原標(biāo)題：一季度凈利驟降8成，市值一日蒸發(fā)百億，新華保險(xiǎn)到底踩了什么坑？

　　來(lái)源|AI財(cái)經(jīng)社 文|史思同

　　A股上市險(xiǎn)企的首份一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，引起了股價(jià)的巨幅波動(dòng)。

　　4月25日，新華保險(xiǎn)開(kāi)盤大跌，隨即直接跌停，最終以跌停收盤，報(bào)31.92元/股，市值一天跌去110億元。

　　公告顯示，2022年第一季度，新華保險(xiǎn)原保費(fèi)收入為648.9萬(wàn)元，保持了2.4%的正增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了高達(dá)70%-80%的下滑，預(yù)計(jì)僅為12.61億-18.92億元。

　　對(duì)此，新華保險(xiǎn)認(rèn)為，主要原因?yàn)槿ツ晖�期凈利�?rùn)基數(shù)高，而今年一季度資本市場(chǎng)低迷，投資收益減少，并表示“公司經(jīng)營(yíng)正�！�。

　　而投資者關(guān)注的是，新華保險(xiǎn)的董事長(zhǎng)及總裁二人均為投資出身，在證券、投資行業(yè)有著豐富的工作經(jīng)驗(yàn)。

　　新華保險(xiǎn)能否走出一季度投資失利的泥潭，投資者也在密切關(guān)注。

　　凈利大幅縮水，投資業(yè)出身的高管也搞不定了

　　4月22日晚，新華保險(xiǎn)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)減公告表示，經(jīng)初步測(cè)算，2022年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為12.61億元-18.92億元，與2021年同期相比，預(yù)計(jì)減少44.14億元-50.44億元，同比下降70%-80%；歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與2021年同期相比，預(yù)計(jì)減少44.18億元-50.49億元，同比下降70%-80%。

　　對(duì)于如此大幅度的下滑，新華保險(xiǎn)也做出了解釋：在去年同期凈利潤(rùn)高基數(shù)的情況下，本期受資本市場(chǎng)低迷的影響，投資收益減少，導(dǎo)致本期凈利潤(rùn)同比變動(dòng)較大。同時(shí)，新華保險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)“本公司經(jīng)營(yíng)正�！保�并指出其一季度實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入648.90 億元，同比增長(zhǎng)2.4%。

　　事實(shí)上，此前曾有多家研究機(jī)構(gòu)作出測(cè)算，認(rèn)為上市險(xiǎn)企一季度盈利業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)承壓。據(jù)了解，去年上市險(xiǎn)企及時(shí)兌現(xiàn)浮盈后，收益以及利潤(rùn)基數(shù)普遍較高，新華保險(xiǎn)去年一季度更是創(chuàng)下去年單季最高利潤(rùn)額，給今年一季度的利潤(rùn)帶來(lái)較大壓力。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，新華保險(xiǎn)的投資收益為195.58元，同比劇增57.8%，從而帶動(dòng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)36%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)63.05億元，

　　而今年以來(lái)，受疫情反復(fù)及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等多方面因素的影響，資本市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，滬深300指數(shù)一季度下跌逾14%，復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給險(xiǎn)資等各路投資者帶來(lái)了較大挑戰(zhàn)；與此同時(shí)，利率方面整體處于低位，不利于險(xiǎn)資固收投資收益，進(jìn)一步加大了險(xiǎn)企盈利的難度。

　　在前不久的年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，新華保險(xiǎn)黨委書(shū)記、首席執(zhí)行官、總裁李全也曾坦言，今年資本市場(chǎng)確實(shí)非常復(fù)雜，投資壓力非常大，不過(guò)公司對(duì)這些狀況已有一定思想準(zhǔn)備，所以在投資上仍將積極調(diào)整大類資產(chǎn)配置。

　　同時(shí)他對(duì)未來(lái)仍比較樂(lè)觀。他表示，一方面，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在全球范圍內(nèi)相對(duì)較好，另一方面，年初遇到這種情況比年末更好一些，因?yàn)槟陜?nèi)還有更多時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。

　　資料顯示，新華保險(xiǎn)的董事長(zhǎng)及總裁均為投資出身。

　　徐志斌于去年11月份上任新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)，除此之外還擔(dān)任中投公司執(zhí)行委員會(huì)成員兼中央?yún)R金副總經(jīng)理、股權(quán)管理二部主任，此前曾先后擔(dān)任776中國(guó)建銀投資風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理、高級(jí)業(yè)務(wù)總監(jiān)；宏源證券副總經(jīng)理、申萬(wàn)宏源證券副總經(jīng)理、申萬(wàn)宏源集團(tuán)董事、總經(jīng)理等職務(wù)。

　　而其總裁李全，曾先后在正大國(guó)際財(cái)務(wù)有限公司、博時(shí)基金等公司擔(dān)任重要職務(wù)，在2010年初入新華保險(xiǎn)時(shí)就任資產(chǎn)管理公司總裁，后兼任副董事長(zhǎng)，如今為新華保險(xiǎn)首席執(zhí)行官、總裁，并兼任資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)管理公司（香港）、新華養(yǎng)老保險(xiǎn)董事長(zhǎng)等職。

　　保費(fèi)增速放緩，新業(yè)務(wù)價(jià)值承壓

　　除了投資端面臨較大壓力，新華保險(xiǎn)的保費(fèi)增速也有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，去年一季度，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入633.92億元，同比增長(zhǎng)8.83%；而今年一季度原保費(fèi)收入僅增長(zhǎng)了2.36個(gè)百分點(diǎn)，為648.90億元。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，各地不斷散發(fā)甚至個(gè)別地區(qū)大面積爆發(fā)的疫情不僅對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及居民收入都造成了很大影響，同時(shí)還阻礙了保險(xiǎn)銷售人員與客戶的面對(duì)面溝通，極大地影響了復(fù)雜保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售；而隨著互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面監(jiān)管趨嚴(yán)，保險(xiǎn)產(chǎn)品線上銷售也進(jìn)一步受限。

　　此外，新華保險(xiǎn)在新業(yè)務(wù)價(jià)值方面同樣承壓。數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)2021年長(zhǎng)險(xiǎn)期交新單保費(fèi)達(dá)410億元，其中十年期及以上期交保費(fèi)同比下滑高達(dá)36%，低價(jià)值率保單占比上升。

　　多家券商曾在研報(bào)指出其NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）顯著下滑、整體表現(xiàn)弱于預(yù)期等問(wèn)題。光大證券在2021年年報(bào)點(diǎn)評(píng)中表示，預(yù)計(jì)主要受人力渠道改革影響，新華保險(xiǎn)依賴代理人渠道銷售的長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品首年保費(fèi)占比下滑，新業(yè)務(wù)價(jià)值率由上年的19.7%下滑6.8個(gè)百分點(diǎn)至12.9%，導(dǎo)致NBV同比下滑34.9%至59.8億元。

　　預(yù)減公告發(fā)布后，東吳證券也在研報(bào)中預(yù)計(jì)，2022年一季度新華保險(xiǎn)NBV同比降幅逾六成。東吳證券指出，2022 年以來(lái)全國(guó)各地疫情散發(fā)拖累新單復(fù)蘇節(jié)奏，疊加同期因新舊定義重疾切換使得新單和價(jià)值基數(shù)較高，上市險(xiǎn)企平均NBV降幅逾三成。

　　新華保險(xiǎn)副總裁兼總精算師、董事會(huì)秘書(shū)龔興峰在2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，新業(yè)務(wù)價(jià)值率下降是多方面構(gòu)成的，公司將從多元化的產(chǎn)品策略、加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新、提升產(chǎn)品管理能力以及隊(duì)伍轉(zhuǎn)型升級(jí)等四方面保證整體價(jià)值率。

　　不過(guò)對(duì)于未來(lái)的發(fā)展走向，行業(yè)仍然保持看好。光大證券認(rèn)為，新華保險(xiǎn)正積極推進(jìn)代理人渠道轉(zhuǎn)型升級(jí)，NBV暫時(shí)承壓，隨著代理人隊(duì)伍質(zhì)量的提升，預(yù)計(jì)未來(lái)高價(jià)值率產(chǎn)品銷售將回升，疊加公司積極布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同有望帶動(dòng)公司利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)修復(fù)。

　　資本市場(chǎng)的投資者能否認(rèn)可新華保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。