反彈面臨上檔壓力

　　財(cái)通證券 陳健

　　本周大盤(pán)震蕩上行,在四連周陰之后收出二連周陽(yáng),在逼近2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后上檔壓力全面出現(xiàn)。我們預(yù)計(jì),大盤(pán)短期將繼續(xù)超跌反彈,但2100-2150點(diǎn)區(qū)間反壓沉重,此輪反彈不改變中期調(diào)整趨勢(shì)。

　　基本面上,6月CPI上漲超預(yù)期,CPI和PPI剪刀差反映了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在冷熱不均、冰火兩重天的格局,冰的是制造業(yè),火的是食品和服務(wù)業(yè)。6月出口增長(zhǎng)-3.1%、進(jìn)口增長(zhǎng)-0.7%,出口17個(gè)月來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)�？傮w看,預(yù)計(jì)半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將低于市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)再次將希望寄托在“政策穩(wěn)增長(zhǎng)”之上。我們認(rèn)為,政策的核心是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),表明決策層堅(jiān)持“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生”的政策路徑,在這一過(guò)程中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要保持在“下限”之上。

　　雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速“可以點(diǎn)剎,不能急剎”,但剎車(chē)的方向不變。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),金融去杠桿乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿的進(jìn)程可能才剛剛開(kāi)始,“金融去杠桿-實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿-影響經(jīng)濟(jì)預(yù)期”,轉(zhuǎn)型與改革依然需要經(jīng)歷陣痛,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)猶在。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 1960-2150

　　下周熱點(diǎn) 傳媒

　　下周焦點(diǎn) 政策預(yù)期

　　關(guān)注投資結(jié)構(gòu)性變化

　　光大證券 曾憲釗

　　滬指2000點(diǎn)失而復(fù)得,政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期提升,仍將在一段時(shí)間內(nèi)激發(fā)投資者做多熱情,修復(fù)自5月31日以來(lái)的調(diào)整。但在經(jīng)過(guò)了快速反彈后,周五的回落打消了投資者追高的意愿,政策的不確定性仍是導(dǎo)致A股波動(dòng)的主要原因�？紤]到成交量快速回落以及下周農(nóng)行限售股解禁等因素,如果沒(méi)有新增外部資金入場(chǎng),反彈空間料將相對(duì)有限。

　　政策透露出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不滑出“下限”,改變了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期的擔(dān)憂(yōu),近期銀行間利率仍保持低位,顯示央行對(duì)市場(chǎng)仍處于呵護(hù)中,印證了未來(lái)政策不會(huì)過(guò)度從緊的預(yù)期。由于年初GDP目標(biāo)為7.5%,在二季度GDP回落趨勢(shì)明顯后,三季度的政策方向值得關(guān)注。

　　中國(guó)6月出口同比增速為-3.1%,比上月下降4.1個(gè)百分點(diǎn),在勞動(dòng)力成本增加和對(duì)外貿(mào)易暫難有大發(fā)展的情況下,政策仍會(huì)在消費(fèi)刺激和投資上著力。

　　我們認(rèn)為,在房?jī)r(jià)高企、貨幣流通速度降低的情況下,政策必然會(huì)放棄2009年加大投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的方法,但由于城鎮(zhèn)化建設(shè)的計(jì)劃仍未明確,政策仍有在一定范圍內(nèi)運(yùn)作的空間,在投資總量難有大幅增量的情況下,投資者更需關(guān)注投資方向的結(jié)構(gòu)性變化和刺激消費(fèi)政策的情況。

　　下周將推出一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),基數(shù)偏低或?qū)е鹿�業(yè)增加值和發(fā)電量反彈,但二季度整體GDP數(shù)據(jù)難有亮點(diǎn)。我們認(rèn)為,在政策拐點(diǎn)力度不確定性較大的情況下,市場(chǎng)博弈成份將加重,關(guān)注政策未來(lái)大概率投資方向和業(yè)績(jī)已有拐點(diǎn)的公司更具有安全性。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 1950-2150

　　下周熱點(diǎn) 醫(yī)藥

　　下周焦點(diǎn) 宏觀數(shù)據(jù)

　　“二八格局”將深化

　　西南證券 張剛

　　績(jī)優(yōu)藍(lán)籌將繼續(xù)引領(lǐng)大盤(pán)升勢(shì),小市值品種則因估值過(guò)高和積累過(guò)多獲利盤(pán)面臨調(diào)整,預(yù)計(jì)“二八”現(xiàn)象將深化,投資者應(yīng)加快風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

　　本周大盤(pán)跳空重挫后,連續(xù)大幅回升,重返2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之上。盡管6月份PPI和進(jìn)出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)負(fù)面效應(yīng),但市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)將出現(xiàn)力度更大的保增長(zhǎng)措施,做多積極性爆發(fā)。周四大盤(pán)創(chuàng)出2012年12月17日以來(lái)單日最大漲幅。

　　不過(guò),7月15日還有重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮相,獲利拋盤(pán)使得周五出現(xiàn)較大跌幅,而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)較強(qiáng),在周內(nèi)刷新年內(nèi)高點(diǎn)。周內(nèi)滬深兩市合計(jì)日成交金額在周四、周五顯著放大,均處于2100億元以上的高水平。

　　央行已連續(xù)三周未在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行操作。本周公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)央票和正、逆回購(gòu)到期。不過(guò),11日央行和財(cái)政部對(duì)500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款招標(biāo),這也起到向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的效果。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示,短期利率保持在4%以下的正常水平。市場(chǎng)資金面回歸常態(tài),市場(chǎng)信心開(kāi)始增強(qiáng)。

　　大盤(pán)周K線(xiàn)收出帶上下影線(xiàn)的長(zhǎng)陽(yáng)線(xiàn),上漲1.61%,而前一周上漲1.41%,呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì),日均成交金額比前一周放大一成多。周K線(xiàn)均線(xiàn)系統(tǒng)處于空頭排列,周K線(xiàn)觸及5周均線(xiàn)壓力,維持弱勢(shì)格局。從日K線(xiàn)看,周五大盤(pán)收出長(zhǎng)陰線(xiàn),尚未全部吞噬周四的升幅,遠(yuǎn)離5日均線(xiàn),略顯超買(mǎi)。均線(xiàn)系統(tǒng)正由空頭排列轉(zhuǎn)為交匯狀態(tài),短期均線(xiàn)開(kāi)始上翹,短期走勢(shì)轉(zhuǎn)好,30日均線(xiàn)在2100點(diǎn)形成阻力。擺動(dòng)指標(biāo)顯示,大盤(pán)上至中勢(shì)區(qū)出現(xiàn)回落,多空雙方力量處于均衡態(tài)勢(shì),中期走向有待抉擇。布林線(xiàn)上,股指處于中軌位置,線(xiàn)口收斂,處于盤(pán)整形態(tài)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于7月15日發(fā)布第二季度GDP,以及6月份固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)周初將釋放利空效應(yīng)。國(guó)務(wù)院也將在7月中旬召開(kāi)常務(wù)會(huì)議,分析上半年經(jīng)濟(jì),部署下半年的經(jīng)濟(jì)工作,因此政策利好預(yù)期將抑制住進(jìn)一步的下跌。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 2020-2100

　　下周熱點(diǎn) 房地產(chǎn)、金融

　　下周焦點(diǎn) 成交量