今年以來(lái)，保險(xiǎn)公司密集增資發(fā)債“補(bǔ)血”，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至12月9日，共有13家險(xiǎn)企已發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模超千億元，還有多家中小險(xiǎn)企通過(guò)增資擴(kuò)股補(bǔ)充資本。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2024年是償二代二期規(guī)則過(guò)渡期的最后一年，部分保險(xiǎn)公司通過(guò)增資、發(fā)債等方式補(bǔ)充資本，緩解資本壓力。增資發(fā)債有助于保險(xiǎn)公司提升償付能力、抵御風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　險(xiǎn)企多渠道補(bǔ)充資本

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，今年以來(lái)共有中華財(cái)險(xiǎn)、平安人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、華泰人壽、太平財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽等13家險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模1166億元，而去年同期發(fā)行規(guī)模不到900億元，同比增長(zhǎng)超30%。

　　其中，中國(guó)人壽9月24日發(fā)行350億元資本補(bǔ)充債，為今年以來(lái)保險(xiǎn)公司單筆發(fā)債的最大規(guī)模。中國(guó)人壽此前表示，此次發(fā)行債券募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)用于補(bǔ)充公司附屬一級(jí)資本，提高償付能力，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。平安人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)的發(fā)債規(guī)模也均不少于100億元。

　　今年以來(lái)，部分險(xiǎn)企多次發(fā)債。比如，利安人壽4月、5月、6月發(fā)行三期資本補(bǔ)充債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模30億元；中英人壽6月、7月發(fā)行兩期永續(xù)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模30億元。

　　還有部分險(xiǎn)企已獲批發(fā)債。根據(jù)中郵人壽近日披露的公告，公司擬發(fā)行9億元永續(xù)債，債券起息日為2024年12月12日。中郵人壽表示，此次發(fā)債是為了保持保險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極應(yīng)對(duì)利率持續(xù)下行和資本市場(chǎng)波動(dòng)給公司經(jīng)營(yíng)和償付能力帶來(lái)的不利影響，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防御能力。

　　除了發(fā)債之外，部分保險(xiǎn)公司還通過(guò)增資擴(kuò)股來(lái)補(bǔ)充資本。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，包括中國(guó)鐵路保險(xiǎn)、君龍人壽、愛(ài)心人壽、三峽人壽、中信保誠(chéng)人壽、太平財(cái)險(xiǎn)等多家險(xiǎn)企獲批增資或披露增資進(jìn)度。比如，11月7日，珠峰財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，公司擬增發(fā)股份8000萬(wàn)股，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格1元，增資后，公司注冊(cè)資本由10億元變更為10.8億元。整體來(lái)看，披露相關(guān)增資公告的險(xiǎn)企多為中小險(xiǎn)企。

　　償付能力面臨壓力

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企密集增資發(fā)債，或與償二代二期規(guī)則實(shí)施對(duì)險(xiǎn)企償付能力造成的壓力有關(guān)，2024年是償二代二期規(guī)則過(guò)渡期的最后一年，部分險(xiǎn)企資本補(bǔ)充需求較為旺盛。

　　國(guó)泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦表示，在償二代二期規(guī)則下，實(shí)際資本認(rèn)定更為嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率面臨一定壓力。“考慮到2022年至2024年為償二代二期規(guī)則實(shí)行的過(guò)渡期，有大量保險(xiǎn)公司申請(qǐng)采用過(guò)渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。隨著過(guò)渡期政策結(jié)束，預(yù)計(jì)大量保險(xiǎn)公司會(huì)選擇通過(guò)發(fā)債融資的方式緩解資本壓力。”劉欣琦表示。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，險(xiǎn)企主要通過(guò)股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種方式補(bǔ)充資本，其中股權(quán)融資可補(bǔ)充核心資本，進(jìn)而提升核心償付能力充足率；在債權(quán)融資中，資本補(bǔ)充債可補(bǔ)充附屬資本，提升綜合償付能力充足率，永續(xù)債可補(bǔ)充核心資本。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與股權(quán)融資相比債權(quán)融資約束更少、發(fā)行成本更低、發(fā)行周期更短，險(xiǎn)企更愿意通過(guò)發(fā)債而非增資的方式提升償付能力。中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)在相關(guān)公告中表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在償二代二期規(guī)則下，公司綜合償付能力充足率將面臨跌破180%底線的較大可能性，將不符合農(nóng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)資格要求。公司已采取多種措施提升償付能力水平，但內(nèi)源性資本補(bǔ)充措施見(jiàn)效需要一段時(shí)間，公司償付能力持續(xù)承壓。隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展，作為公司外源性資本補(bǔ)充的重要方式，資本補(bǔ)充債券發(fā)行日益迫切。

　　值得注意的是，險(xiǎn)企發(fā)行的資本補(bǔ)充債或永續(xù)債票面利率整體呈下行趨勢(shì)。在上述13家險(xiǎn)企今年已發(fā)行的資本補(bǔ)充債或永續(xù)債當(dāng)中，票面利率最高的為2.90%，最低的為2.15%，平均票面利率不足2.5%，而在2023年同期，險(xiǎn)企發(fā)債的平均票面利率為3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)利率下行，險(xiǎn)企發(fā)債利率隨之下行，有助于降低保險(xiǎn)公司融資成本。

　　自身“造血”能力亟待提升

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增資發(fā)債有助于幫助保險(xiǎn)公司提升償付能力、抵御風(fēng)險(xiǎn)，支持業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。但保險(xiǎn)公司亟待提升自身“造血”能力，通過(guò)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程等方式促進(jìn)經(jīng)營(yíng)水平提高。

　　劉欣琦表示，保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行資本補(bǔ)充債、永續(xù)債等方式進(jìn)行資本補(bǔ)充，改善償付能力，一方面緩解短期流動(dòng)性壓力，另一方面為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)定的資本支持。

　　部分公司在相關(guān)公告中透露了下一步工作重點(diǎn)。比如，中郵人壽表示，公司負(fù)債端將進(jìn)一步推動(dòng)發(fā)展高價(jià)值產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資產(chǎn)端將逐步完善投資多元化布局，均需要充足的資本保障。發(fā)行永續(xù)債有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)承保能力和投資能力，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量。中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)表示，根據(jù)公司三年規(guī)劃，公司2024年至2026年總保費(fèi)收入將分別為695億元、744億元、795億元，保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，預(yù)計(jì)農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)增速將達(dá)到10%以上，“發(fā)行資本補(bǔ)充債，將有效提升償付能力，支持中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)發(fā)展”。

　　針對(duì)保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充，今年以來(lái)，金融監(jiān)管部門多次發(fā)聲。6月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在2024陸家嘴論壇上表示，金融監(jiān)管總局將強(qiáng)化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準(zhǔn)備金規(guī)制，拓寬資本補(bǔ)充渠道。金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)司司長(zhǎng)羅艷君在第五屆壽險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展論壇上表示，將通過(guò)多維度的考核，引導(dǎo)負(fù)債端關(guān)注新業(yè)務(wù)價(jià)值和有效業(yè)務(wù)價(jià)值，引導(dǎo)資產(chǎn)端關(guān)注三年以上綜合投資收益率等指標(biāo)，提升內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，除了外源性資本補(bǔ)充方式之外，保險(xiǎn)公司還可通過(guò)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高服務(wù)質(zhì)量和效率、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、降低運(yùn)營(yíng)成本等方式增強(qiáng)自身盈利能力，從而有更多資金用于資本補(bǔ)充。