文|記者何秀蘭

　　剛在2021年首次扭虧為盈的復星聯(lián)合健康保險股份有限公司（下稱“復星聯(lián)合健康”），2022年一季度再陷虧損。

　　在消費投訴方面，復星聯(lián)合健康的表現也不盡如人意。以上海為例，6月15日公布的《上海銀保監(jiān)局關于2021年保險業(yè)消費投訴情況的通報》顯示， 理賠糾紛投訴量在人身保險公司中最為突出。人身保險公司理賠糾紛投訴量居前4位的為：人保健康上海分公司97件，同比增長1285.71%；華夏人壽上海分公司36件，同比增長620%；平安養(yǎng)老上海分公司30件，同比增長50%；復星聯(lián)合健康上海分公司29件，排在第四位，同比增長141.67%。

　　此前，中國銀行保險信息技術管理有限公司發(fā)布的2021年度保險服務質量指數顯示，復星聯(lián)合健康服務質量指數為58.08，在79家人身保險公司中居倒數第二，服務質量有待提高。

　　2021年，復星聯(lián)合健康實現營業(yè)收入32.42億元，同比增長接近五成，凈利潤0.2億元，首次實現扭虧為盈。但今年一季度，復星聯(lián)合健康再次陷入虧損，綜合償付能力明顯下降，因此向監(jiān)管機構申請了過渡期政策。

　　為了提高償付能力，復星聯(lián)合健康曾推出三次增資計劃，但遲遲無法落地，兩大股東捐出6.5億元用以維持公司正常運營和持續(xù)發(fā)展，也為日后股權的折價轉讓埋下伏筆。什么原因導致復星聯(lián)合健康增資無法落地，這會對其展業(yè)造成什么影響？《創(chuàng)業(yè)圈》人物財經記者曾聯(lián)系復星聯(lián)合健康發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未獲回復。

　　償付能力告急，增資無法落地

　　數據顯示，2021年復星聯(lián)合健康實現營業(yè)收入32.42億元，同比增長47.97%；保險業(yè)務收入37.14億元，同比增長51.34%；凈利潤0.2億元，這是復星聯(lián)合健康自2017年成立以來首次盈利。具體來看，2017年-2020年，復星聯(lián)合健康凈利潤分別約為-0.45億元、-0.87億元、-0.39億元、-0.74億元，加上今年一季度又陷入虧損，累計虧損額約3億元。

　　2021年末，復星聯(lián)合健康綜合償付能力充足率為155.70%，核心償付能力充足率為142.85%，雖然能滿足監(jiān)管要求，但遠低于行業(yè)平均水平。根據銀保監(jiān)會披露的2021年保險業(yè)償付能力狀況表，2021年末人身險公司的平均綜合償付能力充足率為222.5%，平均核心償付能力充足率為211.7%。復星聯(lián)合健康在年報中解釋稱，償付能力變動主要是受發(fā)行次級債和業(yè)務發(fā)展等綜合因素影響。

　　根據今年一季度償付能力報告，復星聯(lián)合健康的盈利狀況和償付能力均出現下滑。一季度，復星聯(lián)合健康實現保險業(yè)務收入11.06億元，同比增長22.75%；凈利潤-0.79億元，同比下降488.6%；綜合償付能力充足率123.6%，核心償付能力充足率61.83%，相比于上季度末分別下降了32.76%、81.51%，償付能力幾乎跌破監(jiān)管紅線。

　　2022年第一季度是“償二代二期”規(guī)定執(zhí)行的首個季度，險企償付能力充足率普遍呈現下降趨勢。針對今年一季度償付能力下降，復星聯(lián)合健康在償付能力報告解釋稱，主要是由于償付能力監(jiān)管規(guī)則Ⅱ實施的影響，以及一季度凈利潤為負，但公司已申請償付能力監(jiān)管規(guī)則Ⅱ的過渡期政策，并得到批準。同時，復星聯(lián)合健康根據償付能力監(jiān)管規(guī)則Ⅱ的要求，計劃采取合理的外源性措施，比如增資擴股等，補充核心資本來夯實資本質量和改善資本結構。

　　《創(chuàng)業(yè)圈》人物財經記者梳理復星聯(lián)合健康信息披露公告發(fā)現，此前復星聯(lián)合健康曾作出三次增資計劃。2018年9月，計劃增資3.85億元，公司注冊資本由5億元增加至8.85億元，但此次增資計劃過后便杳無音訊。2019年6月，計劃增資1.6億元，但經股東協(xié)商一致后該方案被撤回，第二次增資失敗。

　　2021年，復星聯(lián)合健康又一次計劃增資1.145億元，但今年最新的償付能力報告并未顯示股東結構和注冊資本的變化，本次增資仍未落地。

　　股東捐資曲線救國，同股卻不同權

　　復星聯(lián)合健康成立于2017年，注冊地位于廣州市南沙區(qū)，它以創(chuàng)新驅動為導向，經營具有特色的健康保障及健康管理業(yè)務。股東為上海復星產業(yè)投資有限公司（下稱“復星產投”）、廣東宜華房地產開發(fā)有限公司（下稱“宜華地產”）、寧波西子資產管理有限公司、重慶東銀控股集團有限公司、上海豐實資產管理有限公司（下稱“豐實資產”）、浙江迪安診斷技術股份有限公司共同出資設立，持股比例分別為20%、19.5%、19%、19%、14.5%、8%。

　　復星聯(lián)合健康的主要高管比較穩(wěn)定，董事長陳啟宇、總裁曾明光皆從2017年任職至今。公開資料顯示，陳啟宇于1994年加入復星集團，現為復星國際執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官，亦擔任復星醫(yī)藥和復宏漢霖非執(zhí)行董事。

　　曾明光現任復星聯(lián)合健康董事、總裁，歷任中國大地財險監(jiān)事、人身險部總經理、浙江分公司副總經理（主持工作）、中國再保險（集團）上海分公司壽險處處長、復星集團健康險事業(yè)部執(zhí)行總裁等職。

　　由于增資計劃落地遲緩，復星聯(lián)合健康兩大股東曲線救國。2019年12月和2020年12月，復星聯(lián)合健康分別與復星產投和豐實資產簽訂《贈與協(xié)議》，復星產投和豐實資產以現金形式分別向復星聯(lián)合健康捐贈3.5億元、3億元，該兩筆捐贈作為資本公積，支持復星聯(lián)合健康穩(wěn)定經營、健康發(fā)展。

　　股東捐贈對提高綜合償付能力的作用立竿見影，數據顯示，2019年末，復星聯(lián)合健康綜合償付能力充足率為156.86%，相較于2018年末增加了3.87%。2020年末綜合及核心能力償付能力溢額均大幅度增長，較2019年末增加2.26億元。公開信息顯示，綜合償付能力得到改善的主要原因是得益于兩大股東向公司捐贈的6.5億元現金，保證公司償付能力滿足監(jiān)管的要求。

　　今年3月，復星聯(lián)合健康股東宜華地產所持19.5%的全部股權，以“腰斬”的價格第二次被放在阿里拍賣平臺，最后以約1.12億元的價格被北京和平聯(lián)合科技發(fā)展有限公司（下稱“北京和平聯(lián)合”）競得。而此前根據市場評估，這些股權的評估價約為2億元。

　　事實上，上述股權是被第二次競拍。今年1月底，深圳市中級人民法院第一次以“七折”即1.406億元為起拍價拍賣該股權，雖然有2524次圍觀但卻無人競拍。慘遭流拍后，該股權的起拍價相比于第一次降低了2812萬元，第二次拍賣獲得2399次圍觀，兩人參與競拍，最后成交價格為1.12億元。成交價大幅度縮水，同股不同權的真相也逐漸浮出水面。

　　價值分析報告顯示，復星聯(lián)合健康賬面所有者權益中有6.5億元為其他股東捐贈，宜華地產放棄該部分股東捐贈款享有的權益，即廣東宜華持有復星聯(lián)合健康19.5%的股份并非同股同權。

　　有業(yè)內人士對記者分析稱，同股不同權有可能對被執(zhí)行人持有的股權價值產生影響，可能導致信息不對稱損害股權獲得方的利益，這是股權折價的原因之一。另外，復星聯(lián)合健康自成立以來持續(xù)多年虧損，盈利狀況不佳打擊潛在購買方的投資信心，使得股權轉讓頻頻遇冷。

　　北京和平聯(lián)合能否順利成為復星聯(lián)合健康的股東，還要等待監(jiān)管的審批。盡管復星聯(lián)合健康的償付能力滿足監(jiān)管要求，但其償付能力排名處于同行業(yè)較低水平，增資遲遲無法落地，股東捐贈也非長久之計，復星聯(lián)合健康將何去何從？