“久聞樓梯響，不見人下來”的養(yǎng)老基金入市方案終于浮出水面。

　　6月29日晚，人力資源和社會保障部與財政部會同有關部門起草了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》稿（以下簡稱《投資辦法》），并向社會公開征求意見。

　　《投資辦法》規(guī)定，“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結余0.38萬億元，合計約3.55萬億元�？鄢�預留支付資金，全國可以納入投資運營范圍的資金總計約兩萬多億元。

　　按照養(yǎng)老保險基金30%的入市比例，進入股市的資金將達到數(shù)千億元。這對于股市來說，無疑是“一個利好消息”。人力資源和社會保障部社會保障研究所所長金維剛告訴中國青年報記者，“因為養(yǎng)老保險基金投資股市是一個長期投資，將對股市起到穩(wěn)定性作用。”

　　養(yǎng)老基金入市意在托市？這是誤解

　　養(yǎng)老基金入市是指把基本養(yǎng)老保險基金（以下簡稱養(yǎng)老基金）中的個人賬戶基金進行證券投資。將養(yǎng)老基金投資于市場，可以實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值的作用，但是，由于股市風險大，老百姓的養(yǎng)老錢經(jīng)不起半點閃失，所以，養(yǎng)老基金入市一直存在爭議。

　　這次公布的《投資辦法》則允許養(yǎng)老基金按照一定比例進入證券市場，如果從盤活養(yǎng)老基金、拓寬基金來源，減輕企業(yè)和財政負擔的角度去理解，是一種積極的嘗試。

　　問題是，當前股市處于2007年以來的新一輪牛市中，從年初股指一路飆升時的萬眾歡欣到近兩周的萬眾揪心，一些盼望股市走牛的股民和機構對政策變動極為敏感。

　　而在股市震蕩關頭，《投資辦法》允許一部分養(yǎng)老基金入市的消息引發(fā)了普遍關注。如果《投資辦法》被通過，按照其養(yǎng)老基金入市的上限30%計算，未來將有6000億元以上的資金能進入股市，這被一些股民理解為“托市”。

　　對此，中央財經(jīng)大學中國社會保障研究中心主任褚福靈認為，托市的理解不很全面�！暗谝�，養(yǎng)老基金沒有托市的職能；第二，沒有托市的能力�！别B(yǎng)老基金是一個保障基金，是在養(yǎng)老金收支過程當中，暫時結余的一部分錢，不是投資基金，更不是風險投資基金，這筆錢不是用來投資的，更不可能用來托市。

　　“30%是入市金額的上限。不是說入市資金一定要達到上限�！苯鹁S剛向記者強調(diào)，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。因此養(yǎng)老基金投入股票的比例不會很高。

　　按照金維剛的解釋，養(yǎng)老基金進入股市的比例不會過高，但沉睡在賬戶上的這筆錢能夠進入股市，至少對于股市是利好。金維剛說，因為養(yǎng)老保險基金投資股市是一個長期投資，能對股市起到一個穩(wěn)定性的作用。

　　“它不是短線炒作的資金，它是從長期的戰(zhàn)略考慮來購買股票的，所以不會輕易拋售，最終可以獲得長期收益�！苯鹁S剛表示，一些網(wǎng)友認為養(yǎng)老基金進入股市意在托市，是一個誤解。

　　金維剛指出，養(yǎng)老基金的投資運營不是來托市的，它本身需要通過市場化的投資來保值增值，否則那么多錢放銀行里面會導致貶值。通過市場化運營改變這種狀況，養(yǎng)老基金有內(nèi)在的要求進行市場投資。

　　如何管控風險

　　客觀地講，養(yǎng)老基金缺乏有效保值增值手段是其被詬病的一個原因。

　　人社部部長尹蔚民曾在2015年兩會上指出，按照目前的規(guī)定，養(yǎng)老保險基金只能購買國債、存銀行，好處是保障了基金的安全，但問題是沒有實現(xiàn)保值增值的目的。從前幾年的情況來看，收益率還低于CPI，實際上是處于一種貶值的狀態(tài)。

　　“去年養(yǎng)老基金累計節(jié)余達3.55萬億元，過去為了確�；�金安全，國家規(guī)定養(yǎng)老基金暫不進入市場投資，主要存銀行和購買國債，多年來養(yǎng)老基金99%都存在銀行。”金維剛告訴中國青年報記者，目前企業(yè)年均投資收益率超過7%、全國社�；�金投資收益率超過8%�！岸�去年養(yǎng)老基金的收益率只有2.9%，低于銀行一年期的存款利率，實際上處于貶值狀態(tài)”。因此，養(yǎng)老基金入市，主要目的是養(yǎng)老基金的保值增值。

　　那么入市后如何防控風險？《投資辦法》給出的制度設計是，明確委托人、受托機構、托管機構、投資管理機構的各自權利、責任，建立相互制衡的機制。

　　《投資辦法》規(guī)定，委托人為省、自治區(qū)、直轄市人民政府，受托機構是指國家設立、國務院授權的養(yǎng)老基金管理機構，托管機構和投資管理機構是市場化的，具有全國社會保障基金、企業(yè)年金基金托管和投資經(jīng)驗的金融機構。

　　上海市人力資源和社會保障局原副局長鮑淡如認為，《投資辦法》對風險管控的制度設計安排比較完善。依據(jù)《投資辦法》，委托人把一筆基金交給受托機構，再由受托機構物色托管機構和投資管理機構。受托機構、托管機構、投資管理機構要如實向有關部門報告養(yǎng)老基金投資運營的情況。

　　金維剛指出，對養(yǎng)老基金的投資監(jiān)管很嚴格，由政府認定具有資質(zhì)的專業(yè)投資機構來投資，對公司的投資行為都要進行實時監(jiān)控。

　　他解釋說，對于托管機構和投資管理機構的選擇，人社部首先要進行考察、評選、認證，比如說公司的規(guī)模、盈利記錄、專業(yè)人員素質(zhì)等，達到條件后可以接受委托方的委托進行投資。這是把了一道關。將來承擔投資運營后，它的投資是在專門的監(jiān)管機構的監(jiān)管之下進行的。如果出現(xiàn)違規(guī)操作，或者導致?lián)p失，就要承擔責任。

　　一些專家預測全國社�；�金理事會有較大可能成為受托機構，承擔養(yǎng)老基金的投資管理工作。鮑淡如也比較認可這種看法。此前，全國社�；�金已經(jīng)有托管一些省份養(yǎng)老基金的案例。例如，廣東省、山東省先后將部分養(yǎng)老金結余資金委托全國社�；�金理事會投資運營。

　　據(jù)媒體報道，2012年經(jīng)國務院批準，全國社保基金理事會與廣東省政府簽訂合約，受托投資管理廣東省部分企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金結余資金1000億元，該委托資金并入全國社�；�金統(tǒng)一運營。2014年，受托管理的廣東委托資金將委托期限從2年延長至5年。到2014年年末，廣東委托資金權益為1054億元。至2014年年末，廣東省委托資金累計投資收益約177億元，較好地實現(xiàn)了保值增值目標。

　　全國社會保障基金理事會理事長謝旭人今年5月接受媒體采訪時表示，截至2014年年末，全國社�；�金理事會管理的資產(chǎn)總額15290億元。自成立至2014年年末，基金累計投資收益額5580億元，年均投資收益率8.36％，超過同期年均通貨膨脹率（2.42％）5.94個百分點。

　　“從全國社�；�金理事會十多年的投資回報來看，效果是不錯的，現(xiàn)在提出養(yǎng)老金入市，我們也有了可參照的經(jīng)驗�！滨U淡如說。

　　資本市場必須盡快完善

　　“養(yǎng)老金入市不是中國新創(chuàng)的，許多國家的養(yǎng)老金都是入市的，都有各自的比例限制�！滨U淡如告訴記者。

　　在他看來，股市是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。養(yǎng)老金如果只是存銀行、買國債，實際上難以分享經(jīng)濟發(fā)展的成果。

　　“養(yǎng)老金是一個存續(xù)時間很長的、很穩(wěn)定的資金，在投資風格上不應該急功近利�！滨U淡如說，養(yǎng)老基金的投資風格應該是穩(wěn)健的，以價值投資為主，這跟健全的資本市場的需求是吻合的。資本市場發(fā)展也要以穩(wěn)健的價值投資為主，實體經(jīng)濟可以從資本市場當中融到資金，投資人也可以分享到經(jīng)濟發(fā)展的成果。

　　鮑淡如認為，養(yǎng)老基金入市多少，什么時期入市，要看資本市場的發(fā)展，還要看基金投資運營總體目標的安排，是一個很審慎的行動，安全第一。

　　在鮑淡如看來，養(yǎng)老基金入市對證券市場有良性的促進作用。因為養(yǎng)老基金的投資是長期的、理性的價值投資，可以在資本市場發(fā)揮“定盤星”作用。

　　雖然一些專家認為，養(yǎng)老金入市風險不大，但還是有許多人為此捏了把汗。在他們看來，目前中國的資本市場不夠完善，養(yǎng)老基金一旦進入股市，難免遭遇風險。

　　褚福靈認為，老百姓的養(yǎng)老錢進入股市，為企業(yè)發(fā)展提供了資金，幫助這些公司發(fā)展壯大，公司效益好了，員工的待遇就會水漲船高。養(yǎng)老基金入市有積極作用，要防犯風險，必須盡快改革完善資本市場。

　　本報北京7月1日電