，不可混淆。

　　具體來說，一方面，“裸賣空”主要是指股票單向賣空，而股指期貨實行雙向交易機制，多空對立統(tǒng)一，天然均衡，不可被片面地視為做空工具。據(jù)了解，金融危機以及歐債危機中，很多國家采取了限制股票“裸賣空”措施，但從未限制股指期貨運行。

　　另一方面，“裸賣空”存在明顯缺陷，容易淪為市場操縱工具。傳統(tǒng)的賣空是指交易者預期股價將下跌時，從經(jīng)紀人手中借券賣出，然后在一定時間內(nèi)買入股票歸還的行為。而“裸賣空”是指賣空者在借入股票之前就已向買方出售了手中根本沒有的股票，且只須在規(guī)定的T+3結(jié)算日前買入股票交付，從而為賣空者提供了可以延后交付股票的三天空檔機制。

　　據(jù)了解，這種“先行賣空”的機制在中國被完全禁止，但在美國起初并不違法，直到2008年金融危機之后才全面禁止。此前，美國證券監(jiān)管機構(gòu)也很少對這類交易施以嚴格監(jiān)管，甚至一些“裸賣空”者在超出T+3結(jié)算日未能借入股票交付買者，也仍能繼續(xù)交易一段時間。濫用“裸賣空”并對股價進行操縱的行為容易造成股市價格劇烈波動，極易引發(fā)市場系統(tǒng)性風險。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，與之相比，股指期貨是標準化的避險工具，市場參與者既可以買多，也可以賣空，從而建立起期貨頭寸，在交易機制上并沒有類似“先向買方出售手中沒有的合約”的問題，也不存在延后交付的空檔機制，因而與“裸賣空”完全不可相提并論。正因為如此，在2008年金融危機惡化時，美國證券交易委員會對“裸賣空”采取了“零容忍”的態(tài)度和措施，而美國商品期貨交易委員會對股指期貨并未施加任何限制。

　　東證期貨高級顧問方世圣[微博]認為，股指期貨的雙向交易機制是資本市場基本制度，對完善股市內(nèi)在穩(wěn)定機制、奠定股市健康發(fā)展基石，具有十分重要的意義。其中不管是套保、套利還是投機，都是市場上不可或缺的交易方式。比如限制了投機，那套保盤就缺少了對手方，流動性受到威脅，整個市場也沒法活躍，也就無法發(fā)揮正常的功能。

　　據(jù)他介紹，股指期貨從1982年推出至今不過30多年，卻迅速成為全球不可替代的風險管理工具，經(jīng)受了歷次金融危機的考驗，對維護市場平衡及穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。在2008年金融危機最嚴峻的時刻，股指期貨交易量和持倉量顯著增加，不但為市場提供了充分流動性，且有效減緩了金融危機沖擊力度，獲得全球市場的一致肯定。臺灣期貨交易所在金融危機之后這樣評價股指期貨：“在金融危機當中，股指期貨成為股市下跌期間的‘疏洪道’，減輕了持股機構(gòu)賣出股票對股市的拋壓，有利于股市穩(wěn)定，股指期貨是股市的‘穩(wěn)定器’”。