中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：滬深300股指期貨在4月16日度過了三周歲的生日。經(jīng)過三年發(fā)展，滬深300股指期貨年度成交量躍居全球同類產(chǎn)品前5位，2013年一季度成交額超過全國期貨市場一半以上，三年累計成交額更是接近200萬億元。總體運行平穩(wěn)、機構(gòu)投資者參與度上升、市場功能逐步發(fā)揮，股指期貨在各方呵護下逐步走向成熟。

    回顧：三年嵌入資本市場 已成“穩(wěn)定器”

    2010年4月16日，醞釀多年的滬深300股指期貨以中國內(nèi)地首個金融期貨品種的身份亮相。來自中國金融期貨交易所的統(tǒng)計顯示，滬深300股指期貨上市近三年累計成交2.4億手(按照單邊計算)，持倉量由上市初期的不足1萬手增至目前的超過12萬手，主力合約的持倉量占全市場比重超過70%。日均成交超過30萬手，日均成交額逾2400億元；股指期貨累計成交額達到195.55億元，遠超同期滬深300現(xiàn)貨47.89萬億元的成交額。

    誕生初期一度引發(fā)爭議的滬深300股指期貨，如今已成功嵌入中國資本市場。自上市至2012年末，股指期貨主力合約與滬深300指數(shù)的價格相關(guān)性高達99.90%，基差率維持在±1%以內(nèi)，為市場功能發(fā)揮奠定了良好基礎(chǔ)。而在股市下跌通道中，股指期貨基本維持正基差，“高開”、“高收”的交易日比例分別達到85.91%和77.73%，形成了對股市“開盤上引”和“收盤上拉”的平衡力量�！�詳細】

    而在合約交割方面，共實現(xiàn)32個合約的順利交割，交割量僅相當于市場日均持倉量的1.95%，交割占比較低。期現(xiàn)貨市場均未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”，期貨交割沒有對股市運行造成不利影響，市場也沒有出現(xiàn)對到期合約交割的炒作。

    股指期貨還提高了股市的穩(wěn)定性。截至2012年底，股指期貨上市前后同期比較：上市前滬深300指數(shù)單日最高漲幅達到9.34%，單日最大跌幅達到8.11%；而股指期貨上市后，指數(shù)的最高日漲幅僅5.05%，最大日跌幅僅6.21%，分別縮小了45.9%和23.4%。此外大幅波動天數(shù)減少，顯示投資者較少追漲殺跌，投資趨于理性�！�詳細】

    合力：機構(gòu)漸成中流砥柱 套保效果明顯

    三年來，證券公司、基金公司等機構(gòu)投資者已成為股指期貨市場安全平穩(wěn)運行、功能有效發(fā)揮的中流砥柱。截至3月22日，共有70家證券公司、47家基金公司、7家信托公司、5家Q FII(合格境外機構(gòu)投資者)，以及14家期貨公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，以機構(gòu)投資者身份參與股指期貨交易�！�詳細】

    在股市持續(xù)調(diào)整的環(huán)境下，部分運用股指期貨的機構(gòu)業(yè)績較為良好，套保效果明顯，市場避險功能逐步發(fā)揮。資料顯示，2011年，證券行業(yè)自營業(yè)務(wù)通過期貨套保累計減虧近70億元。

    中信證券衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部相關(guān)負責人表示，中信證券對股指期貨合約的交易以套期保值為目的，用于公司交易業(yè)務(wù)所實施的各種市場中性策略以及為客戶提供資本中介服務(wù)的套期保值和風險對沖。其中，市場中性策略買入預(yù)期表現(xiàn)優(yōu)異的股票，同時賣出股指期貨，對沖現(xiàn)貨股票組合的市場波動風險，以期投資組合不受市場漲跌的影響，僅獲得因選股所帶來的比較穩(wěn)定的超額收益；資本中介業(yè)務(wù)在為客戶提供諸如股票收益互換、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等服務(wù)的同時，公司需要使用股指期貨對所承擔的股票市場風險暴露做套期保值和風險對沖交易。

    國泰君安證券資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官章飆指出，對于券商而言，股指期貨的積極意義顯而易見。券商自營有了新的投向，因為有了新的風險管理工具，盈利更加穩(wěn)定，波動變校機構(gòu)的很多交易都可以進行套期保值，現(xiàn)在的操作已離不開期貨。證券公司套保盤對穩(wěn)定股指期貨市場特別是基差有非常重要的作用。

    期待：金融期貨新品種百花待放

    中國金融期貨交易所成立至今的七年時間里，只有滬深300股指期貨唯一一個金融期貨產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出，單一的滬深300股指期貨無法全面滿足各類市鋤構(gòu)對中小盤股票、分市場股票投資的風險管理需求。

    章飆認為，“只有一個期貨是危險的，要趕快推新的產(chǎn)品。如果股票市場只有老八股，肯定暴漲暴跌。股指期貨現(xiàn)在承擔了太多重擔。未來更多地應(yīng)該推一些以新指數(shù)為標的的期貨，市場有需求。”

    我國金融期貨市場產(chǎn)品供給少、新品種上市滯后的矛盾正成為當前市場的主要矛盾。專家呼吁，要改革現(xiàn)有產(chǎn)品上市審批機制，加快金融期貨產(chǎn)品上市步伐。專家建議，可以考慮在《期貨交易管理條例》的框架下，提高期貨品種上市審批效率。如對于新品種上市，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)征求國務(wù)院有關(guān)部門意見后進行審批；對于已經(jīng)上市的同一金融期貨品種下的不同產(chǎn)品合約，直接由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)審批�！�詳細】

    中金所表示正在積極研究第二個指數(shù)期貨合約，股指期貨產(chǎn)品線有望豐富。除此之外，中金所擴大滬深300股指期權(quán)業(yè)務(wù)測試范圍，由2012年8月試點期間的20家會員擴大到全部會員單位。這標志著股指期權(quán)向全市場仿真交易更近了一步，全市場仿真交易則是新品種正式推出前的核心環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)人士指出，此舉表明中金所正在加快推進股指期權(quán)上市。