日前，上海期貨交易所對《上海期貨交易所風險控制管理辦法》進行了修訂，調整了有關持倉梯度保證金和時間梯度保證金的條款，并完善了期貨公司會員的比例限倉制度。

    在持倉梯度保證金方面，上期所根據(jù)各品種2010年1月1日至2012年12月31日區(qū)間主力合約平均持倉情況的測算，調整了銅、鋁、鋅、螺紋鋼和天然橡膠5個品種的持倉梯度保證金基準值，并相應調整各梯度間距。

    在時間梯度保證金方面，一是簡化隨時間梯度加收保證金的梯度設置，將原有的六檔和五檔統(tǒng)一下調為四檔；二是降低臨近交割月的保證金水平，將“交割月前第一月的第一個交易日起”設置為10%，將“交割月份第一個交易日起”設置為15%，將“最后交易日前兩個交易日起”設置為20%(燃料油品種的時間段表述略有不同)。

    分析人士指出，減少時間梯度保證金標準檔次，能有效降低近月合約的資金成本，同時更好地與國際市場接軌，使得臨近交割月合約的期現(xiàn)契合度提高，提高基差點價交易的使用效果。

    此外，上期所還放寬了期貨公司比例限倉。上期所統(tǒng)一所有品種期貨公司一定持倉規(guī)模以上比例限倉的數(shù)值，原規(guī)定為15%或20%不等，新規(guī)定均擴大至25%；同時，將螺紋鋼的限倉基準值上調至120萬手。

    原先，限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對會員和客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。近年來，期貨市場的交易量和持倉量逐年增加，產(chǎn)業(yè)客戶等機構投資者不斷進入，投資者結構進一步優(yōu)化。隨著市場規(guī)模和套期保值等風險管理需求的擴大，偏低的持倉限額標準在一定程度上影響了投資者的參與深度和持倉結構的優(yōu)化，原有的限倉比例已經(jīng)不能適應市場發(fā)展的需要。

    同時，在“五位一體”監(jiān)管體系下，期貨市場監(jiān)管能力得到顯著增強，市場操縱和違規(guī)交易的空間不斷壓縮，操縱和違規(guī)成本大大提高。隨著交易品種、交易規(guī)模的不斷增加，市場參與者結構不斷優(yōu)化，操縱市場的行為也很難發(fā)生。此外，期貨公司資本實力不斷增強，風險管理水平持續(xù)提高，可以承擔更大規(guī)模的交易。因此，放寬期貨公司比例限倉符合市場發(fā)展需求且風險可控，將為市場功能的有效發(fā)揮提供有力支撐。

    業(yè)內人士也認為，對期貨公司比例限倉的調整，將有利于提升產(chǎn)業(yè)客戶等機構投資者參與套期保值等風險管理活動的積極性，為機構投資者提供更為廣闊的空間。