經(jīng)濟(jì)仍處于明顯的弱復(fù)蘇格局，通脹壓力不大，基本面因素導(dǎo)致信用債市場回調(diào)壓力不大。從代持風(fēng)波，到中債登暫停部分賬戶開戶，再到公募基金操作管理辦法的修訂，顯示在監(jiān)管似乎有讓信用債市場規(guī)范化、去杠桿化的用意。但是信用債市場的快速發(fā)展仍為趨勢，目前的監(jiān)管去杠桿為階段性沖擊，隨著規(guī)范化的進(jìn)行需求有望得到恢復(fù)。在弱復(fù)蘇與監(jiān)管去杠桿的博弈中，我們傾向于認(rèn)為監(jiān)管不會改變信用債的趨勢，但是可能造成短期的一些波動，創(chuàng)造一定的交易和配置機(jī)會。目前信用債信用利差處于中樞附近，繼續(xù)推薦中高評級信用債，并適度拉長久期。