老股轉(zhuǎn)讓細(xì)則落地，有利于緩釋上市公司資金超募問題，引導(dǎo)股價充分反映市場價格

　　老股轉(zhuǎn)讓細(xì)則落地。2日，證監(jiān)會發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），對IPO中公開發(fā)售老股做出了具體規(guī)定。該規(guī)定是本次新股發(fā)行體制改革的一項(xiàng)重要配套措施。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，這有利于緩釋上市公司資金超募問題，引導(dǎo)股價充分反映市場價格，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制。

　　《規(guī)定》明確持股滿36個月的老股東可以在公開發(fā)行新股時按照平等協(xié)商原則向公眾發(fā)售老股，增加新上市公司流通股數(shù)量。為促進(jìn)新股合理定價，發(fā)行人需依據(jù)募投項(xiàng)目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，并在發(fā)行方案中明確新股發(fā)行與老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量的調(diào)整機(jī)制。老股轉(zhuǎn)讓作為首次公開發(fā)行股票的一部分，發(fā)行、承銷等應(yīng)遵守《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定。對于公司股東通過老股轉(zhuǎn)讓取得的資金，雖無鎖定要求，但發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向投資者明確提示。

　　為防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險，《規(guī)定》對老股轉(zhuǎn)讓提出了相應(yīng)的監(jiān)管要求，明確老股持有期需在36個月以上，且不得存在限制轉(zhuǎn)讓的情形；老股轉(zhuǎn)讓后公司實(shí)際控制權(quán)不得發(fā)生變更、股權(quán)結(jié)構(gòu)不得發(fā)生重大變化，保持公司穩(wěn)定經(jīng)營。

　　同時，為便于投資者全面了解老股轉(zhuǎn)讓的情況，充分評估老股轉(zhuǎn)讓對公司治理及生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的具體影響，《規(guī)定》提出了詳細(xì)、具體的信息披露要求。

　　老股轉(zhuǎn)讓是境外主要市場的成熟做法。深圳一券商人士對記者表示，老股東持股滿36個月可以在公開發(fā)行新股時按照平等協(xié)商原則向公眾發(fā)售老股，這有利于緩釋上市公司資金超募問題，增加可流通股份數(shù)量，促進(jìn)買賣雙方充分博弈，引導(dǎo)股價充分反映市場價格，而公司實(shí)際控制權(quán)不發(fā)生變更，保持公司正常運(yùn)行，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制，完善新股發(fā)行體制改革。

　　上周末公布的新股發(fā)行改革意見要求，發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時鼓勵持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓；發(fā)行人應(yīng)根據(jù)募投項(xiàng)目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過轉(zhuǎn)讓老股增加公開發(fā)行股票的數(shù)量。

　　此外，記者了解到，老股轉(zhuǎn)讓有關(guān)的登記結(jié)算、稅收繳付等事宜，中國證券登記結(jié)算公司正在制定具體業(yè)務(wù)規(guī)則，將于近期發(fā)布。(證券日報 朱寶琛)