據(jù)媒體報道，摩根大通周一發(fā)布環(huán)球新興市場策略報告稱，將中國市場在新興市場和亞太(日本除外)股票組合的評級下調(diào)至“輕倉持有”，并建議做空四大行，其主要依據(jù)是未來通脹將卷土重來，促使央行收緊流動性，中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險高于去年，增長動力減退。

　　星石投資總裁楊玲對此表示，摩根大通的論證可以理解，但我們認(rèn)為這只是摩根大通一家之言，并不能反映市場主流觀點(diǎn)的全貌，理由有三：

　　首先，我國目前通脹壓力并沒有顯著上升，2月份CPI同比高漲是受季節(jié)因素和春節(jié)錯位的低基數(shù)效應(yīng)影響，春季過后食品價格回落，CPI也將回到較低的區(qū)間，因此沒必要過于擔(dān)心通脹。雖然央行行長表態(tài)關(guān)注通脹，但我們分析這只是監(jiān)管部門進(jìn)行預(yù)期管理的措施之一。目前通脹尚處溫和水平，還遠(yuǎn)未到導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向的程度。

　　其次，我國今年的貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的實(shí)施均需要保持適度的流動性，這決定了我國流動性不會大幅收緊。雖然市場擔(dān)心房價的上漲將有可能導(dǎo)致央行收緊流動性，但央行行長周小川已經(jīng)表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)控將主要采取結(jié)構(gòu)性信貸政策，而非采取總量政策，因此我們認(rèn)為不必過分擔(dān)心。

　　最后，摩根大通關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，我們也不認(rèn)同，中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐雖然有所放緩，但復(fù)蘇態(tài)勢仍在延續(xù)，今年新政府上臺，市場化改革態(tài)度十分堅(jiān)決，未來中國宏觀經(jīng)濟(jì)將受益于改革的政策紅利，實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇。

　　（趙 文）