截至4月22日，上市券商中17家券商公布了2013年報(bào)，統(tǒng)計(jì)顯示，15家券商融資融券業(yè)務(wù)利息收入同比增長(zhǎng)率超過(guò)100%，總體上融資融券利息收入占利息總收入30%以上，已是各大券商旱澇保收并且蓬勃發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　然而與此同時(shí)，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化正在鋪展開(kāi)來(lái)，門(mén)檻從原來(lái)的高端客戶(hù)普及到中小散戶(hù)，甚至在互聯(lián)網(wǎng)的助推下，券商可打利率價(jià)格戰(zhàn)吸納客戶(hù)，屆時(shí)或?qū)��?huì)發(fā)生兩融業(yè)務(wù)與股票抵押回購(gòu)之間的角力。

　　融資融券業(yè)務(wù)野蠻生長(zhǎng)

　　券商融資融券業(yè)務(wù)始于2010年,從2010年3月31日起，交易所接受券商的融資融券交易申報(bào)。然而短短3年，融資融券業(yè)務(wù)從6家試點(diǎn)推廣到74家券商，截至4月21日。

　　2011年半年報(bào)顯示,9家上市券商公布了融資融券業(yè)務(wù)的利息收入,合計(jì)約4.65億元,2011年全年兩融業(yè)務(wù)總共為券商貢獻(xiàn)約27.47億元。2011年海通證券融資融券利息收入達(dá)到2.72億元，位列7家券商首，然而2013年海通證券融資融券利息收入已達(dá)到14.29億元，呈現(xiàn)幾何倍數(shù)。

　　記者統(tǒng)計(jì)整理17家證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，2013年17家券商融資融券業(yè)務(wù)利息收入總規(guī)模達(dá)到98.63億元，而2012年則是33.58億元，同比增幅高達(dá)193.74%，而且，融資融券利息收入所占年度營(yíng)業(yè)收入的比重，均提升幅度較大。

　　其中增幅最高的是東北證券，東北證券2012年融資融券業(yè)務(wù)利息收入833萬(wàn)元，占全年?duì)I業(yè)收入的0.69%，2013年達(dá)到12390萬(wàn)元，同比增加1387.47%，占全年?duì)I業(yè)收入的7.01%。其次是山西證券，山西證券2012年融資融券業(yè)務(wù)利息收入518萬(wàn)元，占全年?duì)I業(yè)收入0.49%，2013年達(dá)到6418萬(wàn)元，同比增加1138.61%，占全年?duì)I業(yè)收入4.88%。

　　華泰證券和廣發(fā)證券的融資融券利息收入占利息收入的一半，在券商中處較高水平。華泰證券融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，2013年融資融券利息收入12.23億元，全年利息收入23.35億元，融資融券利息收入占利息收入的52.40%。廣發(fā)證券在融資融券方面也發(fā)力迅猛，2013年融資融券利息收入11.66億元，全年利息收入23.5億元，融資融券利息收入占利息收入的49.64%。

　　融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)步速度最慢的當(dāng)屬?lài)?guó)金證券，雖然國(guó)金證券近期因推出傭金寶而名聲大噪，但是2013年其創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不突出，相比2012年，融資融券業(yè)務(wù)利息收入的增幅只有79.38%，規(guī)模是6011萬(wàn)元，占全年?duì)I業(yè)收入3.89%。不僅如此，在同樣是類(lèi)貸款的股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)上，國(guó)金證券的開(kāi)拓力度也相對(duì)較弱，全年只是現(xiàn)在利息收入19.1萬(wàn)元，淪為末座。

　　融資融券違規(guī)在所難免

　　融資融券業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)規(guī)模和整理實(shí)體較強(qiáng)的中信證券、海通證券、國(guó)信證券、招商證券和安信證券卻被調(diào)查認(rèn)為融資融券違規(guī)，其實(shí)業(yè)內(nèi)人士表示違規(guī)已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，也很難以避免。

　　根據(jù)海通證券、國(guó)信證券、招商證券、安信證券等四家收到的警示函內(nèi)容來(lái)看，比較集中的問(wèn)題主要存在以下幾點(diǎn)：一是未按規(guī)定對(duì)維持擔(dān)保比例下跌至平倉(cāng)線的融資融券客戶(hù)及時(shí)采取平倉(cāng)措施；二是為在公司證券交易不足6個(gè)月時(shí)限要求的客戶(hù)開(kāi)立了融資融券賬戶(hù)；三為逾期融資或融券合約辦理展期。此外，海通證券還存在為9名維持擔(dān)保比例低于300%的客戶(hù)辦理提取現(xiàn)金操作的情形。

　　上海證券首席投資顧問(wèn)蔡鈞毅對(duì)記者表示，營(yíng)業(yè)部中兩融業(yè)務(wù)的客戶(hù)，很多都是大客戶(hù)，為營(yíng)業(yè)部提供重要的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源，因此在處理當(dāng)維持擔(dān)保比例下跌至平倉(cāng)線時(shí)，很難去采取規(guī)定做法直接平倉(cāng)。例如遇到昌九生化連續(xù)跌這種極端情況，一些客戶(hù)無(wú)法維持擔(dān)保比例會(huì)跑路，但一些客戶(hù)還有一部分資產(chǎn)在賬上，因此只能按照協(xié)商的方式再給一些通融，其實(shí)這個(gè)道理跟銀行發(fā)生壞賬也差不多，處理上并不能例行公事。

　　“證券法律法規(guī)在處理這些事情時(shí)，不可能做到面面俱到，否則反而捆綁住了兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此風(fēng)險(xiǎn)可控券商應(yīng)該被處罰，如果不可控，是整個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，那么就需要法律上做一些調(diào)整�！辈题x毅表示。

　　抵押回購(gòu)普惠擠壓兩融業(yè)務(wù)

　　兩融業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)三年發(fā)展，融資融券業(yè)務(wù)門(mén)檻降至“開(kāi)戶(hù)滿(mǎn)六個(gè)月,資產(chǎn)達(dá)到10萬(wàn)元以上”，從試點(diǎn)時(shí)期的高大上轉(zhuǎn)變成也能輔助中小散戶(hù)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。然而隨著去年股票抵押回購(gòu)融資業(yè)務(wù)推行，股票抵押回購(gòu)融資業(yè)務(wù)正在以互聯(lián)網(wǎng)的形式迅速蔓延，年化利率甚至低于兩融，而且門(mén)檻也開(kāi)始降至和兩融相當(dāng)，因此很可能發(fā)生兩項(xiàng)業(yè)務(wù)相沖突的問(wèn)題。

　　據(jù)信達(dá)證券沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部常經(jīng)理介紹，股權(quán)抵押融資以前多是針對(duì)上市公司前十大股東，特別是限售股，現(xiàn)在信達(dá)證券的門(mén)檻已經(jīng)降低到50萬(wàn)資產(chǎn)，藍(lán)籌股按照50%的折價(jià)，年化利率8.6%，與兩融業(yè)務(wù)一樣，也有可商量的空間，但公司的資金成本已是7%。

　　常先生還表示，股票抵押回購(gòu)對(duì)于券商來(lái)說(shuō)卻是具有主動(dòng)權(quán)，證券公司在處理股票抵押回購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，客戶(hù)無(wú)法還款時(shí)，券商可及時(shí)處置股權(quán)，然而，雖然券商在兩融業(yè)務(wù)上也有平倉(cāng)的權(quán)利，但在實(shí)際操作中，券商更多地是采取通知的方式，不會(huì)甚至也不情愿輕易平倉(cāng)處理。但是按照目前資產(chǎn)50萬(wàn)起質(zhì)押，股票質(zhì)押回購(gòu)還是小眾市場(chǎng)。

　　然而，近期券商推行的互聯(lián)網(wǎng)化的股票質(zhì)押回購(gòu)，也開(kāi)始讓股票質(zhì)押回購(gòu)門(mén)檻低到跟兩融相當(dāng)，而且融資利率還更具有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　近期中山證券推出的名為“小貸通”的互聯(lián)網(wǎng)股票抵押回購(gòu)業(yè)務(wù)，只需網(wǎng)上操作就能次日放款，最低融資額可為5000元，年化利率是10%-13%，資金用途不限。而上海證券更是積極，推出的“速e貸”移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，進(jìn)行抵押回購(gòu)的年化利率為5.6%。銀河也推出用于打新的“鑫新雨”產(chǎn)品，可幫助客戶(hù)股票抵押融資進(jìn)行打新。

　　這三個(gè)產(chǎn)品均是券商普惠的改革，針對(duì)中小散戶(hù)，放款快，利率具有競(jìng)爭(zhēng)力，后續(xù)其他券商跟進(jìn)推出類(lèi)似產(chǎn)品，屆時(shí)將可能是低利率的客戶(hù)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，與兩融業(yè)務(wù)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)。

　　蔡鈞毅針對(duì)上海證券“速e貸”的情況接受采訪時(shí)表示，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)相比兩融業(yè)務(wù)，所占比例還比較小，現(xiàn)在用線上的形式把股票回購(gòu)業(yè)務(wù)速度提升了，就是升級(jí)版股票質(zhì)押貸款回購(gòu)，目前是讓更多人參與，未來(lái)會(huì)在大中小客戶(hù)中逐步推進(jìn)，至于對(duì)比兩融業(yè)務(wù)有沖突，未來(lái)公司將會(huì)進(jìn)行一定差異化處理。