被動投資的指數(shù)基金，正逐步結(jié)束以明星基金經(jīng)理為核心賣點的公募傳統(tǒng)競爭格局。 

　　低成本、高效率的指數(shù)產(chǎn)品正在對明星基金經(jīng)理的業(yè)績構(gòu)成降維打擊，而指數(shù)基金本身亦成為頭部公募轉(zhuǎn)型升級、擺脫個人依賴的核心抓手。中基協(xié)最新發(fā)布2024年三季度各項資管業(yè)務(wù)月均規(guī)模數(shù)據(jù)，也驗證著被動投資的指數(shù)基金產(chǎn)品，已經(jīng)成為頭部公募規(guī)模二次增長的核心引擎，而在剛剛過去的2024年11月，指數(shù)基金在當月股基發(fā)行份額中的占比高達90%。 

　　多位基金公司人士對此認為，隨著市場有效性的增強，追捧明星基金經(jīng)理的趨勢正在逐步改變，因為戰(zhàn)勝指數(shù)的難度正在大幅增加，從而吸引越來越多的資金開始關(guān)注高效率的指數(shù)產(chǎn)品。 

　　被動投資業(yè)績碾壓“個人能力” 

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場基金產(chǎn)品中年內(nèi)業(yè)績最高的四只產(chǎn)品清一色為指數(shù)基金。 

　　其中，華安基金旗下的華安北證50指數(shù)基金年內(nèi)收益率已高達83%，排名第四的易方達創(chuàng)業(yè)板中盤200ETF基金年內(nèi)亦有68%的高收益。 

　　相比之下，今年的主動權(quán)益類基金產(chǎn)品中年內(nèi)收益最高的產(chǎn)品也僅有約55%，這意味著今年市場最強指數(shù)基金拉開最牛主動權(quán)益基金多達28個點。 

　　事實上，年內(nèi)最強主動權(quán)益類產(chǎn)品國融融盛龍頭嚴選基金賺取最高55%的收益，也來自于規(guī)模較小的前提條件，國融融盛龍頭嚴選基金截至第三季度末的資產(chǎn)規(guī)模尚不足8億元。與此相關(guān)的是，主動權(quán)益基金經(jīng)理所管產(chǎn)品的規(guī)模越大，獲得較好業(yè)績的難度也就越有挑戰(zhàn)，張坤所管的易方達藍籌精選基金年內(nèi)收益率目前為3%，該基金資產(chǎn)規(guī)模高達440億元。朱少醒管理的富國天惠基金今年內(nèi)的收益率約2%，該基金規(guī)模也達到293億元。 

　　以迷你基金產(chǎn)品崛起的信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金更是一個典型，該基金在2019年初的資產(chǎn)規(guī)模約為8億元，利用規(guī)模較小的操作和選股優(yōu)勢，信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金在2019年獲得了94.11%的高收益，這一業(yè)績也是這只產(chǎn)品歷史上最高的年度業(yè)績，這使得這只基金在2019年底的規(guī)模達到了30億元，到今年第三季度末又達到67億元，但隨著規(guī)模的持續(xù)增長，其獲取業(yè)績的難度也在大幅增加，信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金今年以來的收益率僅約10%。 

　　華南地區(qū)的一位基金公司人士認為，單只基金的規(guī)�？焖僭鲩L，在相當程度上會成為基金業(yè)績的絆腳石，初期，基金公司可以發(fā)揮基金經(jīng)理的個人能動性，在產(chǎn)品規(guī)模相對較小的狀態(tài)下實現(xiàn)高收益，而基金經(jīng)理的高收益又成為吸引基金持有人的賣點，促使基金規(guī)�？焖俜帕�，但在基金規(guī)模放量后，基金經(jīng)理選股難度、獲取市場超額收益的難度也在大幅度增加，反過來又影響了此類基金產(chǎn)品的持基體驗，使得公募以明星基金經(jīng)理為核心的發(fā)展之路走向了瓶頸期，這使得越來越多的基金公司開始在規(guī)模、業(yè)績上，尋求新的增長策略。 

　　指數(shù)基金低成本優(yōu)勢降維打擊 

　　以ETF為代表的指數(shù)基金，很快被越來越多的基金公司視為轉(zhuǎn)型升級的黃金抓手。 

　　“基金公司平臺化發(fā)展的一大核心就是指數(shù)產(chǎn)品，明星基金經(jīng)理的使用成本太貴，且一家基金公司要想平穩(wěn)發(fā)展也不能過于依賴少數(shù)幾個明星基金經(jīng)理”深圳地區(qū)一家公募高管接受證券時報·券商中國記者采訪時表示，低成本的指數(shù)基金產(chǎn)品對基金公司擺脫個人IP幾乎是一勞永逸的策略，對基金公司而言，指數(shù)基金產(chǎn)品也大幅度降低了股票操作的人力成本、研究投入。 

　　快速發(fā)展的被動投資理念在相當程度上為公募基金規(guī)模增長提供了核心力量。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月初，我國被動指數(shù)型基金規(guī)模達到3.5萬億元，相比之下，普通股票型基金（0.6萬億元）和偏股混合型基金（2.2萬億元）總規(guī)模僅2.8萬億元。 

　　擁有頂流明星的一家頭部公募高管也曾向證券時報·券商中國記者強調(diào)，隨著A股市場專業(yè)機構(gòu)投資者群體的不斷壯大，市場效率也在不斷提升，特別是投資于細分行業(yè)和主題的基金產(chǎn)品，無論是以獲取阿爾法為目的的主動投資產(chǎn)品，還是以獲取市場貝塔為目標的被動投資產(chǎn)品，規(guī)模都迅速得到擴張。 

　　而當某個行業(yè)的基金規(guī)模達到該行業(yè)市值的一定比例后，往往對應(yīng)著其行業(yè)內(nèi)部阿爾法的收斂以及貝塔收益的顯現(xiàn)。對應(yīng)整個市場亦是如此，這也是美國市場整體有效性較強，主動基金整體難以戰(zhàn)勝業(yè)績基準的主要原因。 

　　從追明星基金轉(zhuǎn)為追指數(shù)產(chǎn)品 

　　顯而易見的是，在公募高質(zhì)量的發(fā)展之路中，被動投資的指數(shù)基金必然扮演著重要的角色，從而逐步淡化明星基金經(jīng)理個人流量對規(guī)模發(fā)展的影響。 

　　中基協(xié)最新發(fā)布2024年三季度各項資管業(yè)務(wù)月均規(guī)模數(shù)據(jù)，也驗證著被動投資的指數(shù)基金產(chǎn)品，已經(jīng)成為頭部公募規(guī)模二次增長的核心引擎。今年三季度，基金公司的非貨公募月均規(guī)模排名中，位列榜首的易方達基金月均規(guī)模達到1.23萬億元，較二季度增加915億元，廣發(fā)基金的月均規(guī)模同期也增加700億元。 

　　這種指數(shù)基金大爆發(fā)帶動公募基金規(guī)模增長的趨勢，還在進一步強化，并對股票市場產(chǎn)生深刻影響。在剛剛過去的2024年11月，股票型基金發(fā)行份額創(chuàng)下近9年新高，當月股基發(fā)行份額達到1046億份，其中，被動化的指數(shù)基金占比高達90%，發(fā)行份額高達966億份，在很大程度上刷新了基金持有人對指數(shù)基金的認知，這也或?qū)⑦M一步改變未來公募基金的競爭格局。 

　　上海一家公募總經(jīng)理助理接受證券時報·券商中國記者采訪時表示，指數(shù)投資已成為全球趨勢，被動基金的資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，投資者未來在中國股市獲取超額收益的難度會增加，因為中國的市場有效性在提升，包括機構(gòu)投資人比例提升，同時，監(jiān)管機構(gòu)正在加大監(jiān)管力度，這將使得獲取超額收益的難度變大。 

　　“追捧明星基金經(jīng)理的趨勢正在逐步改變，因為戰(zhàn)勝指數(shù)的難度正在增加”嘉實基金的一位前基金經(jīng)理也向證券時報·券商中國記者表示，至少在目前的A股環(huán)境下，在中國的A股市場取得超額收益相對于全球市場要容易一些，至少比美股市場要容易的多，這使得在目前，不少市場參與者還是相對追捧傳統(tǒng)方式的主動管理型基金，但這種趨勢正在改變，因為在A股獲取超額收益、戰(zhàn)勝市場的基金開始變少。