金融危機(jī)漩渦中的全球再保險(xiǎn)業(yè)巨頭,慕尼黑再保險(xiǎn)公司竟然出乎眾人意料的交出一份相對(duì)漂亮的三季度財(cái)報(bào)。該公司11月25日公布的財(cái)報(bào)顯示,雖然不可避免的受到金融危機(jī)的影響,但慕再截至2008年9月底仍然獲得了14億歐元的凈利潤(rùn),并且計(jì)劃進(jìn)行每股至少5.5歐元的分紅。
慕再的所有再保險(xiǎn)保費(fèi)收入,大約有10%來自于亞洲和大洋洲。該公司在財(cái)報(bào)中表示,預(yù)計(jì)下幾輪續(xù)轉(zhuǎn)的再保險(xiǎn)價(jià)格水平將會(huì)顯著上升,在亞洲所有
國(guó)家,再保險(xiǎn)的價(jià)格將會(huì)明顯提高。
11月28日,正在為2009年續(xù)轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)來華進(jìn)行客戶拜訪的慕尼黑再保險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)馮博德接受了記者專訪。
回歸基礎(chǔ):保證承保利潤(rùn)
《21世紀(jì)》:我們看到,慕再的三季報(bào)明顯好于同業(yè)其他公司,原因何在？
馮博德:我想最重要的原因是我們采用基于經(jīng)濟(jì)資本或者說風(fēng)險(xiǎn)資本的原則調(diào)控業(yè)務(wù),注重公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量,在風(fēng)險(xiǎn)管理上前后臺(tái)相結(jié)合,而不是像有些銀行那樣只重視后臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理。我們將風(fēng)險(xiǎn)管理也作為評(píng)估前臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理人員業(yè)務(wù)的重要指標(biāo)。
經(jīng)濟(jì)資本跟定價(jià)模型關(guān)系密切,我們不僅著眼于目前或歷史上的損失狀況,還要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本身,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要有更深刻的認(rèn)識(shí)。我想“盈利明確優(yōu)先于保費(fèi)增長(zhǎng)”的原則將指引我們度過金融危機(jī)的大風(fēng)大浪,慕再審慎、保守的資本管理方式將使我們能夠在經(jīng)濟(jì)困難的時(shí)期承保各種風(fēng)險(xiǎn)。
《21世紀(jì)》:金融危機(jī)對(duì)全球再保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生了什么影響？對(duì)于中國(guó)而言呢？
馮博德:可以說,再保險(xiǎn)市場(chǎng)疲軟的時(shí)代如今已經(jīng)因?yàn)榻鹑谖C(jī)結(jié)束了。保險(xiǎn)公司的資本受到低投資回報(bào)和減記的侵蝕,使得它們?cè)桨l(fā)依賴再保險(xiǎn)來緩解其盈余所承受的壓力,直保公司正重新審視其風(fēng)險(xiǎn)偏好,更加重視再保險(xiǎn)人所能提供的安全性、穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。
中國(guó)也是這樣。同時(shí)中國(guó)市場(chǎng)有不少業(yè)務(wù)目前的價(jià)格與對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)不匹配,目前正是最好的時(shí)機(jī)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。
《21世紀(jì)》:保險(xiǎn)業(yè)可以從金融危機(jī)中吸取什么教訓(xùn)？
馮博德:當(dāng)前金融危機(jī)很大程度上與風(fēng)險(xiǎn)管理欠缺、估值不充分、戰(zhàn)略決策過于注重短期效益有關(guān),目前保險(xiǎn)業(yè)整體收益的看法產(chǎn)生了認(rèn)識(shí)上的偏差,即過度追求投資收益,把用承保虧損掙出來的現(xiàn)金流做投資,獲取收益當(dāng)作很正常的事情。
在資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的狀態(tài)下,高管層很自然的將工作重心放在怎么獲取更高的投資回報(bào)上,而忽視了資產(chǎn)負(fù)債表的右邊,也就對(duì)承保利潤(rùn)的重視程度很低。慕再成功的基礎(chǔ)就是永遠(yuǎn)著眼于負(fù)債一方,強(qiáng)調(diào)怎么取得與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的承保利潤(rùn)。
中國(guó)業(yè)務(wù)續(xù)轉(zhuǎn)將提價(jià)
《21世紀(jì)》:慕再進(jìn)入中國(guó)已有5年時(shí)間,這5年來經(jīng)營(yíng)效益如何？2008年是否因自然災(zāi)害遭受到了巨額損失？
馮博德:目前慕再在中國(guó)對(duì)壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)都有涉足,雖不能確定是否全面虧損,但可以肯定是,在中國(guó)的盈利狀況遠(yuǎn)沒有達(dá)到管理層希望達(dá)到的狀態(tài)。我們也有好的年景,比如2006年,但今年肯定是虧損的。
我們?yōu)榻衲曛袊?guó)的自然災(zāi)害提供了5000萬歐元的準(zhǔn)備金,其中1/3用于地震損失,2/3用在雪災(zāi)損失上。當(dāng)然,這是我們根據(jù)所知信息估算做的準(zhǔn)備,最終賠付還要看客戶的賠償情況。
《21世紀(jì)》:前兩年,慕再曾在中國(guó)市場(chǎng)大規(guī)模的退出部分業(yè)務(wù),未來是否還有這方面打算？
馮博德:前兩年確實(shí)有過從某些業(yè)務(wù)退出,是因?yàn)槲覀優(yōu)榱吮Ｗ±麧?rùn)需要放棄一些業(yè)務(wù)。目前我們?nèi)匀挥袥Q心這樣做,并且我認(rèn)為我們是向一個(gè)正確的路徑走,我們不害怕丟失一些業(yè)務(wù),必須滿足保費(fèi)與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。
《21世紀(jì)》:對(duì)下一年度中國(guó)市場(chǎng)的續(xù)轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)是什么原則？會(huì)全面漲價(jià)嗎？
馮博德:在即將到來的續(xù)轉(zhuǎn)中,強(qiáng)有力的周期管理仍是關(guān)鍵,承保原則上仍注重盈利而非保費(fèi)規(guī)模。
在中國(guó),價(jià)格增加的可能性很大,但我認(rèn)為不能叫漲價(jià),應(yīng)叫回歸理性承保,因?yàn)楝F(xiàn)在是在水平線之下。中國(guó)財(cái)險(xiǎn)整個(gè)市場(chǎng)連續(xù)三年虧損,去年雖然投資有盈利,但承保也是虧損。
我們現(xiàn)在不是去承保一個(gè)市場(chǎng),而是承�？蛻�,一個(gè)客戶是一個(gè)衡量的主體,即使同一客戶也有不同的產(chǎn)品線,有些產(chǎn)品線的業(yè)務(wù)我們?nèi)哉J(rèn)為價(jià)格是合適的。即使這個(gè)市場(chǎng)不能滿足我們的期望,仍然有些客戶能滿足回報(bào)的要求。
我們?cè)谧鑫磥砝m(xù)轉(zhuǎn)時(shí)要針對(duì)每個(gè)客戶的情況量身定做方案,中國(guó)市場(chǎng)不同客戶間可能會(huì)有很大的差異。我們會(huì)分別考察客戶的業(yè)務(wù)、既往業(yè)績(jī),以及管理層和未來的業(yè)務(wù)計(jì)劃。
《21世紀(jì)》:為了避免過于依賴投資收益,你們有什么經(jīng)驗(yàn)可供中國(guó)的保險(xiǎn)公司借鑒？
馮博德:我們?cè)诔斜＿^程中,核保人定價(jià)時(shí),會(huì)平均化一個(gè)名義上的投資收益,而不是預(yù)測(cè)未來最后取得的投資收益,原因在于他做進(jìn)多少現(xiàn)金流跟投資收益沒有關(guān)系,這樣核保人會(huì)集中于計(jì)算出一個(gè)技術(shù)合理的承保價(jià)格。
如果投資壓力放在核保人定價(jià)上的話,就會(huì)追求現(xiàn)金流,繼而需要獲取更大的現(xiàn)金流來解決前面保單的問題,那么業(yè)務(wù)質(zhì)量就會(huì)陷入惡性循環(huán)。
作者：孫軻
（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道） | 
