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平安謀劃接手許繼曲線入主中原證券

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月17日 09:36

包涵

    11月13日，因國有股權(quán)改制而停牌兩個(gè)月的許繼電氣發(fā)布公告，擬向母公司許繼集團(tuán)非公開發(fā)行7369萬股，認(rèn)購其持有的福建天宇電氣股份有限公司等5家公司的股權(quán)及擁有的直流輸電換流閥資產(chǎn)，預(yù)估值約為12.10億元。并稱，此次非公開發(fā)行將實(shí)現(xiàn)輸變電裝備產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的整體上市。

    這對(duì)于許繼集團(tuán)即將引入的戰(zhàn)略投資者無疑是一個(gè)好消息。

    盡管對(duì)外界盛傳的平安將代替許昌市政府入主許繼的說法，當(dāng)事雙方一直三緘其口，但各方渠道的消息顯示，平安入主已成定局。

    "停牌以后我們?cè)ド鲜泄菊{(diào)研，許繼現(xiàn)在最缺的是資金，所以引入產(chǎn)業(yè)投資者的可能性較小，公司需要的一定是財(cái)務(wù)投資者。"中投證券電力機(jī)械業(yè)分析師熊琳也對(duì)記者表示。

    很明顯，財(cái)大氣粗的平安符合這個(gè)條件。

    先整合后轉(zhuǎn)讓惹人遐思

    改制懸而未決，整體上市卻先行。這樣的做法惹人遐思。

    "目前國資委的政策導(dǎo)向是集團(tuán)主業(yè)整體上市，許繼先整合，將主業(yè)集中起來是符合政策導(dǎo)向的。同時(shí)，這樣整合后的資產(chǎn)質(zhì)量非常厚實(shí)，上市后的表現(xiàn)也一定要比集團(tuán)亂七八糟一起打包上市要好，對(duì)股權(quán)受讓方也是有利的。"著名戰(zhàn)略與資本運(yùn)營專家鄭磊告訴記者。

    "整體上市有利于行業(yè)的集中度走高和后期的業(yè)績釋放，從會(huì)計(jì)角度講后期的盈利也將更明確。先整合后轉(zhuǎn)讓體現(xiàn)了公司和股權(quán)受讓方等各方資本的共同意愿。"熊琳說。

    許繼的單不好接

    國內(nèi)輸變電設(shè)備龍頭企業(yè)65%的控股權(quán)確實(shí)令人信服。在很多人看來，入主許繼是中國平安投資實(shí)業(yè)的第一步棋。

    但一直以來，平安力圖打造的是一個(gè)金融帝國，業(yè)務(wù)涵蓋保險(xiǎn)、銀行、證券、信托和資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域。因此更多的人相信，平安覬覦的是被許繼集團(tuán)控股40.6%的中原證券。

    中原證券是河南省一家全國性的綜合類證券公司，牛市行情拉開后備受河南省政府重視，注冊(cè)資本今已擴(kuò)大到20億元人民幣。在全國各地設(shè)有證券業(yè)務(wù)部27家、證券服務(wù)部12家，證券投資者開戶數(shù)達(dá)50余萬戶。

    10月10日以前，許繼是中原證券的第一大股東。

    然而隨著河南省投資集團(tuán)的成立，原河南省建投、河南省經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司擁有中原證券的股份合二為一，河南省投資集團(tuán)取代許繼集團(tuán)成為中原證券的第一大股東，占股54.2%。平安此次收購的如意算盤被打了個(gè)折扣。

    "平安如果想取得中原證券的絕對(duì)控股權(quán)就要進(jìn)行再收購。"九鼎投資咨詢總經(jīng)理肖玉航對(duì)記者表示，"而河南省一向?qū)ψ约旱淖C券公司有所保護(hù)，這無疑會(huì)增加收購難度。收購中的對(duì)價(jià)也會(huì)提高，并有很長時(shí)間的討價(jià)還價(jià)，這將增加平安集團(tuán)的收購成本。"

    "就投資許繼電氣本身的風(fēng)險(xiǎn)來說，其5月份的定向增發(fā)就曾流產(chǎn)，這讓人們對(duì)于它此次的注入進(jìn)程能否成功存在憂慮。此外，其較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用率水平，也值得后續(xù)引入的戰(zhàn)略投資者注意。"熊琳分析。

    跑馬圈地還是做精做細(xì)？

    可是，國內(nèi)目前的機(jī)構(gòu)對(duì)金融混業(yè)都還處于嘗試階段，如此急速的擴(kuò)張會(huì)不會(huì)對(duì)公司長期的業(yè)務(wù)平衡造成損害？類似于搶地盤的金融創(chuàng)新方式會(huì)否太粗放了？

    鄭磊表示，這個(gè)項(xiàng)目如果作為一個(gè)短期投資，在完成了對(duì)證券行業(yè)的進(jìn)入后高價(jià)沽出，對(duì)企業(yè)還是很有利的�？扇绻鳛殚L期投資，則有可能對(duì)主業(yè)形成干擾，分散了做大做強(qiáng)金融控股集團(tuán)的可用資源。保險(xiǎn)行業(yè)的現(xiàn)金流非常大，確實(shí)可以用來投資的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，像巴菲特所從事的事業(yè)一樣。但巴菲特應(yīng)該沒有想同時(shí)建立一個(gè)金融混業(yè)的帝國。從保險(xiǎn)到銀行已經(jīng)是隔行了，收購應(yīng)該僅僅是加速平安發(fā)展的一個(gè)途徑而已，夯實(shí)業(yè)務(wù)根基的關(guān)鍵應(yīng)該仍在于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部增長的戰(zhàn)略層面上。

來源：華夏時(shí)報(bào)

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