當(dāng)前信用利差已收窄至中位數(shù)附近，估值與目前的經(jīng)濟(jì)基本面和政府政策取向相比具備安全邊際：首先，“代持”稽查帶來的影響進(jìn)入尾聲，信用債對政策沖擊的反應(yīng)已經(jīng)較為充分。債市是一個較為理性的市場，中期表現(xiàn)更依賴基本面。其次，基本面增加債券投資安全邊際。再者，政策趨勢對信用債有利。短期政府重點防范影子銀行風(fēng)險和地方政府債務(wù)風(fēng)險。對影子銀行采取的政策將使監(jiān)管升級，非標(biāo)債券形式的投資將受限制，資金將被驅(qū)趕至債市，增加信用債需求，而信用債供給增加是個長期過程。建議關(guān)注兩條主線上的投資機(jī)會：“代持”稽查中超調(diào)的個券與基本面支撐的高評級信用債。