■文 風

　　在大盤指數(shù)節(jié)節(jié)攀升的牛市過程中，市值管理再次成為市場參與各方關注的焦點。在創(chuàng)業(yè)板動輒百元股的隊伍中，市值管理的貢獻不容忽視，而主板的股票中也時常能夠看見市值管理的身影。因此，在滬指站上5000點，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出新高的關鍵時刻，規(guī)范市值管理可謂正當其時。

　　市值是公司股份規(guī)模與股票價格相乘的結(jié)果。市值的高低取決于公司的規(guī)模與股價的乘數(shù)，因此，市值管理往往被簡單地等同于股價管理。其實，一個公司股價高低既取決于其內(nèi)在價值，又受制于外部市場條件。價值經(jīng)營是市值管理的關鍵，價值經(jīng)營的基礎是價值創(chuàng)造。而與價值創(chuàng)造有關的公司治理、投資者關系、市場影響力、品牌影響力等都是市值管理題中應有之義。因此，市值管理的核心就是創(chuàng)造公司內(nèi)在價值。

　　自新“國九條”明確提出鼓勵上市公司建立市值管理制度以來，市值管理迅速成為資本市場上的一個高頻詞語，各種形式的市值管理模式不斷涌現(xiàn)，令人目不暇接。市值管理本來是件好事，可是在實踐過程中這部“好經(jīng)”常被人念歪。更有甚者，打著市值管理的旗號，大行操縱股價、內(nèi)幕交易，這些所謂的市值管理不僅給股市造成了混亂，更危害了市場的健康發(fā)展。

　　規(guī)范市值管理的關鍵在于開“正門”，堵“歪門”，在嚴厲打擊虛假市值管理的同時，將市值管理納入監(jiān)管范疇，使之步入健康發(fā)展的軌道。

　　開“正門”就是要將市值管理納入監(jiān)管層日常工作范疇，盡快出臺《上市公司市值管理指引辦法》，以規(guī)范和指導市值管理工作。證監(jiān)會主席肖鋼曾明確表示，要抓緊研究推出上市公司市值管理制度。 今年1月21日，中國上市公司協(xié)會副會長姚峰表示，受證監(jiān)會委托，中上協(xié)正在起草和出臺《上市公司市值管理指引辦法》，以規(guī)范和指導市值管理工作。其實，早在去年7月份，證監(jiān)會就表態(tài)正在研究制定上市公司市值管理制度意見，以此鼓勵和推動上市公司建立科學的市值管理制度。去年11月份，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，目前證監(jiān)會正在研究上市公司市值管理的制度，市值管理主要目的是鼓勵上市公司通過制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略，完善公司治理，改善經(jīng)營管理，實實在在可持續(xù)地為公司創(chuàng)造價值。對市值管理，上市公司和相關機構(gòu)應該對市值管理抱有正確的理念，絕不觸碰虛假交易、操縱市場、內(nèi)幕交易三條高壓線。監(jiān)管部門將依法支持上市公司開展市值管理，堅決打擊以“市值管理”為名進行的違法違規(guī)行為，維護公開公平公正的市場秩序。

　　堵“歪門”就是要嚴厲打擊虛假市值管理。在實踐中，一些機構(gòu)打著市值管理的旗號，進行虛假交易、操縱市場、內(nèi)幕交易。也有些機構(gòu)簡單認為市值管理等同于股價管理，認為提升了股價就是提升了市值，通過操縱股價或所謂的并購重組來推高市值。據(jù)報道，有私募人士透露，部分機構(gòu)做市值管理，其實是傳統(tǒng)坐莊的變種，在和上市公司簽訂合同時，雙方就已經(jīng)談好大致股價目標，資本運作方案等。因此，打擊虛假市值管理刻不容緩。2014年12月19日，證監(jiān)會對中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)、寧波聯(lián)合等18只股票的涉案機構(gòu)和個人立案調(diào)查。這些涉案的許多機構(gòu)是以市值管理名義內(nèi)外勾結(jié)，通過上市公司發(fā)布選擇性信息操縱股價。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認為，在嚴厲打擊虛假市值管理的同時，監(jiān)管部門應出臺一系列負面清單用于指導市值管理，界定法律底線，明確列出市值管理不能觸碰的禁止性條款，這樣有利于市場各方在實踐中進行操作。

　　市值管理是把雙刃劍，運用得好有利于提升上市公司積極性，穩(wěn)定市場預期；運用不好，極易演變成為造假工具，危害市場健康發(fā)展。市值管理運用得好與壞，關鍵就在于開“正門”堵“歪門”，讓市值管理成為引導上市公司股價健康發(fā)展的引擎！