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中國(guó)流動(dòng)性緊縮 不是沒錢 而是放錯(cuò)了地方

2013年06月23日 09:42   來(lái)源:新華網(wǎng)   

    新華網(wǎng)北京6月23日電(記者羅宇凡、華曄迪)“錢荒”正在成為當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最熱門的關(guān)鍵詞。6月中旬以來(lái),“銀行間隔夜拆解利率”這個(gè)十分專業(yè)的名詞開始不斷通過媒體進(jìn)入公眾的視線。20日的最新數(shù)據(jù)顯示,上海銀行間利率再次全線上漲,利率首次超過10%,達(dá)到驚人的13.44%,該數(shù)值已創(chuàng)下歷史新高。平常在人們眼中最不“差錢”的大型商業(yè)銀行開始加入借錢的大軍,銀行的錢不夠用了!

    就在商業(yè)銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮局面的同時(shí),滬深股市也開始全線下跌,投資者開始紛紛減持手中資產(chǎn),過去一周滬深兩市新增股票賬戶數(shù)大幅下降58.47%,降至年內(nèi)低點(diǎn)。資本市場(chǎng)也開始面臨資金流出的尷尬狀況。

    不過,就在金融機(jī)構(gòu)的資金面不斷告急的同時(shí),不久前央行公布的各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)卻給人以截然不同的感覺。

    根據(jù)兩周前央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),盡管整體貨幣政策保持穩(wěn)健,但5月份M2(廣義貨幣供應(yīng)量)的同比增速依舊高達(dá)15.8%,新增信貸量仍然高企,人民幣存款余額也已經(jīng)逼近百萬(wàn)億元的大關(guān),1-5月社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到9.11萬(wàn)億元,比上年同期多3.12萬(wàn)億元。

    中國(guó)真的在經(jīng)歷一場(chǎng)流動(dòng)性緊縮的“錢荒”嗎?

    一面是銀行缺錢,股市缺錢,中小企業(yè)缺錢;但另一方面卻是,貨幣的供應(yīng)量充裕,不少大型企業(yè)依然出手闊綽,大量購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品,游資仍在尋找炒作的概念,民間借貸依舊風(fēng)風(fēng)火火。

    兩相對(duì)比不難發(fā)現(xiàn),眼下的“錢荒”看似來(lái)勢(shì)兇猛,實(shí)則是一場(chǎng)資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。不是沒有錢,而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方。

    無(wú)論是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后中央出臺(tái)的高達(dá)4萬(wàn)億元投資的一攬子計(jì)劃,還是2012年以來(lái),在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的目標(biāo)下對(duì)貨幣政策寬松化的一系列微調(diào)。幾年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終處于一種流動(dòng)性充裕的狀態(tài)下。然而與此同時(shí),宏觀數(shù)據(jù)中M2與GDP的比值卻在不斷的擴(kuò)大,到今年一季度,M2與GDP的比值已近200%,這意味著貨幣投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用正在不斷減弱,也從一個(gè)側(cè)面反映出,大量的社會(huì)融資其實(shí)并沒有投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。

    在不少業(yè)內(nèi)人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái),導(dǎo)致目前金融業(yè)短暫性“錢荒”的因素十分復(fù)雜,這其中有國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響:隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)稱量化寬松政策將逐漸退出,使得資金外流的速度開始加快。

    除此之外,中國(guó)金融系統(tǒng)內(nèi)部杠桿率不斷放大的因素更是不容忽視,大量資金在金融機(jī)構(gòu)的操作之下通過杠桿投資和期限錯(cuò)配套取利差,資金在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間循環(huán)往復(fù)獲取利潤(rùn),“影子銀行”大行其道的同時(shí),也使風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。

    不僅如此,由于我國(guó)沒有利率市場(chǎng)化使得市場(chǎng)中存在監(jiān)管套利的機(jī)會(huì)。在我國(guó)當(dāng)前的信貸和融資體系下,國(guó)有企業(yè)較民營(yíng)企業(yè)在融資上具有先天優(yōu)勢(shì),更容易以較低的成本獲得資金,從而使其能通過委托貸款等方式進(jìn)行套利,由此導(dǎo)致資金的重復(fù)計(jì)算,進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)融資總量的虛增。

    由此可見,“錢荒”的背后,更需要思考的不是有沒有錢的問題,而是錢要如何用的問題。

    就在剛剛過去的這周,李克強(qiáng)總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,會(huì)議提出要優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。“用好增量、盤活存量”,已經(jīng)成為未來(lái)中國(guó)貨幣政策調(diào)整的一項(xiàng)總方針。

    值得注意的是,就在市場(chǎng)大聲疾呼“錢荒”的同時(shí),央行卻并沒有釋放更多的流動(dòng)性,這一調(diào)控指向似乎在暗示,中國(guó)的貨幣政策已經(jīng)開始由簡(jiǎn)單的數(shù)量調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

 

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(責(zé)任編輯:鄭海斌)

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