隨著IPO重啟時間確定，配套規(guī)定也在陸續(xù)出臺�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者注意到，昨日（12月2日）證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布 《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）。值得注意的是，并非所有原始股東都有資格提出轉(zhuǎn)讓，《規(guī)定》要求，擬轉(zhuǎn)讓者持有公司股權(quán)時間至少需滿36個月。

　　老股應(yīng)與新股發(fā)行價相同

　　12月2日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了《規(guī)定》，并表示“這是本次新股發(fā)行體制改革的一項重要配套措施”。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《規(guī)定》表示，公司股東公開發(fā)售股份是指，發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時，公司股東將其持有的股份以公開發(fā)行方式一并向投資者發(fā)售的行為（即老股轉(zhuǎn)讓），其轉(zhuǎn)讓老股的發(fā)行價格應(yīng)當與新發(fā)行股票的價格相同。

　　此外，《規(guī)定》還表示：公司發(fā)行新股同時，應(yīng)當載明公司預計發(fā)行新股數(shù)量、公司相關(guān)股東預計公開發(fā)售股份的數(shù)量和上限，并明確新股發(fā)行與老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量的調(diào)整機制。而股東公開發(fā)售所得資金不歸公司所有，歸發(fā)售股東所有。

　　《規(guī)定》中明確表示：公司股東公開發(fā)售的股份，其已持有時間應(yīng)當在36個月以上，且公司股東公開發(fā)售股份后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不得發(fā)生重大變化，實際控制人不得發(fā)生變更。

　　私募：將減少大小非減持沖擊

　　實際上，IPO存量發(fā)行問題此前已在多個場合被證監(jiān)會提及，同時也是本次新股發(fā)行體制改革中，被市場熱議的焦點之一。

　　此前新股被市場追捧時，常出現(xiàn)高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金的“三高”現(xiàn)象。比如2010年上市的海普瑞（002399，前收盤價22.4元），當時以148元的發(fā)行定價一步進入A股“百元俱樂部”，同時創(chuàng)出6倍的超募紀錄，一時市場嘩然。而一些上市公司所募資金最后卻躺在銀行通過理財產(chǎn)品吃利息，而并非投入到公司的主營業(yè)務(wù)中，造成了資金使用效率低下。

　　分析人士認為，監(jiān)管層將老股轉(zhuǎn)讓這一境外主要市場的成熟做法引入A股，將有利于緩解上市公司資金超募問題，增加可流通股份數(shù)量，促進買賣雙方充分博弈，進一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運行機制。同時，由于一部分老股東在IPO時提前退出，當上市公司限售股解禁時，對市場的沖擊和抽血也將得到平滑。

　　按照本次新政前IPO規(guī)定，發(fā)行人一般發(fā)行的是新股，也就是增量發(fā)行�！蹲C券法》第50條第3項規(guī)定，申請股票上市應(yīng)當滿足 “公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上”。因此，大部分的IPO新發(fā)行股份比例都在25%左右。在此背景下，A股市場一直采用增量發(fā)行，但由此產(chǎn)生的弊端也很明顯。其中為市場所知的就是造就出不少“大小非”，“大小非”持股數(shù)多、成本低，解禁時直接在二級市場拋售，從而有可能損害中小投資者利益。記者注意到，不少分析人士認為，證監(jiān)會《規(guī)定》內(nèi)容被解讀為直接針對“大小非”。杰興投資CEO任文興對記者表示，“這一舉措將提前減少‘大小非’減持沖擊。”