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求解微妙身份泛華擬整合21家經(jīng)紀(jì)代理

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月15日 07:24

    風(fēng)光海外上市之后，泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)(下稱“泛華保險(xiǎn)”，CISG)開始為自己的微妙身份尋求注解。

    近日，泛華保險(xiǎn)將一份有關(guān)上市基本情況的報(bào)告遞至廣東保監(jiān)局。除卻對(duì)半月前的上市簡(jiǎn)要匯報(bào)，泛華更在報(bào)告中向監(jiān)管層提出一個(gè)構(gòu)想，即申請(qǐng)?jiān)趪鴥?nèi)成立外資的泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，將該集團(tuán)在國內(nèi)的21家經(jīng)紀(jì)代理公司全部整合到新的注冊(cè)于中國境內(nèi)的機(jī)構(gòu)旗下。

    此外，泛華保險(xiǎn)也在同一份報(bào)告中披露了此次納斯納克上市募集的資金未來投向。在未來3年中，該集團(tuán)將斥資10億元人民幣構(gòu)建保險(xiǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)，并投入3億元加強(qiáng)現(xiàn)有的保險(xiǎn)中介后援平臺(tái)。

      三人持股紐帶

    頭頂令無數(shù)海外投資者趨之若鶩的中國金融概念，10月底，泛華保險(xiǎn)在納斯達(dá)克的上市也造就傳奇：兩次提高發(fā)行價(jià)后，上市當(dāng)日股價(jià)再度暴漲58%。

    然而，與百度、新浪等奔赴納斯達(dá)克的先行者一樣，泛華保險(xiǎn)也需在上市之后面對(duì)內(nèi)地資本管制的難題。

    對(duì)中國信息產(chǎn)業(yè)部管轄之“新浪網(wǎng)”、“網(wǎng)易”等公司多有借鑒，泛華保險(xiǎn)的海外上市也采取了離岸公司的模式。

    在納斯達(dá)克上市的泛華保險(xiǎn)注冊(cè)于開曼群島。這家離岸公司在國內(nèi)全資成立了外資的儀齊滿管理咨詢公司(下稱“儀齊滿”)，并通過儀齊滿提供借款給三名中國國籍的自然人，設(shè)立兩家分別注冊(cè)于廣東和四川的投資公司。三名自然人再通過這兩家投資公司，持有其內(nèi)地的21家保險(xiǎn)代理和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的股權(quán)。

    如此，在美國上市的泛華保險(xiǎn)，實(shí)際上是以向自然人的借款為搭橋，通過合同獲取內(nèi)地分支機(jī)構(gòu)收益的離岸集團(tuán)。按合同，“三位自然人承諾將由此所獲的權(quán)益全部歸屬于儀齊滿”。

    三名自然人分別是賴秋萍、王振宇和崔建國。其中，賴乃泛華保險(xiǎn)創(chuàng)始人之一，現(xiàn)任公司總裁，而王和崔則分別來自兩家早期入股泛華保險(xiǎn)的海外基金鼎暉投資基金(CDH)和國泰財(cái)富基金(CIF)。

    按上報(bào)監(jiān)管部門材料，“上市公司與泛華旗下的國內(nèi)保險(xiǎn)中介企業(yè)之間是合同控制關(guān)系，而并無股權(quán)關(guān)系。也因此，泛華旗下的國內(nèi)保險(xiǎn)中介企業(yè)仍然是內(nèi)資企業(yè)�！�

    但顯然，如此制度安排在目前資本管制下的中國帶來的一個(gè)問題是，兩家投資公司旗下在內(nèi)地注冊(cè)的21家分支機(jī)構(gòu)的收益盡管原則上歸屬上市公司，但卻因資本管制因素而無法匯出海外。

    “風(fēng)投進(jìn)來這幾年，這些公司的收益都還是留在國內(nèi)，用于核心業(yè)務(wù)的再投資。”賴秋萍告訴記者。

    現(xiàn)在看來，這些貌似“瑕疵”的因素并未影響海外投資者爭(zhēng)相認(rèn)購的熱情。

    按泛華保險(xiǎn)上市獨(dú)家賬簿管理人摩根士丹利的內(nèi)部報(bào)告，“泛華獲得前所未有的市場(chǎng)認(rèn)可：投資者需求超過18倍，吸引了機(jī)構(gòu)需求達(dá)到35億美元，并且實(shí)現(xiàn)了92%的整體1對(duì)1命中率。超過110個(gè)訂單達(dá)到10%的發(fā)行規(guī)模�！�

    此外，傳聞中將在泛華保險(xiǎn)上市后套現(xiàn)的國泰與鼎暉兩家風(fēng)投，則表示將長期持有泛華股票，并無沽售股權(quán)動(dòng)作。知情人士透露，國泰背后的實(shí)際出資人，甚至向該基金提出了直接持有泛華保險(xiǎn)股份的計(jì)劃。按記者計(jì)算，目前鼎暉與國泰仍各自持有泛華保險(xiǎn)18.8%和17.7%的股權(quán)。

    泛華保險(xiǎn)是次提交的申請(qǐng)正是對(duì)政策放開的準(zhǔn)備，報(bào)告向中國保監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，“允許我們?cè)趪鴥?nèi)成立外資泛華保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，將旗下的保險(xiǎn)中介公司全部整合到該集團(tuán)旗下�！�

    若計(jì)劃成行，上市的泛華保險(xiǎn)將與國內(nèi)的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的股權(quán)聯(lián)系，后者也將成為其外資控股集團(tuán)旗下的外資背景中介公司。

    接近監(jiān)管部門人士認(rèn)為，盡管此番泛華保險(xiǎn)設(shè)立外資保險(xiǎn)中介集團(tuán)的申請(qǐng)未必能馬上成行，但不久前MARSH在華的分支機(jī)構(gòu)已獲得外商全資中介機(jī)構(gòu)資格的事件，或許意味著保險(xiǎn)中介行業(yè)開放政策的松動(dòng)并不久遠(yuǎn)。

    三年15億“花錢”計(jì)劃

    根據(jù)泛華提供的資料，其于1998年在廣州成立了其基礎(chǔ)企業(yè)廣東南楓汽車俱樂部，并相繼在北京、四川、上海、重慶、江蘇、天津、湖南、福建、河北等地成立了50家汽車俱樂部和按揭服務(wù)公司。2000年，泛華全面進(jìn)入汽車按揭市場(chǎng)和住房抵押貸款市場(chǎng)。目前，泛華集團(tuán)已積累150多萬客戶資源，年貸款規(guī)模超過100億元人民幣。

    而現(xiàn)在，“泛華已經(jīng)有超過3個(gè)億的現(xiàn)金，IPO還要集資不少于12個(gè)億，那么多現(xiàn)金拿來干什么？”這是海外投資者最感興趣的問題之一。

    泛華保險(xiǎn)董事長胡義南亦在同一場(chǎng)合向投資者承諾，“IPO之后，我們手上的現(xiàn)金超過15億元人民幣，我向你們承諾在3年內(nèi)花完�！�

    如今IPO完成，泛華保險(xiǎn)如何舞動(dòng)15億現(xiàn)金成為投資者的焦點(diǎn)。按其遞交給監(jiān)管部門的報(bào)告，募集資金將主要用于加強(qiáng)泛華保險(xiǎn)目前推行的“后援平臺(tái)+個(gè)人創(chuàng)業(yè)”模式。

    自2003年保險(xiǎn)中介公司實(shí)行登記制以來，我國保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)迅速增加。由于該行業(yè)準(zhǔn)入門檻低，大部分保險(xiǎn)中介企業(yè)缺乏資金支持難于形成規(guī)模化，存活率較低。

    報(bào)告稱，泛華的后援平臺(tái)包括“信息技術(shù)中心、產(chǎn)品中心、培訓(xùn)中心、品牌與服務(wù)中心”以及“統(tǒng)一的財(cái)務(wù)內(nèi)控系統(tǒng)、作業(yè)流程和人力資源管理系統(tǒng)”在內(nèi)的“四個(gè)中心，三個(gè)統(tǒng)一”。

    泛華保險(xiǎn)首席營運(yùn)官兼壽險(xiǎn)委員會(huì)主席曾恩明表示，按目前中小中介公司經(jīng)營模式，當(dāng)保險(xiǎn)公司給予其70%費(fèi)用時(shí)，在經(jīng)代公司內(nèi)部往往需要支出50%左右支付營銷團(tuán)隊(duì)傭金與管理指導(dǎo)津貼，而剩余的20%卻并非經(jīng)營者利潤，他們需要用這部分錢去支付內(nèi)部成本。但事實(shí)表明，由于單個(gè)公司勢(shì)單力孤，區(qū)區(qū)20%的費(fèi)用，往往尚不足以支付IT系統(tǒng)構(gòu)架。

    泛化的模式是，對(duì)掌握客戶資源和營銷團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，成立合資經(jīng)代公司。公司育成后，泛華亦為其提供退出工具，創(chuàng)業(yè)者可對(duì)走上經(jīng)營渠道的經(jīng)代公司享有增值股權(quán)的提前兌現(xiàn)或分階段兌現(xiàn)。

    按招股說明書，對(duì)創(chuàng)業(yè)者的資金支持將是泛華保險(xiǎn)此番募集資金的重要投向，約10億現(xiàn)金將在未來三年投入此領(lǐng)域。

    其內(nèi)部人士透露，泛華旗下的資本、技術(shù)、服務(wù)、品牌、培訓(xùn)、產(chǎn)品等六大平臺(tái)已于2007年9月中旬通過其內(nèi)部驗(yàn)收。此次IPO募集的約3億元資金將用于其中幾大平臺(tái)的建設(shè)。

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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