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面向社會(huì)資金開閘 平安借信托平臺(tái)低調(diào)布局PE

2008年05月21日 08:15   來源:上海證券報(bào)   黃蕾
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  計(jì)劃三年內(nèi)千億資金砸向PE、基建、物業(yè)

  一位權(quán)威人士透露稱,迅速推進(jìn)PE業(yè)務(wù),將被納入平安集團(tuán)未來三年的核心發(fā)展規(guī)劃中。按照中國(guó)平安尚未披露的內(nèi)部目標(biāo)計(jì)劃,未來兩到三年內(nèi),平安計(jì)劃在基建、物業(yè)、PE投資領(lǐng)域內(nèi)完成1000億元的投資規(guī)模。

  備受各方關(guān)注的中國(guó)平安大舉進(jìn)軍PE領(lǐng)域一事有最新實(shí)質(zhì)性消息傳來。本報(bào)記者昨晚從多位知情人士處獲悉,平安信托作為中國(guó)平安“PE計(jì)劃”中的核心團(tuán)隊(duì)之一,日前悄然推出了正式面向社會(huì)資金的首款PE產(chǎn)品。中國(guó)平安布局PE的路線圖也隨之浮出水面。

  信托的PE架構(gòu)

  根據(jù)本報(bào)此前獨(dú)家披露,平安的“PE計(jì)劃”將實(shí)行流水線操作,共分為前臺(tái)、中臺(tái)和后臺(tái)管理,前臺(tái)由平安信托、平安資產(chǎn)管理、平安證券下設(shè)的三支PE團(tuán)隊(duì)組成,中、后臺(tái)的操作則都在已有豐富運(yùn)作實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的平安信托之下進(jìn)行,最終的決策機(jī)構(gòu)將是平安集團(tuán)投資委員會(huì)(詳見本報(bào)今年4月10日獨(dú)家報(bào)道《葉黎成率隊(duì),中國(guó)平安三線布局PE》)。

  宏偉的計(jì)劃背后,必然需要巨大的人力輔以支撐。知情人士透露稱,僅平安信托下設(shè)的直接投資部就有45個(gè)人,主要負(fù)責(zé)開拓PE項(xiàng)目,計(jì)劃到明年年底時(shí),規(guī)模將擴(kuò)容至70人。

  他還透露稱,45人的直投部共分為5個(gè)投資小組以及1支投資分析團(tuán)隊(duì),大部分員工來自于各行各業(yè),分別有投行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的任職經(jīng)驗(yàn)。直投部的領(lǐng)隊(duì)人共有三人,分別是平安信托董事長(zhǎng)童愷、平安信托直投部投資總監(jiān)陳剛、平安信托直投部執(zhí)行董事孫樹峰。

  “以前平安投資的PE項(xiàng)目都是自有資金在做,現(xiàn)在拿出一部分潛在投資的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目與投資者一起分享。目前,近期推出的輝煌系列股權(quán)投資信托產(chǎn)品中的一、二、三號(hào)均告售罄,預(yù)約踴躍的程度超出此前預(yù)期!逼桨睵E團(tuán)隊(duì)一位負(fù)責(zé)人告訴記者。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,通過信托計(jì)劃的形式向社會(huì)推出PE產(chǎn)品,也有利于平衡平安信托的風(fēng)險(xiǎn)收益。從平安信托披露的去年年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn),投資收益占其總收入的58%,而通過向投資者推出PE項(xiàng)目來增加固定收費(fèi)等費(fèi)用,更利于其利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的有效調(diào)整。

  六步驟及三審制

  “平安信托直投部門四十多個(gè)人,目前基本都在全國(guó)各地去找項(xiàng)目,然后再把項(xiàng)目拿回來進(jìn)行盡職調(diào)查!卑凑掌桨睵E團(tuán)隊(duì)一位內(nèi)部人士的說法,平安整個(gè)PE流程其實(shí)是一個(gè)大量篩選和調(diào)查的過程,假設(shè)起初有100個(gè)項(xiàng)目入選,而最后真正實(shí)施成行的可能只有兩三個(gè)。

  據(jù)記者了解,目前PE項(xiàng)目的流程通常分為六大步驟:信息搜尋——初步篩選——具體執(zhí)行——達(dá)成交易——投資管理——退出變現(xiàn)。而在平安內(nèi)部,上述行業(yè)通用的六步驟又被理解及實(shí)施為“三審制”。

  “最初,平安投資委員會(huì)有一個(gè)初審,決定初步挑選回來的項(xiàng)目要不要做,如果要做,就要正式地對(duì)其立項(xiàng);之后進(jìn)入二審階段,主要是對(duì)這些項(xiàng)目展開四個(gè)盡職調(diào)查,涉及財(cái)務(wù)、稅務(wù)、法律和業(yè)務(wù)方面,包括對(duì)其中的投資條款、風(fēng)險(xiǎn)控制方面提出一些建議等;步入三審階段,一旦決定投資該項(xiàng)目,則報(bào)投資委員會(huì)進(jìn)行最后審批!

  事實(shí)上,在平安整個(gè)PE計(jì)劃中,平安信托并非“單打獨(dú)斗”。作為平安關(guān)鍵賣點(diǎn)的“交叉銷售”將在這個(gè)計(jì)劃的實(shí)施過程中得到充分發(fā)揮。記者從平安內(nèi)部了解到,這次平安信托重拳推出的平安PE產(chǎn)品“輝煌系列股權(quán)投資信托產(chǎn)品”中,中國(guó)平安旗下的平安證券和深圳平安銀行分別以經(jīng)紀(jì)、托管行的角色參與其中。

  傾向增資不愛買舊股

  據(jù)一位熟悉平安“PE計(jì)劃”的券商人士透露稱,平安希望被投資的企業(yè)在一兩年內(nèi)完成上市,最好在投資完成后盡快啟動(dòng)上市流程,投資中以增資為主,不太喜歡買老股,且被投資企業(yè)在交易架構(gòu)不能存在法律方面的障礙。PE項(xiàng)目從評(píng)估到完成,最好在兩三個(gè)月內(nèi)完成。

  另外,平安選擇PE項(xiàng)目(行業(yè))的標(biāo)準(zhǔn)是:具有某種壟斷性的企業(yè);產(chǎn)業(yè)規(guī)模大,產(chǎn)業(yè)鏈有幾十家利潤(rùn)上億的企業(yè),而且以國(guó)有企業(yè)為主;高利潤(rùn)與高現(xiàn)金流并重,高成長(zhǎng)性與強(qiáng)穩(wěn)定性并重;所處的行業(yè),不以成本與設(shè)備的投入為主要競(jìng)爭(zhēng)手段;在可預(yù)計(jì)的未來,被投資企業(yè)的產(chǎn)品不會(huì)有重大替代產(chǎn)品出現(xiàn)等。

  平安PE團(tuán)隊(duì)一位內(nèi)部人士還告訴記者,信托合同項(xiàng)下的PE投資方式包括但不限于直接或間接投資于公司股權(quán)、可轉(zhuǎn)股債權(quán)、股權(quán)受益權(quán)等,包括:有望短期內(nèi)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的PRE—IPO項(xiàng)目;投資境內(nèi)資本市場(chǎng)已上市公司定向增發(fā);尚未進(jìn)行股權(quán)投資的資金和股權(quán)投資收益實(shí)現(xiàn)后尚未進(jìn)行分配的資金可用于銀行存款、國(guó)債回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等。這在平安信托這次推出的PE產(chǎn)品中已有體現(xiàn)。

  按照他的說法,從投資PRE—IPO的角度來考慮,一般的投資標(biāo)準(zhǔn)為:歷史PE<15,預(yù)測(cè)PE<10,年IRR>30%,預(yù)測(cè)退出PE<20!皩(duì)準(zhǔn)上市公司進(jìn)行投資后,平安同時(shí)還會(huì)對(duì)其進(jìn)行有效的管理,確保在我們進(jìn)入之后,企業(yè)能夠加速發(fā)展,從而保障投資者成功獲利退出!鄙鲜鋈耸窟M(jìn)一步透露稱。

  值得一提的是,平安還會(huì)把交叉銷售的概念同時(shí)注入至被投資企業(yè),比如被投資企業(yè)可以與平安集團(tuán)進(jìn)行交叉銷售、資源共享,實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。同時(shí),平安還將幫助被投資企業(yè)進(jìn)行上下游的產(chǎn)業(yè)鏈整合等。

  股權(quán)回購(gòu)的退出機(jī)制

  由于PE投資周期長(zhǎng)、流動(dòng)性相對(duì)較差,對(duì)于各投資者來說,風(fēng)險(xiǎn)性較高。此外,一個(gè)是否合理、安全的退出機(jī)制,也是投資者集中關(guān)注的一大問題。

  從記者目前所獲得信息來看,在平安“PE計(jì)劃”的初期,將采用非單一的退出模式,可選擇溢價(jià)出讓股權(quán)或IPO上市獲利。另外,在其重拳推出的輝煌系列產(chǎn)品中,平安信托進(jìn)行了一些創(chuàng)新,如輝煌三號(hào)采取CALL—IN認(rèn)購(gòu)方式,可避免資金過多閑置。

  即使被投資企業(yè)未實(shí)現(xiàn)上市,投資者亦能獲利退出。據(jù)了解,在平安初期的PE項(xiàng)目中,平安信托與被投資企業(yè)的大股東簽訂“股權(quán)回購(gòu)協(xié)議”的方式,并要求被投資企業(yè)同時(shí)提供回購(gòu)履約擔(dān)保,增強(qiáng)其履行回購(gòu)承諾。

  另外,平安還設(shè)定了“一榮俱榮、一損俱損”的跟投計(jì)劃,即平安信托將以自有資金對(duì)每一投資項(xiàng)目進(jìn)行跟投,跟投比例不低于信托計(jì)劃項(xiàng)下每一投資項(xiàng)目累計(jì)規(guī)模的20%,確保平安信托與投資者利益的一致性。據(jù)記者采訪了解,在首批產(chǎn)品里面,平安信托跟投的資金將遠(yuǎn)超20%這個(gè)比例。

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