近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。利好消息傳來(lái)，幾家歡喜幾家愁。一方面，全國(guó)數(shù)千家高新企業(yè)已做好準(zhǔn)備，搶食這塊蛋糕；另一方面，許多投資者擔(dān)心會(huì)分流主板資金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板試點(diǎn)擴(kuò)至全國(guó)后，其發(fā)展將進(jìn)入快車道，多層次資本市場(chǎng)體系逐漸完善，但面臨的挑戰(zhàn)將更加嚴(yán)峻，亟待完善篩選、交易及轉(zhuǎn)板制度，確保企業(yè)進(jìn)入新三板，放大新三板價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用。'

　　擴(kuò)容利好數(shù)千企業(yè)

　　證監(jiān)會(huì)21日召開新聞發(fā)布會(huì)就新三板試點(diǎn)擴(kuò)圍等熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)，表示正在按國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，研究制定中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)的具體方案。對(duì)于市場(chǎng)而言，這是一個(gè)期盼已久的利好消息。

　　10個(gè)月前，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)首批擴(kuò)大非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，試點(diǎn)園區(qū)在北京中關(guān)村園區(qū)的基礎(chǔ)上，新增了天津?yàn)I海、上海張江、武漢東湖3個(gè)國(guó)家級(jí)高新區(qū)。但由于試點(diǎn)范圍所限，其他地區(qū)的企業(yè)無(wú)法在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板掛牌企業(yè)已達(dá)212家，總股本達(dá)58．19億股。去年以來(lái)定向發(fā)行28次，發(fā)行股數(shù)2．06億股，融資近9億元。

　　武漢科技大學(xué)證券金融研究所所長(zhǎng)董登新表示，目前主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板都是標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)。新三板作為非標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)，掛牌上市公司多為營(yíng)收規(guī)模較小、處于發(fā)展初期的高科技企業(yè)。新三板擴(kuò)容全國(guó)將有望成為創(chuàng)投退出的重要渠道，利好企業(yè)在更加廣闊的資本市場(chǎng)融資發(fā)展。

　　據(jù)悉，目前全國(guó)105個(gè)國(guó)家級(jí)高新區(qū)的新三板儲(chǔ)備企業(yè)大約有兩三千家。成都、長(zhǎng)沙、安徽、廣東等地都表示已做好準(zhǔn)備，希望早日成為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)園區(qū)。其中，成都高新區(qū)建立了100家企業(yè)的后備庫(kù)。

　　長(zhǎng)江證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理宋望明預(yù)計(jì)，4~5年后，新三板上市企業(yè)可以達(dá)到4000~5000家，市值達(dá)到上萬(wàn)億元。新三板將以海量供應(yīng)控制市場(chǎng)高估值，將過(guò)剩流動(dòng)性引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，開啟場(chǎng)外市場(chǎng)新時(shí)代。

　　炒作之風(fēng)必須摒棄

　　新三板擴(kuò)容分流首次公開募股（IPO）“堰塞湖”，一直是監(jiān)管層力推的一個(gè)途徑。風(fēng)行投資高級(jí)分析師謝臣說(shuō)，未來(lái)新三板將成為多層次資本市場(chǎng)的基石，其規(guī)模將超過(guò)主板，分流等待在主板IPO的排隊(duì)企業(yè)�！皬氖袌�(chǎng)層面分析，新三板擴(kuò)容預(yù)期將造成A股下跌還將持續(xù)�！敝x臣說(shuō)。

　　不過(guò)，對(duì)于一些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，其對(duì)新三板的渴望程度并非像市場(chǎng)預(yù)測(cè)的那么強(qiáng)烈，由于新三板的融資功能相對(duì)較弱，登陸A股創(chuàng)業(yè)板或中小板仍是其最終目標(biāo)。湖北省宜昌高新區(qū)某科技公司董事長(zhǎng)胡威告訴記者，新三板的擴(kuò)容不會(huì)改變公司既有的上市計(jì)劃，目標(biāo)定位還是在創(chuàng)業(yè)板，按照與投資機(jī)構(gòu)協(xié)議的融資計(jì)劃一步一步走。

　　對(duì)于新三板擴(kuò)容后，大量新上股票是否會(huì)迎來(lái)一輪爆炒也是許多投資者最擔(dān)心的問(wèn)題�！霸趻炫破髽I(yè)增多之后，投資者可選擇空間大為擴(kuò)大，有些股票會(huì)不會(huì)被爆炒，就像當(dāng)初的中小板、創(chuàng)業(yè)板�！敝x臣說(shuō)，新三板的確有很多“小而美”的公司，復(fù)合增長(zhǎng)率和市盈率都較高，估值相對(duì)較低，不排除市場(chǎng)炒作的可能。

　　制度設(shè)計(jì)須同步提速

　　新三板擴(kuò)容全國(guó)后，其發(fā)展將進(jìn)入快車道，多層次資本市場(chǎng)體系逐漸完善，但面臨的挑戰(zhàn)將更加嚴(yán)峻，亟待完善篩選、交易及轉(zhuǎn)板制度，確保企業(yè)進(jìn)入新三板，放大新三板價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用。

　　董登新認(rèn)為，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，中小型創(chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)性很受歡迎，新三板擴(kuò)容更應(yīng)一開始就設(shè)置條件，防止出現(xiàn)過(guò)分炒作，以減小投機(jī)性。

　　同時(shí)，新三板的股份交易市場(chǎng)不夠活躍也是其一大弊病。上海股份制與證券研究會(huì)股份制企業(yè)專業(yè)委員會(huì)主任曹俊表示，非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓擴(kuò)大試點(diǎn)后最大的問(wèn)題是交投清淡和交易制度的缺陷，導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)非上市股份公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)�！靶氯�板很多制度優(yōu)勢(shì)沒有發(fā)揮出來(lái)，很多細(xì)則沒有落實(shí)，當(dāng)前活躍度不夠，但隨著制度不斷完善，新三板優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)，掛牌企業(yè)會(huì)逐步增加，交易也會(huì)越來(lái)越活躍�！倍�登新認(rèn)為，應(yīng)建立起“優(yōu)勝劣汰”的轉(zhuǎn)板機(jī)制，既滿足中小企業(yè)的融資需要，又實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的資源配置功能。

　　曹俊建議，在新三板風(fēng)險(xiǎn)總體可控前提下，應(yīng)通過(guò)進(jìn)一步擴(kuò)大股份交易試點(diǎn)范圍、降低投資門檻、建立雙向轉(zhuǎn)板和市商制度，讓更多的非上市股份制公司進(jìn)入市場(chǎng)，不斷提升新三板股份轉(zhuǎn)讓的交易活躍度，確保新三板獨(dú)特的融資功能的實(shí)現(xiàn)，使新三板成為公司治理規(guī)范和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的助推器。