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瑞泰只做投連險(xiǎn)

2007年01月04日 14:21

孫軻

    中國(guó)保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年1月—11月，瑞泰人壽保費(fèi)收入46407萬(wàn)元，相對(duì)去年同期的6302萬(wàn)元，增長(zhǎng)了6倍多。其保費(fèi)收入在25家合資壽險(xiǎn)公司中列第9位，在北京和上海市場(chǎng)的投連險(xiǎn)市場(chǎng)份額分別接近或超過(guò)75%。

    以“基金之基金”方式投資，是瑞泰人壽專營(yíng)投連險(xiǎn)之外的另一經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。目前瑞泰人壽共有8款投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品，包括成長(zhǎng)型、平衡型、穩(wěn)定型、安益型和避險(xiǎn)型五個(gè)投資賬戶，分別選取不同投資類型的基金組合進(jìn)行投資。

    2006年12月28日，瑞泰人壽投資研究部經(jīng)理張韜接受本報(bào)專訪，細(xì)解“基金之基金”的投資路徑，這包括投資基金的篩選、組合構(gòu)建和更新。

    基金池

    《21世紀(jì)》：“基金之基金”的投資方式較之其他保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)投資的最大不同是什么？你們選擇基金以什么為原則？

    張韜：“基金之基金”即改變一般保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)直接投資于股票、債券等投資產(chǎn)品的方式，全部選擇基金公司的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。但我們也會(huì)根據(jù)不同賬戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的要求選擇不同類型的基金，比如有的賬戶以股票主導(dǎo)型基金為主，有的則以債券主導(dǎo)型為主。

    我們?cè)诨鸬倪x擇上圍繞著4P研究方法，即Philosophy(投資理念)、People(投資人員)、Process(投資流程)和Performance(投資業(yè)績(jī))，同時(shí)以量化分析為基礎(chǔ)、定性分析為主導(dǎo)做決策。

    《21世紀(jì)》：在進(jìn)行基金選擇時(shí)，你們最看重的是什么？過(guò)往投資業(yè)績(jī)是不是非常重要？

    張韜：首先考慮的是該基金是否有自己清晰的投資理念，我們會(huì)和基金經(jīng)理進(jìn)行面對(duì)面的溝通，同時(shí)對(duì)該基金進(jìn)行詳細(xì)分析，其中包括它的資產(chǎn)配置策略、行業(yè)配置策略等等。

    基金的歷史業(yè)績(jī)很重要，但我們不以歷史業(yè)績(jī)作為選擇基金的唯一因素。如果一只基金的理念是倉(cāng)位始終維持在一個(gè)恒定的水平，而另一只基金卻經(jīng)常大幅變動(dòng)，它們的資產(chǎn)配置理念不同，很可能導(dǎo)致某一特定時(shí)期的投資結(jié)果有很大差異，因此不應(yīng)對(duì)它們進(jìn)行簡(jiǎn)單的收益比較。

    表面上看，基金的確存在同質(zhì)化的現(xiàn)象，但是仔細(xì)分析會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的業(yè)績(jī)差別卻非常大，不同基金在投資過(guò)程中會(huì)有各自不同的想法和做法，因此不能只看最后的數(shù)字，而應(yīng)透過(guò)這些數(shù)字去揣摩背后的原因。

    例如我們可能通過(guò)定量分析看出某只基金的倉(cāng)位調(diào)整相對(duì)頻繁，而定性分析就是要看它頻繁調(diào)整的原因何在。

    《21世紀(jì)》：你們?cè)谶M(jìn)行定量和定性分析后，如果覺(jué)得這只基金不錯(cuò)，就會(huì)立刻把它放入投資賬戶嗎？

    張韜：分析的比較清楚，認(rèn)為它比較好了就把它挑出來(lái)，如果哪個(gè)賬戶里需要這只基金或這類基金，就放到組合里面去，如果不需要就放在備選基金的池子里，并隨時(shí)跟蹤它的最新數(shù)據(jù)，來(lái)驗(yàn)證過(guò)去對(duì)它的判斷是否正確。

    《21世紀(jì)》：你們?cè)跇?gòu)建這個(gè)基金池的時(shí)候，哪類基金是肯定不會(huì)選擇的，會(huì)首先把那些業(yè)績(jī)不好的排除出去嗎？

    張韜：我們不會(huì)把業(yè)績(jī)不好的排除出去，相對(duì)來(lái)說(shuō)，新發(fā)行的基金、數(shù)據(jù)太少的基金一般不在我們的考慮范疇，但是我們會(huì)對(duì)其進(jìn)行跟蹤，以保持研究的一貫性，這種一貫性一般要求至少有連續(xù)四個(gè)季度的數(shù)據(jù)。

    風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖組合

    《21世紀(jì)》：什么因素決定一只基金是否是你們的投資賬戶所需要的？

    張韜：這要滿足組合各基金可以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目標(biāo)，我們做“基金的基金”就是要博采眾長(zhǎng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，選擇具備不同特點(diǎn)的、表現(xiàn)突出的基金，構(gòu)建一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的組合，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。

    如果基金A一直強(qiáng)調(diào)集中投資于某幾個(gè)行業(yè)，近期表現(xiàn)非常好，那么同時(shí)該組合中我會(huì)有基金B(yǎng)，它的特點(diǎn)是對(duì)股票行業(yè)的配置比較分散，雖然基金B(yǎng)近期表現(xiàn)不如A，但它的存在可以有效控制A的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

    這樣，組合內(nèi)基金的漲幅并非總是處于同一水平，但至少它們?cè)诳杀容^的基金范圍內(nèi)應(yīng)是表現(xiàn)較好的，實(shí)際上一只基金存在于組合內(nèi)的一個(gè)重要作用是有效的對(duì)沖其他基金的風(fēng)險(xiǎn)。

    《21世紀(jì)》：一個(gè)賬戶組合中大概會(huì)有多少只基金？你們會(huì)選擇同一家基金公司發(fā)行的多只基金嗎？

    張韜：每個(gè)賬戶中基金的具體數(shù)字不方便透露，但不會(huì)太多，因?yàn)檫x得太多將更趨近于市場(chǎng)收益的平均值。

    我們絕不能使一個(gè)賬戶里的所有基金都來(lái)自一家公司，這樣會(huì)面臨較大的公司經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)，但如果風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖后，一個(gè)賬戶里有兩只來(lái)自同一家公司的基金也不是沒(méi)有可能，只要它的產(chǎn)品確實(shí)做得具有差異化，而且各方都比較好�！�

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