2月的最后一天，如市場(chǎng)預(yù)期已久的央行降息終于來到。3個(gè)月之前的降息對(duì)銅市的提振僅限當(dāng)晚，利好作用非常有限，此次利好能否提振期銅繼續(xù)上漲，還是和上次降息一樣短暫而有限?看SMM特約分析師如何解讀。

　　央行時(shí)隔三月再降息

　　距離上次降息3個(gè)月之后，央行再次宣布降息：自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。

　　央行稱，此次利率調(diào)整的重點(diǎn)就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，進(jìn)一步鞏固社會(huì)融資成本下行的成果，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。分析人士指出，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇的宏觀背景下，“松緊適度”的貨幣政策將更偏松，貨幣政策將進(jìn)入降息降準(zhǔn)的通道。而為了更好地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，貨幣政策之外，財(cái)政政策也應(yīng)更為積極。

　　SMM特約解讀

　　中信期貨副總經(jīng)理、首席分析師/景川：

　　降息無疑會(huì)提振銅市，但從歷史上看降息從來都是令市場(chǎng)短期提振，而不會(huì)改變其運(yùn)行趨勢(shì)。邏輯上看，降息意味著經(jīng)濟(jì)的疲弱、需求的不足。因此通常降息周期伴隨著熊市周期。

　　光大金屬研究總監(jiān)徐邁里：

　　降息對(duì)于銅市的影響主要通過三個(gè)途徑傳導(dǎo)：首先，市場(chǎng)情緒層面。降息無疑會(huì)提振市場(chǎng)情緒，利多資本市場(chǎng)。但是此次降息前，市場(chǎng)已有預(yù)期，因此超預(yù)期導(dǎo)致的情緒釋放出現(xiàn)的可能性較小;其次，流動(dòng)性層面。商品和股市不一樣，基本面是決定中期商品價(jià)格的核心，流動(dòng)性會(huì)助漲助跌于商品價(jià)格。就銅而言，我們認(rèn)為流動(dòng)性寬松對(duì)其影響會(huì)相對(duì)偏淡。一方面，由于銅市基本面平淡，難以出現(xiàn)大的上漲行情，因此流動(dòng)性對(duì)于銅價(jià)的助漲作用會(huì)相對(duì)有限;另一方面，流動(dòng)性寬松對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體企業(yè)的幫助也不會(huì)體現(xiàn)的特別明顯，因?yàn)殂y行對(duì)于有色企業(yè)貸款仍然偏緊。最后，資本市場(chǎng)層面。降息將整體利多于資本市場(chǎng)，不論是股市還是商品。該因素將短期利多于銅市。

　　總體而言，我們認(rèn)為降息對(duì)于銅市影響相對(duì)有限，短期可能會(huì)提振銅價(jià)，但中長期仍需要更多政策的累積效應(yīng)所形成的共振，促使銅市基本面出現(xiàn)改善，才能夠推升銅價(jià)波段性上漲。

　　五礦經(jīng)易期貨/趙宇博：

　　這次降息屬于普遍預(yù)期內(nèi)的降息，而且其目標(biāo)是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑以及通縮趨勢(shì)，所以短期提振效果并不大，不過這也同時(shí)印證了國內(nèi)進(jìn)入降息通道的判斷。所以，短期來看影響應(yīng)該不大，但對(duì)中線來看帶來利好，弱經(jīng)濟(jì)被強(qiáng)政策對(duì)沖。結(jié)合銅的基本面來看，維持元宵節(jié)前偏強(qiáng)走勢(shì)的判斷，中線大趨勢(shì)向下的觀點(diǎn)亦未改變。

　　中州期貨金屬負(fù)責(zé)人/于青：

　　春節(jié)假期結(jié)束，節(jié)日的喜慶難掩國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷現(xiàn)狀，通縮仍是當(dāng)期經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)，周末央行宣布降息，符合市場(chǎng)預(yù)期，目前銅基本面未有明顯改善，交易所庫存高企，難以對(duì)銅價(jià)形成有力支撐，但投資者悲觀情緒有所改善，或在降息消息刺激下對(duì)銅價(jià)形成短暫提振，但在下游消費(fèi)尚未回暖的情況下難以形成大漲。

　　上海中期期貨/方俊鋒：

　　周末，中國央行再度降息，這一事件在市場(chǎng)上的預(yù)期之內(nèi)，由于中國制造業(yè)的放緩，中國已經(jīng)進(jìn)入降息周期，料后期將有數(shù)次降息過程。降息這一行動(dòng)本身證明了中國經(jīng)濟(jì)疲軟的現(xiàn)實(shí)，料難引發(fā)工業(yè)品價(jià)格的大漲。但當(dāng)前的工業(yè)品價(jià)格普遍處于反彈過程中，降息這一行為將在一定程度上助長當(dāng)前的反彈態(tài)勢(shì)。

　　金瑞期貨/宋小浪：

　　上周末央行突然降息，一年期貸款及存款基準(zhǔn)利率均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。央行解釋降息原因?yàn)椤拔飪r(jià)漲幅處于歷史低位”，筆者認(rèn)為主要原因是一季度經(jīng)濟(jì)增長乏力、亟需流動(dòng)性刺激。央行急迫的降息降低了筆者對(duì)3月消費(fèi)恢復(fù)的信心，加之銅價(jià)漲勢(shì)動(dòng)力不足，后市銅價(jià)并不是十分樂觀。

　　李鵬云：

　　對(duì)于股市來講有色股的長期向好，但是對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看提振的效果不明顯，尤其是剛公布的pmi數(shù)據(jù)依然在50的榮枯線之下，說明制造業(yè)的情況不樂觀，而降息消息的落地必然導(dǎo)致空頭回補(bǔ)倉位，因此對(duì)于期銅我個(gè)人認(rèn)為長期向好但是短期依然屬于利多出盡后的回檔。

　　國信期貨金屬負(fù)責(zé)人/顧馮達(dá)：

　　國內(nèi)外宏觀迎來 “小陽春”，中國降息及環(huán)保風(fēng)潮對(duì)有色金屬構(gòu)成利好，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近的預(yù)期支撐，利好共振料刺激銅市延續(xù)反彈，銅市更上方目標(biāo)在6000美元/44000一線，操作上建議短多持有。

　　萬達(dá)期貨/陳婧：

　　現(xiàn)在的銅因?yàn)橄掠蜗�費(fèi)還沒回暖，缺乏大幅反彈的基礎(chǔ)。而且降息對(duì)銅短期沒有直接利好，更多的是對(duì)資源股的推動(dòng)。不過這次銅價(jià)本身在反彈趨勢(shì)里，上方壓力在減少，所以反彈的幅度要比上次降息大。