唐志順繪（人民視覺）

　　“擠兌”風(fēng)險會成真嗎？

　　●互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品暗含流動性風(fēng)險，監(jiān)管趨嚴可能導(dǎo)致產(chǎn)品收益率下滑

　　北京某公司職員姚罡不久前用20萬元活期存款購買了互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。姚罡看重的是這些理財產(chǎn)品的便捷性，購買手續(xù)簡單，碰到著急用錢的時候，也能馬上贖回。然而春節(jié)前，姚罡打算贖回時卻遇到了麻煩，贖回操作多次卻屢屢不成，打了幾個客服電話也沒有明確答復(fù)。

　　“當時真是著急啊，都不知道找誰要回這些錢。說互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品基金安全、收益有保障，但是真遇上極端情況，也要付出代價，凡是投資都要有個風(fēng)險意識�！睅滋旌螅�姚罡才贖回產(chǎn)品。這期間，幾家基金公司發(fā)布公告稱，春節(jié)期間，基金面臨客戶集中贖回壓力，延遲或暫緩贖回。

　　集中贖回會給基金帶來流動性風(fēng)險壓力，掛鉤于貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品同樣面臨此類壓力�！盎ヂ�(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品受客戶結(jié)構(gòu)和客戶行為影響，在節(jié)假日等重大贖回窗口遭遇短期大額贖回的可能性非常高。為了保證理財產(chǎn)品在非基金交易時段也能夠即時贖回消費，基金公司實際上扮演了墊資的角色。在產(chǎn)品規(guī)模不是特別大而且市場正常時，問題不大。但是，一旦贖回超出風(fēng)險準備金規(guī)�；蚴袌龀霈F(xiàn)流動性危機，‘擠兌’壓力下流動性問題就會凸現(xiàn)。而且不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，互聯(lián)網(wǎng)理財涉及面更廣，傳播更快，后果很難預(yù)測�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說。

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品規(guī)模不斷增加，其身負的流動性風(fēng)險也在相應(yīng)增大。而且，目前貨幣基金集中投資于銀行間市場協(xié)議存款，也暗含風(fēng)險隱患。業(yè)內(nèi)人士分析，國內(nèi)貨幣基金規(guī)模已超萬億元，但可投資品種較少，超過90%的資金投資于銀行間市場協(xié)議存款。然而，一旦銀行資產(chǎn)負債發(fā)生變化，或是整個市場資金面狀況發(fā)生波動，對協(xié)議存款的需求也會隨之波動，導(dǎo)致利率水平起伏，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品可能難以避免集中贖回壓力。

　　“為降低互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品突發(fā)‘擠兌’風(fēng)險，建議提高貨幣市場基金的監(jiān)管要求，在杠桿使用、流動性、透明度、證券信用度、投資分散程度等方面強化監(jiān)管，特別是加強流動性和信息披露標準�！边B平指出，金融創(chuàng)新應(yīng)當鼓勵，但是經(jīng)營也要付出相應(yīng)的成本，遵循市場規(guī)范，接受監(jiān)管，才能規(guī)避“野蠻生長”帶來的風(fēng)險。

　　他建議借鑒美國經(jīng)驗，給這些產(chǎn)品一定的權(quán)限，在市場緊縮時期向投資者收取申購贖回費用，并設(shè)置贖回限制，阻止資金外流。

　　監(jiān)管趨嚴、投資成本增加會給投資者帶來什么影響？有消息稱，監(jiān)管部門有可能提高互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品風(fēng)險準備金的計提比例，這意味著會增加理財產(chǎn)品的運營成本，最終會導(dǎo)致理財產(chǎn)品收益下滑。應(yīng)對監(jiān)管趨嚴可能帶來的收益變化，投資者也應(yīng)未雨綢繆，分散投資風(fēng)險，而不是將手頭上所有儲蓄全都投入互聯(lián)網(wǎng)理財市場，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品更適合打理靈活、閑散的資金。

　　花哨的促銷可信嗎？

　　●追求高收益的過度投機行為難持續(xù)，看收益更要掂量風(fēng)險

　　最近，公務(wù)員李理聽身邊人都在討論互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的風(fēng)險，開始為自己的那些“寶”們焦慮。李理買了幾款不同的理財產(chǎn)品：“我現(xiàn)在擔(dān)心其中收益特別高的，聽說那些收益不少是公司補貼的，這補貼總得有個頭吧，產(chǎn)品本身的收益到底是多少，沒個譜�！�

　　與李理有相同擔(dān)憂的不在少數(shù)。當初眼瞅著互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品熱，不少人每天關(guān)注五花八門的理財產(chǎn)品銷售網(wǎng)站，看著斗大的收益率數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)上漲，被“土豪”“高富帥”“持續(xù)高收益”“申購送iPad”等眼熱的詞不斷刺激，加入購買互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的潮流。

　　這樣的宣傳銷售方式飽受質(zhì)疑。同樣是基金產(chǎn)品銷售，線下基金產(chǎn)品在宣傳推廣時，監(jiān)管部門嚴格禁止承諾高收益，禁止以抽獎、回扣或者送實物、基金份額等方式銷售基金，以免誤導(dǎo)投資者�！叭缃窀骷耶a(chǎn)品蜂擁而上，片面追求產(chǎn)品收益，不斷翻新營銷方式，甚至倒貼錢操作，使投資者承擔(dān)較大隱形風(fēng)險。這種追求當前高收益的過度投機行為難持續(xù)。”連平說。

　　與此同時，“風(fēng)險”這一投資時需要考慮的關(guān)鍵點，卻被互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品銷售平臺弱化了�！霸陲L(fēng)險披露和風(fēng)險提示方面，互聯(lián)網(wǎng)理財仍顯不足。投資者買產(chǎn)品前沒有風(fēng)險告知，買的時候也不了解產(chǎn)品詳細信息。”仁和智本資產(chǎn)管理集團合伙人陳宇說，“而購買傳統(tǒng)理財產(chǎn)品時，投資者各項手續(xù)齊備，還要進行風(fēng)險測試，根據(jù)其風(fēng)險承受能力購買產(chǎn)品。金融機構(gòu)也需要把產(chǎn)品賣給能承受風(fēng)險的投資者，提示可能遇到的風(fēng)險，讓投資者和市場更加理性，也能促進整個行業(yè)健康發(fā)展�！�

　　此外，互聯(lián)網(wǎng)理財快速發(fā)展也給金融監(jiān)管帶來新挑戰(zhàn)�！盎ヂ�(lián)網(wǎng)理財跨界各個領(lǐng)域，基金、銀行、第三方支付平臺，而又不完全從屬于這些領(lǐng)域，雖然各領(lǐng)域都有門檻和規(guī)范標準，但這些門檻又難以對其形成約束。資本的趨利性導(dǎo)致資金大量涌入，爭取套利空間。目前亟須確定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，并加強各監(jiān)管部門之間的協(xié)同�！标愑钫f。

　　P2P貸款平臺靠譜嗎？

　　●要選擇規(guī)模較大、穩(wěn)健經(jīng)營的平臺網(wǎng)站，也要關(guān)注其借貸信息是否公開透明

　　相比于互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)光無限，P2P（個人對個人）網(wǎng)貸則是悶聲發(fā)財。不少投資者在P2P貸款平臺投資上百萬元資金，能獲得高達10%以上的高額收益。有些人在P2P市場上已借貸多次，深諳貸款模式的操作，也有自己的一番風(fēng)險控制心得，因此對資金的安全性很放心。

　　然而，去年一批P2P公司相繼倒閉，讓網(wǎng)絡(luò)借貸暗藏的風(fēng)險爆發(fā)�！耙恍㏄2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺項目實際上沒有對應(yīng)的借款對象，而是平臺企業(yè)自身有融資需求，假借平臺發(fā)布融資項目，最終投資出問題就會血本無歸。這些風(fēng)險，普通的投資人難以察覺，還需相關(guān)部門加強監(jiān)管。”一家P2P公司負責(zé)人介紹。

　　目前不少P2P貸款平臺和信托公司合作。一方面通過借貸平臺尋找到借貸人，再與信托公司發(fā)起信托產(chǎn)品，借給資金需求者；另一方面，也幫助信托項目發(fā)行�！翱蛇@些項目和資金來源是否一一對應(yīng)就不得而知了，規(guī)范每筆項目的資金流向，防止資金不被挪作他用，才能有效控制風(fēng)險，這對P2P貸款平臺公司自身的風(fēng)險控制能力有較高要求。監(jiān)管部門可能很快會對P2P公司的借貸行為出臺措施�！边@位負責(zé)人說。

　　P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的風(fēng)險已經(jīng)引起監(jiān)管部門的關(guān)注。此前，央行相關(guān)負責(zé)人已多次提示P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的風(fēng)險，提出要注重防范信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，不能搞“資金池”，不能集擔(dān)保、借貸于一體，更不能非法集資和非法吸收公眾存款。

　　監(jiān)管要求正是投資者選擇規(guī)范借貸平臺的標準。如何規(guī)避投資風(fēng)險？專家建議，首先不能選擇運作資金池和有期限錯配操作的貸款平臺公司，要選擇規(guī)模較大的、穩(wěn)健經(jīng)營的，這類公司資金充裕，有完善的風(fēng)險控制手段。同時也要關(guān)注平臺網(wǎng)站上的借貸信息是否公開透明。其次選擇投資項目時，要關(guān)注項目是否有詳細描述，包括借款用途和還款方式，是否有完備的借貸合同、抵押合同，是否有第三方機構(gòu)擔(dān)保，以及先行賠付機制和風(fēng)險備用金。

　　“不久前成立的中國支付清算協(xié)會互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會對行業(yè)的健康發(fā)展有不小推動作用。但是目前入會的企業(yè)僅十幾家，相比全國300多家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺來說，入會企業(yè)數(shù)量太少�，F(xiàn)在不少公司到工商部門注冊完了就直接開始放貸了。讓更多企業(yè)加入規(guī)范經(jīng)營行列，市場環(huán)境會更加凈化。”這位負責(zé)人說。

　　網(wǎng)絡(luò)理財小竅門（鏈接）

　　?周五申購、周四贖回不劃算。周五不宜申購，因為不僅不享受周五、六、日的收益，而且活期存款利息也沒有；周四最好不贖回，不然后三天均不享受收益和利息。

　　?培養(yǎng)良好的賬戶使用習(xí)慣。尤其是使用手機操作時，要給手機設(shè)個密碼，不要保留手機銀行的登錄名或賬戶，妥善保管好手機銀行的登錄密碼。

　　?收益預(yù)期別太高。去年下半年以來，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品一直能保持6%左右的年化收益率。然而，從近些年貨幣市場基金的表現(xiàn)看，每年收益率大多圍繞4%左右波動。因此，從較長趨勢看，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)氖找媛室灿泻艽罂赡苤鸩交貧w。