在剛剛過去的10月，黃金價(jià)格的走勢(shì)可謂一波三折。從月初的暴跌開始，到月中觸及3個(gè)多月新低，隨后的兩周一波強(qiáng)勁的反彈不期而至，市場(chǎng)多次上演多空拉鋸行情，金價(jià)的波動(dòng)也著實(shí)讓人摸不到頭腦。而在這一過程中，市場(chǎng)關(guān)注的重心也由美國(guó)財(cái)政談判逐漸轉(zhuǎn)移到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)上來。

　　之前我們一直強(qiáng)調(diào)，美國(guó)財(cái)政談判及政府暫時(shí)性的停擺對(duì)于黃金市場(chǎng)會(huì)形成兩方面影響，時(shí)間上亦有先后之分。

　　表面來看，美國(guó)財(cái)政談判久拖未決本應(yīng)正面影響黃金走勢(shì)，但鑒于投資者一邊倒地相信美國(guó)政治僵局終將會(huì)化解，美元因此反受追捧。這即是美國(guó)財(cái)政談判對(duì)黃金價(jià)格的第一輪影響。

　　第二輪，受到美國(guó)政府關(guān)門影響，企業(yè)投入意愿和民眾消費(fèi)信心下滑，亦會(huì)對(duì)第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成拖累，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布推遲以及統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確度降低，更增加了數(shù)據(jù)結(jié)果的不確定性。這也影響了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)縮減QE規(guī)模的判斷，從而進(jìn)一步左右美元、黃金的方向。

　　在第一輪影響過后，即10月中旬以來，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，并進(jìn)一步揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)縮減QE規(guī)模的態(tài)度是否會(huì)因?yàn)樨?cái)政談判而發(fā)生明顯改變。不幸的是，在此階段美國(guó)出爐的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低迷，尤其是補(bǔ)發(fā)的美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，直接引發(fā)了美元的新一輪下跌行情，同時(shí)刺激金價(jià)上漲。因?yàn)槭袌?chǎng)愈發(fā)相信羸弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來貨幣政策的態(tài)度。

　　不過，10月美聯(lián)儲(chǔ)再次警告了市場(chǎng)，“美聯(lián)儲(chǔ)的心思，你別猜”。正當(dāng)投資者期待10月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將會(huì)成為一次“溫和派”主導(dǎo)的會(huì)議之時(shí)，10月28日~11月1日當(dāng)周，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決定，宣布維持 0~0.25%基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)維持每月850億美元購債規(guī)模不變，以支持放緩的經(jīng)濟(jì)。

　　隨后，美聯(lián)儲(chǔ)指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景下滑風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，就業(yè)市場(chǎng)指標(biāo)已有所改善;但失業(yè)率仍居高不下，財(cái)政政策限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前通脹低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，但較長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定。這顯然不會(huì)為美元空頭所滿足。上述言論也被更多解讀為，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在今年年底采取縮減QE規(guī)模的舉措。

　　更為巧合的是，同日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月26日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1萬人，至34萬人，盡管略高于預(yù)期的33.9萬人，卻是連續(xù)第三周下降。這表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　美國(guó)10月芝加哥制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也自9月的55.7跳升至65.9，升逾10個(gè)點(diǎn)，并觸及2011年3月以來最高水平。這更進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心，黃金也戲劇性地遭遇賣盤打壓。

　　接下來的問題是，未來黃金會(huì)展開反彈延續(xù)10月中旬以來的升勢(shì)，還是在市場(chǎng)拋盤的不斷打壓下二次探底?我們認(rèn)為，在10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布前的時(shí)間里，黃金仍會(huì)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。鑒于9月非農(nóng)報(bào)告受政府停擺影響，結(jié)果缺乏說服力，因此10月的數(shù)據(jù)結(jié)果便成為了投資者觀察美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)情況的良機(jī)。

　　預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議的影響將會(huì)隨著時(shí)間的推移逐漸消化，一旦疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次籠罩市場(chǎng)，黃金市場(chǎng)將會(huì)重新回到10月下半程的節(jié)奏。恒泰大通黃金投資有限公司 關(guān)威