具有十多年海外投資管理經(jīng)驗(yàn)的 景順長(zhǎng)城優(yōu)選 基金經(jīng)理陳嘉平，更傾向從全球視野來(lái)觀察目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而這種更寬廣的視角不僅塑造了他獨(dú)到的眼光，也獲得了出色的業(yè)績(jī)。他把自己管理的基金定位為成長(zhǎng)風(fēng)格基金，對(duì)成長(zhǎng)股的投資有著清晰的邏輯。

　　獨(dú)特背景不同視野

　　陳嘉平的背景在國(guó)內(nèi)眾多基金經(jīng)理中頗為特殊，他來(lái)自臺(tái)灣，是一位曾經(jīng)管理過(guò)海外基金的明星基金經(jīng)理。2001年開(kāi)始，陳嘉平先后任職于臺(tái)灣兆豐金控旗下的兆豐證券、德盛安聯(lián)證券，管理過(guò)德盛安聯(lián)亞洲動(dòng)態(tài)基金、德盛安聯(lián)全球綠能趨勢(shì)基金。2007年11月，加入景順 長(zhǎng)城基金國(guó)際投資部，隨后轉(zhuǎn)做A股行業(yè)研究員，2012年初開(kāi)始擔(dān)任景順長(zhǎng)城優(yōu)選 股票基金經(jīng)理。

　　雖然征戰(zhàn) A股市場(chǎng)的時(shí)間不算很長(zhǎng)，但陳嘉平對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)已經(jīng)有了自己深刻的理解，保證他更清晰地觀察產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的方向。

　　據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，截至 2013年10月31日，陳嘉平管理的景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金今年以來(lái)凈值漲幅為37%，在530個(gè) 股票型基金中排名30.

　　難能可貴的是，該基金的倉(cāng)位設(shè)置特殊，作為一只傘形基金中的一個(gè)，景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金的股票倉(cāng)位應(yīng)保持在70%-80%，這意味著僅有10%的倉(cāng)位空間可供騰挪，相當(dāng)考驗(yàn)基金經(jīng)理的管理水平。

　　多維度選股

　　由于倉(cāng)位限制嚴(yán)格，景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金超額收益幾乎全部來(lái)源于行業(yè)配置和個(gè)股選擇。陳嘉平對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了深度研究，偏好新興產(chǎn)業(yè)的投資，主要包括環(huán)保、園林、傳媒娛樂(lè)、 醫(yī)藥 、電子等行業(yè)。

　　陳嘉平在2012年成功把握消費(fèi)電子等新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，他在消費(fèi)電子等新興行業(yè)上的研究和投資受到同業(yè)的關(guān)注。的確，陳嘉平對(duì)新興產(chǎn)業(yè)研究深入，跟蹤緊密。而在選股方面，其視角全面，具有一定宏觀高度和全球視野。

　　陳嘉平認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出越來(lái)越多的成長(zhǎng)型公司，為成長(zhǎng)股投資提供了沃土。而今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和流動(dòng)性寬松的組合成為投資成長(zhǎng)股的最好時(shí)機(jī)，他在新興產(chǎn)業(yè)上的布局也使得基金斬獲豐厚超額收益。

　　陳嘉平將自己的投資風(fēng)格定位為成長(zhǎng)型，在具體選股方面，尤其看重 上市公司的成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)型投資尤其需要好的眼光，在新興產(chǎn)業(yè)中優(yōu)選高質(zhì)量成長(zhǎng)股，這需要對(duì)行業(yè)以及相關(guān) 上市公司進(jìn)行更加深度細(xì)致的研究。

　　以污水處理行業(yè)為例，選股標(biāo)準(zhǔn)在于好的商業(yè)模式、過(guò)硬的技術(shù)等指標(biāo)缺一不可。陳嘉平表示，在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈中，涉及獲取訂單、設(shè)備、在建工程等等，但核心的環(huán)節(jié)在于技術(shù)。研究該行業(yè)需要了解最核心的技術(shù)是什么，了解的角度除了本國(guó)行業(yè)的發(fā)展，還需要橫向比較該行業(yè)在海外的情況，海外在使用什么技術(shù)，哪一項(xiàng)是目前世界主流，國(guó)內(nèi)公司是否與之接軌。除了技術(shù)過(guò)硬，商業(yè)模式是否合理以及是否可復(fù)制也是重要的考察指標(biāo)。由于污水處理是各地方政府職責(zé)所在，嗅覺(jué)敏銳的公司會(huì)選擇與當(dāng)?shù)卣�府所有的水�?wù)公司合作，取得政府支持推進(jìn)污水處理，同時(shí) 上市公司又獲得了業(yè)績(jī)支撐，看起來(lái)這就是好的商業(yè)模式。這類(lèi)在新興產(chǎn)業(yè)中有技術(shù)有商業(yè)模式的公司比較能得到陳嘉平的青睞。

　　長(zhǎng)線看好新產(chǎn)業(yè)

　　精選個(gè)股，陳嘉平會(huì)有微觀和宏觀的雙重準(zhǔn)備。多維度選股、頻繁調(diào)研和細(xì)致研究是陳嘉平選股的微觀工作，而在進(jìn)入微觀之前，他會(huì)先做一個(gè)比較宏觀的篩選，也就是先選出行業(yè)。

　　陳嘉平認(rèn)為，過(guò)去5-10年間，中國(guó)發(fā)生了兩個(gè)重要變化：一是人口的集中，人們?cè)丛床粩嗟貜霓r(nóng)村流向城市；二是居民收入水平上升，“中國(guó)人變得有錢(qián)了”。這兩個(gè)變化改變了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)格局。經(jīng)過(guò)工業(yè)化的高速發(fā)展，人們?cè)谝率匙⌒蟹矫娴囊�求明顯提高，“大家希望有好的生活環(huán)境，家不再僅僅只是一個(gè)房子，人們對(duì)居住環(huán)境的要求提高了，城市里綠化帶的設(shè)計(jì)和園林景觀都變得重要，因此裝飾園林行業(yè)得以興起；人們希望有清潔的空氣和干凈的環(huán)境，因此環(huán)保行業(yè)變得有市場(chǎng)；人們收入提高了，不再滿足于生存狀態(tài)，大家希望有好的精神生活，傳媒娛樂(lè)行業(yè)也找到它們的發(fā)展空間；好的生活狀態(tài)還包括好的身體，隨著大家對(duì)健康的重視， 醫(yī)藥行業(yè) 也充滿潛力”。大趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性變化看，環(huán)保、醫(yī)藥、傳媒、電子、裝飾園林是陳嘉平精選出來(lái)的五大行業(yè)。

　　講究均衡配置

　　盡管長(zhǎng)期看好符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的高成長(zhǎng)股，但陳嘉平透露，無(wú)論他多么看好一個(gè)行業(yè)，他對(duì)該行業(yè)的配置比例都會(huì)保持在相對(duì)均衡的水平上�！叭绻�在一個(gè)行業(yè)的配置比例太高，一是壓力會(huì)很大，二是太賭了，往往會(huì)輸”。采用相對(duì)均衡的配置策略和他管理過(guò)全球基金有關(guān)。陳嘉平過(guò)去管理全球基金，投資標(biāo)的分散在全球，海外市場(chǎng)對(duì)均衡投資的理念理解更加深刻。

　　同時(shí)，陳嘉平對(duì)估值也有相當(dāng)程度的重視。盡管持有大量成長(zhǎng)股并獲得超額收益，但二季度，陳嘉平已經(jīng)表示成長(zhǎng)股的估值優(yōu)勢(shì)消失，并做了輕微調(diào)倉(cāng)，適度持有部分新型藍(lán)籌。三季度過(guò)后，陳嘉平認(rèn)為，偏題材性的成長(zhǎng)股前期連續(xù)漲升、速度加快、估值偏高，短期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高。隨著3季報(bào)預(yù)告與公布，基本面業(yè)績(jī)?nèi)裟芑貧w成為股價(jià)最重要的影響因子，對(duì)于明年的市場(chǎng)展望將有正面的幫助。在景順長(zhǎng)城優(yōu)選股票基金的操作上，陳嘉平表示，在行業(yè)配置與選股上主要以產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)確定性高，公司相對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的高增長(zhǎng)股票為主。

　　陳嘉平簡(jiǎn)歷

　　商學(xué)碩士，CFA。曾在臺(tái)灣先后擔(dān)任兆豐金控兆豐證券股份有限公司經(jīng)濟(jì)研究本部襄理、寶來(lái)證券投資信托股份有限公司總經(jīng)理室副理、德盛安聯(lián)證券投資信托股份有限公司投資管理部基金經(jīng)理、金復(fù)華證券投資信托股份有限公司投資研究部資深副理；2007年加入景順長(zhǎng)城國(guó)際投資部，2010年起歷任A股研究員、資深研究員等職務(wù)；自2011年12月起擔(dān)任基金經(jīng)理。具有12年海內(nèi)外證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。