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中金所副總魯東升:做精做細(xì)股指期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備

2014年05月29日 17:47    來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)    

  中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)期貨頻道5月29日訊(記者 宋沅) 中國金融期貨交易所副總經(jīng)理魯東升今日在第十一屆上海衍生品市場論壇中股指期貨與期權(quán)分論壇表示,經(jīng)歷三年多的籌備,中金所股指期權(quán)產(chǎn)品上市各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒:已經(jīng)完成股指期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計與技術(shù)系統(tǒng)改造;推動100多家會員單位與20多家做市商做好股指期權(quán)技術(shù)與業(yè)務(wù)準(zhǔn)備;先后啟動滬深300和上證50股指期權(quán)全市場仿真交易,合約規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)得到了充分檢驗;深入研究波動率指數(shù),基于滬深300股指期權(quán)仿真交易編制的中國波動率指數(shù)(CVX)初具功能;大力開展投資者教育和市場培育工作。下一步,中金所將重點推進(jìn)做市商業(yè)務(wù)準(zhǔn)備,深化期權(quán)培訓(xùn)及投資者教育,繼續(xù)做精做細(xì)股指期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。

中國金融期貨交易所副總經(jīng)理魯東升

  以下為文字實錄:

  2014年是期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展年,“新國九條”為中國金融期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃了美好藍(lán)圖,境內(nèi)股指期貨和期權(quán)市場正面臨重要的發(fā)展機(jī)遇。今天,我們分論壇將圍繞我國股指期貨與期權(quán)市場的發(fā)展進(jìn)行討論。首先,請允許我代表論壇主辦方,向參加“股指期貨與期權(quán)”分論壇的各位專家、各位來賓表示熱烈的歡迎。我們相信此次論壇的成功舉辦將有助于深化市場各方的交流,有助于推動金融期貨市場更健康地發(fā)展。下面,我就中金所滬深300股指期貨的運行情況與后續(xù)股指期貨、股指期權(quán)產(chǎn)品的開發(fā)情況,與各位進(jìn)行交流:

  一、滬深300股指期貨運行平穩(wěn),功能逐步發(fā)揮,股指期貨市場未來前景廣闊

  完備的資本市場包括三個層次:發(fā)行市場、交易市場和風(fēng)險管理市場。其中,風(fēng)險管理市場實現(xiàn)了風(fēng)險的控制、分割、轉(zhuǎn)移和再分配,是金融市場體系平穩(wěn)運行的重要保障。境外發(fā)展經(jīng)驗表明,股指期貨和股指期權(quán)是風(fēng)險管理市場最重要的基礎(chǔ)性工具,對資本市場發(fā)揮資源配置功能有著極為關(guān)鍵的作用。

  2010年4月16日,在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署和直接領(lǐng)導(dǎo)下,中金所成功推出滬深300股指期貨,開創(chuàng)了我國風(fēng)險管理市場的新時代。四年多來,滬深300股指期貨市場運行平穩(wěn)、市場質(zhì)量不斷提高、圓滿完成了“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的預(yù)定目標(biāo)。第一,市場交投適度活躍,流動性好。滬深300股指期貨上市伊始,就表現(xiàn)出流動性較好的趨勢,今年以來,滬深300股指期貨日均成交72萬手,日均成交金額達(dá)4700億元。市場深度逐步提高,2013年主力合約買賣五檔深度平均為193和192手,較2010年分別增長46%和63%。第二,市場價格平穩(wěn),與現(xiàn)貨市場相關(guān)性高。股指期貨價格與股票指數(shù)擬合度好,價格相關(guān)性高達(dá)99.9%,主力合約基差率處于1%以內(nèi)的交易日占93%。第三,持倉量穩(wěn)步增長,運行質(zhì)量不斷提升。2014年,滬深300股指期貨日均持倉量為12.9萬手,昨天更是創(chuàng)下16.19萬手的新高,遠(yuǎn)超上市初期日均不足1萬手的水平。同時,成交持倉比逐漸下降,從上市初期的26倍降至目前的3-7倍,已接近于海外成熟市場。第四,交割順暢。股指期貨市場共交割49個合約,從未出現(xiàn)對到期合約的過度炒作,未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”,合約價格始終圍繞交割結(jié)算價微幅波動,收斂性好。此外,股指期貨市場運行始終平穩(wěn)有序,各項風(fēng)險控制制度嚴(yán)格有效,從未出現(xiàn)會員穿倉、透支的現(xiàn)象。

  從四年實踐來看,各類投資者積極利用股指期貨管理現(xiàn)貨市場風(fēng)險,主動開發(fā)各類策略、各種產(chǎn)品,各市場參與者實現(xiàn)自身交易目的同時,有效促進(jìn)了股指期貨市場宏觀經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮,股指期貨對證券市場的促進(jìn)作用日益凸顯。一是減緩了股票市場波動。股指期貨上市前后4年同期比較,滬深300指數(shù)漲、跌超過2%的天數(shù)雙雙下降了56%,股市大幅波動天數(shù)明顯減少。二是日益成為重要的風(fēng)險管理工具,服務(wù)于各類投資者的風(fēng)險管理需求。機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者利用股指期貨合理避險,實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。大量中小投資者通過指數(shù)基金、資管產(chǎn)品等方式間接參與股指期貨交易,分享股指期貨風(fēng)險管理功能帶來的好處。三是引導(dǎo)穩(wěn)定持股,吸引增量資金進(jìn)入股市。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險管理的投資者,表現(xiàn)出較長的持股周期。如2013年6月24日,滬深300指數(shù)下跌6.31%,套保業(yè)務(wù)開展較深入的證券公司不但沒有大幅拋售,反而買入滬深300指數(shù)成分股近20億元。同時,各類中介機(jī)構(gòu)利用股指期貨設(shè)計了基于保本、套利、流動性管理和絕對收益策略等多樣的理財產(chǎn)品,滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需要,同時為股票市場吸引了增量資金入市。四是促進(jìn)ETF、融資融券等市場發(fā)展,豐富證券市場體系。股指期貨為ETF做市商、融資融券參與方提供了重要的風(fēng)險管理工具,客觀上促進(jìn)了相關(guān)市場的發(fā)展壯大。股指期貨上市后的第一個月,市場中ETF總的成交金額就較股指期貨上市前一個月增長了80%。

  下一步,中金所將在確保市場安全平穩(wěn)運行的前提下,繼續(xù)深耕細(xì)作已上市品種。一方面,不斷完善股指期貨市場的運行制度,提高市場運行效率,促進(jìn)產(chǎn)品功能發(fā)揮。目前,中金所正在積極研究優(yōu)化滬深300股指期貨持倉限額、保證金及套保套利管理等制度。另一方面,中金所將更加深入的開展宣傳、培訓(xùn)、推介工作,推動更多的人了解滬深300股指期貨產(chǎn)品,推動取消各類投資者利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險管理的不必要限制,推動各類投資者更加有效利用股指期貨市場,進(jìn)一步促進(jìn)市場功能發(fā)揮。

  更為重要的是,中金所正在抓緊推進(jìn)后續(xù)股指期貨產(chǎn)品的上市準(zhǔn)備工作。中金所將根據(jù)市場需求,不斷豐富和完善股指期貨產(chǎn)品線,逐步建立涵蓋跨市場大盤藍(lán)籌指數(shù)、跨市場中小盤指數(shù)、分市場指數(shù)、行業(yè)指數(shù)和風(fēng)格指數(shù)等多股指期貨產(chǎn)品系列,完善產(chǎn)品定位清晰,層次分明,互相補(bǔ)充,互相促進(jìn)的多層次股指期貨市場體系,形成以旗艦股指期貨為中心,其他多股指期貨產(chǎn)品為補(bǔ)充的市場結(jié)構(gòu),滿足多樣化的市場需求,促進(jìn)股指期貨市場的全面發(fā)展。目前,中金所正著力推動市場呼聲高、需求大的上證50和中證500股指期貨產(chǎn)品上市。

  二、股指期權(quán)應(yīng)用廣泛、功能顯著,對境內(nèi)股票市場健康發(fā)展意義重大,中金所正穩(wěn)步推進(jìn)股指期權(quán)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備

  股指期權(quán)自1983年在美國市場誕生以來,經(jīng)歷了三十年的高速發(fā)展,已經(jīng)成為全球場內(nèi)衍生品市場中舉足輕重的品種,在風(fēng)險管理、金融創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。目前全球有20多個國家和地區(qū)40多家交易所上市股指期權(quán),全球主要經(jīng)濟(jì)體,包括新興市場如韓國、巴西、俄羅斯、印度等,都已成功推出了股指期權(quán)。全球GDP及股票市值排名前二十的國家和地區(qū),除中國大陸外都推出了股指期權(quán)產(chǎn)品。

  與股指期貨相比,股指期權(quán)是一種更精細(xì)化和多樣化的風(fēng)險管理工具,既能管理方向性風(fēng)險,又能管理波動性風(fēng)險,可以為資產(chǎn)組合提供“下跌保險”。當(dāng)前,盡快上市股指期權(quán)有助于完善資本市場風(fēng)險管理體系,健全市場機(jī)制和提升市場效率,更好地發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用。第一,股指期權(quán)具有獨特的“保險”功能,能夠更加精細(xì)地管理風(fēng)險,有助于豐富交易策略,改善投資者結(jié)構(gòu),促進(jìn)股市樹立長期投資的理念,降低股票市場追漲殺跌的羊群效應(yīng),對股票市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展起到積極作用。第二,推出股指期權(quán)有助于穩(wěn)定投資者長期持股,并為股票市場引入增量資金。一方面,股指期權(quán)能夠極大地推動企業(yè)年金、保險資金和社會養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股票市場,帶來新的增量資金。同時,上市股指期權(quán)能推動中介機(jī)構(gòu)開發(fā)更多的面向散戶設(shè)計、銷售保本型理財產(chǎn)品,擴(kuò)大股票市場投資者基礎(chǔ),有助于進(jìn)一步為股票市場引入增量資金。第三,推出股指期權(quán)將為編制波動率指數(shù)、提高宏觀決策的前瞻性和有效性奠定基礎(chǔ)。境外經(jīng)驗表明,波動率指數(shù)具有精確衡量股市風(fēng)險的功能,是反映市場情緒的關(guān)鍵指標(biāo),可以為宏觀決策和市場監(jiān)管部門提供重要參考。第四,推出股指期權(quán)有助于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力。股指期權(quán)是金融創(chuàng)新最常用的基礎(chǔ)性構(gòu)件,有助于中介機(jī)構(gòu)針對不同客戶多樣化、復(fù)雜化的需求開發(fā)不同的產(chǎn)品,有助于改變境內(nèi)市場產(chǎn)品同質(zhì)化局面,提升服務(wù)能力,創(chuàng)造出金融產(chǎn)品多元化、競爭模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境,促進(jìn)資本市場整體創(chuàng)新。

  經(jīng)歷三年多的籌備,中金所股指期權(quán)產(chǎn)品上市各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒:已經(jīng)完成股指期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計與技術(shù)系統(tǒng)改造;推動100多家會員單位與20多家做市商做好股指期權(quán)技術(shù)與業(yè)務(wù)準(zhǔn)備;先后啟動滬深300和上證50股指期權(quán)全市場仿真交易,合約規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)得到了充分檢驗;深入研究波動率指數(shù),基于滬深300股指期權(quán)仿真交易編制的中國波動率指數(shù)(CVX)初具功能;大力開展投資者教育和市場培育工作。下一步,中金所將重點推進(jìn)做市商業(yè)務(wù)準(zhǔn)備,深化期權(quán)培訓(xùn)及投資者教育,繼續(xù)做精做細(xì)股指期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。

  各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、朋友們!

  從國際經(jīng)驗來看,股指期貨和股指期權(quán)是衍生品市場的重要組成部分,在資本市場發(fā)展中發(fā)揮了極為重要的作用。滬深300的成功運行為境內(nèi)股權(quán)類期貨市場的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ),我們相信,中國股權(quán)類衍生品市場的發(fā)展前景極為廣闊,我們的金融期貨市場一定會取得更大的成績!預(yù)祝我國的股指期貨產(chǎn)品不斷豐富、股指期權(quán)早日推出!


(責(zé)任編輯: 宋沅 )

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