繼恒大奪冠、“雙十一”血拼之后,周二夜間,十八屆三中全會(huì)公報(bào)正式發(fā)布,各路投資者紛紛冀望能正確解讀這份指引中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)方向的文件,為下一步的投資找到方向。當(dāng)晚包括中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)等多家重磅券商研究所也扎堆召開電話會(huì)議,從宏觀到行業(yè)給出具體分析。

　　不過(guò),相對(duì)于此前國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心拋出的“383”改革方案,昨日的公報(bào)并非具體實(shí)施細(xì)則。

　　昨日,滬深股市慣性下挫。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,三中全會(huì)公告確認(rèn)“市場(chǎng)化”基調(diào),下一步市場(chǎng)將靜待相關(guān)細(xì)則出爐,短期來(lái)看,市場(chǎng)缺乏明顯投資機(jī)會(huì),但是中長(zhǎng)期來(lái)看,在三中全會(huì)公報(bào)所點(diǎn)亮的投資“明燈”的指引下,部分既符合政策引領(lǐng)性、又具備低估值的品種已經(jīng)值得重點(diǎn)布局。

　　◆指方向

　　股市迎來(lái)資本紅利大潮

　　“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的提法是此次三中全會(huì)最大的亮點(diǎn),未來(lái)幾年隨著具體改革措施的陸續(xù)出臺(tái)和逐步落實(shí),資本市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的資本紅利大潮。

　　“會(huì)議發(fā)布的公報(bào)基本符合我們的預(yù)期”,摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌向南方日?qǐng)?bào)記者表示。他認(rèn)為,會(huì)議公報(bào)的積極元素和新元素是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)在資源配置中起“決定性作用”,而以往是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的“基礎(chǔ)性作用”;而具體措施及其貫徹實(shí)施將是改革是否能取得成功的關(guān)鍵,各項(xiàng)改革的進(jìn)一步細(xì)節(jié)和時(shí)間表仍是進(jìn)入2014年后值得觀察的重點(diǎn)。

　　目前,國(guó)內(nèi)以銀行為主的資金配置體系難以匹配現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,資金整體配置效率不高,如果要充分發(fā)揮市場(chǎng)作用,必須提高直接融資的比重。證監(jiān)會(huì)前主席郭樹清在《行政管理改革》2012年第10期撰文時(shí)曾指出,爭(zhēng)取到“十二五”期末,將直接融資比重提升到社會(huì)融資總量的30%至40%。而這需要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)體系、提高資本市場(chǎng)地位,資本市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的資本紅利大潮,期間券商行業(yè)將在未來(lái)顯著受益。

　　中信證券也指出,“決定性作用”的提法前所未有,顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將加快升級(jí),政府在某些方面的職能將發(fā)生轉(zhuǎn)變。中信證券宏觀策略組表示,未來(lái)看好未來(lái)國(guó)內(nèi)五大行業(yè)的發(fā)展,包括文化產(chǎn)業(yè)、生態(tài)產(chǎn)業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

　　金鷹基金表示,公報(bào)指出了A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性投資方向。從主題來(lái)說(shuō),美麗中國(guó)主題、生態(tài)林業(yè)主題,國(guó)防安全主題,農(nóng)業(yè)主題等也有可能繼續(xù)出臺(tái)細(xì)則。從長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的方向。未來(lái)中國(guó)股市的新藍(lán)籌仍然會(huì)在新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)中誕生,值得長(zhǎng)期關(guān)注,在估值合理時(shí)點(diǎn)進(jìn)行價(jià)值投資是未來(lái)的重點(diǎn)。

　　◆看長(zhǎng)遠(yuǎn)

　　等待細(xì)則逐步落實(shí)

　　實(shí)際上,從9月份,股市上炒三中全會(huì)政策預(yù)期的行情已經(jīng)開始了,從前期的上海自貿(mào)區(qū),到土地流轉(zhuǎn),再到銀行發(fā)優(yōu)先股,三中全會(huì)行情一步步升溫。但是隨著公報(bào)的出爐,昨日滬深股市卻利好出盡,大幅走低。

　　昨日滬深股指小幅低開,隨后一路走低,盡管早盤盤中一度有所反彈,但午后股指還是抵擋不住空頭攻勢(shì)而節(jié)節(jié)敗退,最終兩市雙雙大跌, 兩市板塊近乎悉數(shù)盡墨,石油板塊領(lǐng)跌大市,板塊跌幅超過(guò)4%,廣聚能源跌停。供氣供熱、電力、證券、酒店餐飲、水務(wù)等板塊跌幅居前,板塊跌幅超過(guò)3%。

　　市場(chǎng)人士分析稱,有關(guān)三中全會(huì)的改革已經(jīng)被投資者們充分預(yù)期了,而公報(bào)中對(duì)金融改革和國(guó)企改革等此前市場(chǎng)給予高預(yù)期的內(nèi)容提及較少,讓部分投資者們失望了一把。

　　地方債務(wù)、房產(chǎn)稅、戶籍等問(wèn)題也沒(méi)有在公告中被提及�！叭�中全會(huì)公布的只是一個(gè)總的改革框架,而不是具體實(shí)施細(xì)則,后市還需要各部委和地方政府出臺(tái)相關(guān)的實(shí)施方案,改革才能得以落實(shí),因此利好的兌現(xiàn)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,切忌急功近利”,廣證恒生首席研究官袁季分析稱,兩市反彈依舊受到量能不足制約,短期謹(jǐn)慎心理或依然占據(jù)主導(dǎo)。

　　影響昨日市場(chǎng)的還有緊張的資金面。值得關(guān)注的是,11月13日上午財(cái)政部招標(biāo)續(xù)發(fā)行280億元7年期國(guó)債,不出市場(chǎng)預(yù)料地遇冷,中標(biāo)利率4.4515%,創(chuàng)下近年來(lái)的新高,資金緊張可見一斑。

　　“現(xiàn)在進(jìn)入到11月份,臨近年底,資金面的改善是很難出現(xiàn)了。最近,很多銀行都停止了房貸審批,這反映很多銀行今年的信貸額度已經(jīng)用完了,在資金面上A股上漲并沒(méi)有太充裕的支持”,南方基金首席策略分析師楊德龍建議,今年最后兩個(gè)月,投資者還是要以落袋為安為主。

　　“公報(bào)將引導(dǎo)未來(lái)一段時(shí)間的投資方向和主題,但現(xiàn)在市場(chǎng)正處于政策解讀和消化期,或仍將維持震蕩調(diào)整,投資者需要緊盯后續(xù)細(xì)則”,萬(wàn)聯(lián)證券高級(jí)投資顧問(wèn)古振華表示。

　　◆抓亮點(diǎn)

　　受益直接 軍工股逆市走強(qiáng)

　　在公報(bào)中,“設(shè)立國(guó)家安全委員會(huì)”的提法超出了市場(chǎng)預(yù)期,國(guó)家安全戰(zhàn)略的重視提到了更高的層面。廣發(fā)證券分析師真怡分析稱,軍民融合深度發(fā)展將會(huì)使國(guó)防工業(yè)將逐步市場(chǎng)化,有很多方面比如武器裝備制造的“民參軍”,軍工企業(yè)的股權(quán)多元化、軍工國(guó)企改制、軍工科研體制改革等等將會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)。

　　而軍工板塊,也成了昨日市場(chǎng)上最搶眼的板塊,航天晨光、航天長(zhǎng)峰等個(gè)股漲停。除了政策利好外,重組預(yù)期也支撐軍工企業(yè)走強(qiáng)。軍工企業(yè)前三季度的重組密集,從今年一月一直到八月份,持續(xù)地有上市公司進(jìn)行資產(chǎn)注入或重組。

　　大智慧分析師周雪松判斷,未來(lái)還有非常多的優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)有待注入,所以很多軍工企業(yè)未來(lái)具備做多潛力。雖然國(guó)防和軍隊(duì)的改革細(xì)則還沒(méi)有出臺(tái),但從指導(dǎo)意見來(lái)看,大方向已定。

　　真怡表示,三中全會(huì)公報(bào)釋放了利好軍工行業(yè)的諸多信息,其中可以關(guān)注兩條主線。一是武器裝備現(xiàn)代化,相關(guān)公司如中國(guó)重工、航空動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、海格通信、洪都航空等;二是軍民融合及軍工體制改革,相關(guān)公司包括中航電子、中航精機(jī)、海特高新等公司。

　　最關(guān)注

　　房產(chǎn)稅試點(diǎn)或擴(kuò)大

　　利空地產(chǎn)股

　　土地問(wèn)題是中國(guó)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化的中心挑戰(zhàn)。土地改革成為十八屆三中全會(huì)的焦點(diǎn)之一,大眾期望通過(guò)土地改革開啟新一輪制度紅利,從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)、也為資本市場(chǎng)注入新的活力。

　　從三中全會(huì)公告來(lái)看,與土地和房地產(chǎn)相關(guān)的內(nèi)容主要體現(xiàn)在三句話“建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)”、“完善城鎮(zhèn)化健康發(fā)展體制”、“必須完善立法、明確事權(quán)、改革稅制、穩(wěn)定稅負(fù)、透明預(yù)算、提高效率,建立現(xiàn)代財(cái)政制度,發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性”。

　　中信證券表示,關(guān)于土地制度方面的表述顯示未來(lái)房地產(chǎn)將會(huì)被當(dāng)做一個(gè)正常的行業(yè),經(jīng)濟(jì)將不再過(guò)度依賴房地產(chǎn)行業(yè),房地產(chǎn)相關(guān)的融資渠道將會(huì)逐步恢復(fù),中央政府層面的調(diào)控會(huì)盡量避免,而改由地方政府自行調(diào)整。

　　南方消費(fèi)基金經(jīng)理杜冬松向本報(bào)記者分析稱,城市中存量集體建設(shè)用地入市將大大加快城市改造的進(jìn)展,城市改造類型的公司將會(huì)受益;相對(duì)更為確定的房地產(chǎn)行業(yè)受益路徑是工業(yè)用地的“盤活”,這將引發(fā)土地價(jià)值的重估,使部分持有這類用地的上市房企受益。把一部分低效利用的工業(yè)用地轉(zhuǎn)變?yōu)樽≌�用地�?/p>

　　在杜冬松看來(lái),改革將增加行業(yè)長(zhǎng)期土地供應(yīng),使房?jī)r(jià)、地價(jià)增幅會(huì)同時(shí)放緩,政策行政調(diào)控壓力減弱、購(gòu)房門檻降低,從而為房地產(chǎn)行業(yè)打開長(zhǎng)期健康發(fā)展空間、提升估值水平。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文松則判斷,未來(lái)房產(chǎn)稅試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大,力度比上海、重慶大一些,未來(lái)包括杭州、深圳、青島、南京,分別對(duì)待,房產(chǎn)稅試點(diǎn)逐步推進(jìn),是改革一個(gè)重要方面。