進(jìn)入2013年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)延續(xù)了復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，但從數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度相對(duì)較弱，并未向中上游行業(yè)形成有效傳導(dǎo)，工業(yè)品和資源品價(jià)格仍然處于低位，企業(yè)盈利有所改善但空間有限。對(duì)此，華商基金指出，除4月環(huán)比有所增長(zhǎng)外，經(jīng)濟(jì)增速有可能會(huì)繼續(xù)回落。同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不明顯也減輕了市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂(yōu)，未來(lái)一段時(shí)間通脹水平低于市場(chǎng)預(yù)期的概率很大。

　　就政策面而言，華商基金認(rèn)為，2013年宏觀經(jīng)濟(jì)政策方針是“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。但從一季度情況來(lái)看，無(wú)論是貨幣還是財(cái)政政策都非常積極，這種狀態(tài)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)有可能會(huì)改變。首先，資金放松并沒(méi)有帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是工業(yè)的持續(xù)回暖；其次，一季度財(cái)政收入增速低于8%的預(yù)算增長(zhǎng)，且中央財(cái)政收入首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)下一步政策空間有一定的約束。因此，華商基金表示，接下來(lái)一段時(shí)間宏觀流動(dòng)性環(huán)比收緊的可能性大。

　　基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析，華商基金認(rèn)為，在開(kāi)工滯后，中觀產(chǎn)品價(jià)格改善，一季報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比向上，流動(dòng)性還沒(méi)有明顯收緊的情況下，目前點(diǎn)位市場(chǎng)大幅殺跌可能性較低。但進(jìn)入5月，經(jīng)濟(jì)向下壓力顯現(xiàn)時(shí)，應(yīng)該警惕市場(chǎng)有可能出現(xiàn)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。近期的投資策略主要以防御為主，配置低x估值行業(yè)，包括保險(xiǎn)、汽車(chē)、地產(chǎn)、家電，對(duì)于醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒等新的消費(fèi)熱點(diǎn)可以重點(diǎn)關(guān)注。