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SHFE 與COMEX 白銀期貨跨市套利的優(yōu)勢

2015年04月14日 09:01    來源: 期貨日?qǐng)?bào)    

  目前,金屬衍生品市場已經(jīng)發(fā)展得非常成熟。在以倫敦LME為代表的歐洲市場、全球白銀期貨成交規(guī)模最大的CME市場以及全球最大金屬消費(fèi)國中國的SHFE市場所支撐起的有色金屬期貨平臺(tái)中,以巨大的交易量和流通性作為依托,當(dāng)價(jià)格比值出現(xiàn)大幅偏差時(shí),資金的逐利行為將驅(qū)使其出現(xiàn)回歸,而若因某些原因使得比值的不回歸呈現(xiàn)為階段性特征時(shí),亦可以通過實(shí)際物流的變化改變不同市場的供需結(jié)構(gòu)。可以說,基于實(shí)際物流的跨市套利是基本無風(fēng)險(xiǎn)的。

  利用SHFE和COMEX來進(jìn)行跨市套利有以下兩個(gè)方面的優(yōu)勢:一是利用SHFE和COMEX白銀的實(shí)物流轉(zhuǎn)優(yōu)勢可以消除跨市套利的風(fēng)險(xiǎn)。由于中美兩國都是白銀生產(chǎn)和消費(fèi)大國,因而與其他國家間存在進(jìn)出口的實(shí)際物流基礎(chǔ)。不管是從兩國每年的白銀進(jìn)出口數(shù)量還是從關(guān)稅的角度來看,參與SHFE與COMEX白銀期貨套利是有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的。二是COMEX白銀和SHFE白銀之間盡管存在匯率風(fēng)險(xiǎn),但從另一個(gè)角度而言,若在人民幣升值的預(yù)期下,我們可以通過在SHFE和COMEX白銀兩個(gè)市場利用一種商品不同合約價(jià)格變化的不同,分別建立相反交易頭寸以賺取匯率變化所隱含的利潤。

  對(duì)于套利而言,如何來確定無套利區(qū)間似乎是能否進(jìn)行成功套利交易的關(guān)鍵。目前我們所最為常用的套利理論為統(tǒng)計(jì)套利。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn),不同白銀市場的價(jià)格均具有0.95甚至0.98以上的相關(guān)性。通過對(duì)每日價(jià)差的收集計(jì)算,可以統(tǒng)計(jì)出價(jià)差所在較為頻繁的位置,制定出波動(dòng)區(qū)間范圍,然后在此區(qū)間范圍的基礎(chǔ)上加上交易成本,構(gòu)成無套利空間(在某一特定置信水平下)。在價(jià)差偏離正常的置信區(qū)間后,即可進(jìn)行套利操作。需要注意的是,為了保證數(shù)據(jù)能對(duì)信息做出及時(shí)準(zhǔn)確的反應(yīng),樣本數(shù)據(jù)必須取自相同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)且具有相同的時(shí)間間隔。

  雖然SHFE交易時(shí)間并不能完全與COMEX相匹配,并且基差逐利型對(duì)沖交易仍具有投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),但對(duì)于低頻交易若盡量避免持倉過夜,基差大幅偏離的可能性很小。從歷史數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中,由于突發(fā)性比值大幅變化造成技術(shù)性虧損的概率不超過5%,因而相對(duì)于單邊交易損失也是非常低的。

  此外,在開倉時(shí)應(yīng)盡量避免因?yàn)榻灰讍T操作失誤或者網(wǎng)絡(luò)延遲,造成一邊成交,另一邊未成交的尷尬情況。關(guān)于異;钭兓霈F(xiàn)之后的情況,可以考慮補(bǔ)倉修正基差。

(責(zé)任編輯:蔡情)


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SHFE 與COMEX 白銀期貨跨市套利的優(yōu)勢

2015-04-14 09:01 來源:期貨日?qǐng)?bào)
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