從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,債券基金雖處于逆市,但仍取得了跑贏通脹的收益。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),如何解讀今年債市的復(fù)雜環(huán)境,如何審視未來(lái)債市投資等問(wèn)題成為其關(guān)心的熱點(diǎn)。記者日前就上述問(wèn)題采訪了申萬(wàn)菱信基金管理有限公司的資深債券基金經(jīng)理古平。

　　古平認(rèn)為,按照以往投資的邏輯,債市的波動(dòng)周期是緊隨經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策周期的波動(dòng)而波動(dòng),當(dāng)貨幣政策寬松時(shí),市場(chǎng)的流動(dòng)性改善,債券收益率走低;相反,當(dāng)市場(chǎng)通脹水平上漲時(shí),貨幣政策收緊,市場(chǎng)流動(dòng)性降低,債券收益率隨之走高。

　　“但今年債券收益率走勢(shì)尤其是5月份以后債券收益率的波動(dòng)很大程度上與經(jīng)濟(jì)基本面的相關(guān)性并不明顯�！惫牌椒治�,6月之后債券市場(chǎng)收益率大幅上行的原因,實(shí)際上是資金預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)的結(jié)果。而在新的“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”并重的大背景下,未來(lái)的債市投資更考驗(yàn)基金公司和基金經(jīng)理對(duì)整體市場(chǎng)的判斷。

　　對(duì)于接下來(lái)的投資,古平認(rèn)為,從宏觀方面來(lái)看,2013年下半年經(jīng)濟(jì)仍將處于調(diào)整的格局,總體上經(jīng)濟(jì)既不會(huì)出現(xiàn)大幅回落,也不太可能回歸所謂傳統(tǒng)模式下的高增長(zhǎng)。具體到資本市場(chǎng),經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過(guò)程將會(huì)對(duì)固定收益類投資和權(quán)益類投資產(chǎn)生較大影響。股票市場(chǎng)中,符合國(guó)家新政策的行業(yè)將會(huì)迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)會(huì),而面臨調(diào)結(jié)構(gòu)壓力大的產(chǎn)業(yè)可能還將繼續(xù)面對(duì)調(diào)整過(guò)程中的“陣痛”。

　　具體到債市,古平認(rèn)為,通脹問(wèn)題在第四季度不會(huì)成為主導(dǎo)債券市場(chǎng)的惟一因素,而調(diào)整結(jié)構(gòu)過(guò)程中資金面和行業(yè)基本面仍將主導(dǎo)債券中利率債和信用債的投資,目前央行“放短鎖長(zhǎng)”的政策可能出現(xiàn)的變化和未來(lái)債券總體的供給量還是主導(dǎo)市場(chǎng)的最主要因素。

　　基于上述判斷和當(dāng)期債券收益率曲線,對(duì)于債基而言,第四季度可能將成為一個(gè)較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī),而明年的債券市場(chǎng)或?qū)⒈冉衲旮�加明朗�?/p>