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保險研究:積極進行行業(yè)外投資中國人壽意在混業(yè)?

2006年08月07日 10:44

章永哲

    中國人壽，這家我國最大的保險集團，近年來積極進行行業(yè)外投資，成為我國最大的機構(gòu)投資者。

    尤其引人矚目的是日前中國人壽一舉買下中信證券規(guī)模達5億股、金額總計46.45億元的定向增發(fā)股份，成為中信證券的第二大股東。此外，中國人壽還認購了建行、中行的IPO股份。身處保險業(yè)的中國人壽，以積極的姿態(tài)投資我國的證券業(yè)和銀行業(yè)的企業(yè)，這些舉動給市場留下了關(guān)于混業(yè)經(jīng)營的豐富猜想。

    但中國人壽只是對證券業(yè)、銀行業(yè)的企業(yè)進行了股權(quán)投資，沒有取得這些企業(yè)的控股權(quán)，也沒有推出具體的跨行業(yè)業(yè)務。這是否意味著，中國人壽在進行財務投資的同時也在積累經(jīng)驗，為將來可能的混業(yè)經(jīng)營埋下伏筆？

    對于投資銀行業(yè)的原因及收獲，中國人壽發(fā)表了自己的看法。不久前，中國人壽資產(chǎn)管理公司董事長繆建民公開表示，保險資金應積極投資銀行股權(quán)，一方面支持金融體制改革，支持銀行改革和發(fā)展、支持證券業(yè)健康發(fā)展；另一方面，保險資金也取得較好回報，實現(xiàn)了雙贏。這樣，既有助于優(yōu)化資源配置，又促進三個市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

    “中國人壽對于證券業(yè)和銀行業(yè)企業(yè)的投資是財務投資基礎(chǔ)上帶有一定戰(zhàn)略投資性質(zhì)的投資。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍教授向記者表達了他的看法，他認為，無論是建設銀行、中國銀行還是中信證券，現(xiàn)有的控股股東不太可能放棄控股權(quán)，因此，中國人壽對這些企業(yè)的投資主要還是財務投資，即目的是獲得資本回報。

    “當然，中國人壽對證券業(yè)和保險業(yè)的企業(yè)進行股權(quán)投資，可以借此積累這些行業(yè)的經(jīng)驗，如果以后要進入到這些行業(yè)進行混業(yè)經(jīng)營，那么現(xiàn)在積累的這些經(jīng)驗也就能派上用場了，所以說中國人壽的投資也帶有一定的戰(zhàn)略投資的性質(zhì)，”趙錫軍進一步分析說。

    中國人壽為何大規(guī)模向行業(yè)外進行投資，從內(nèi)部因素來看，連年增加的保費收入的投資壓力始終伴隨著中國人壽。近幾年中國人壽保費收入增長迅速，年報顯示，2005年，該公司全年總保費收入為749.39億元，較2004年增長22.72%，在這種情況下，本行業(yè)內(nèi)的投資已經(jīng)很難滿足中國人壽的投資需求。

    從外部因素來看，混業(yè)經(jīng)營的趨勢在我國日趨明朗，政策層面開始松動，保險資金跨行業(yè)投資獲得政策支持。就在中國人壽與中信證券宣布增發(fā)成功的前一天，國務院出臺了《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，對保險公司投資于銀行、不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設施都作了肯定。

    此外，趙錫軍還分析了中國人壽熱衷對銀行進行股權(quán)投資的另一個重要原因，他說：“保險公司對外投資有一個重要特點，就是投資于收益穩(wěn)健的行業(yè)。這是因為保險公司每年都有理賠支出，因此他們需要有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流。而我國的銀行業(yè)收益穩(wěn)定，增值快，經(jīng)營業(yè)績不會忽上忽下，對銀行進行股權(quán)投資能獲得一個比較穩(wěn)定的收益，中國人壽應該是因為這個原因而投資我國的銀行業(yè)�！�

    無論是否帶有混業(yè)經(jīng)營的長期打算，中國人壽對于銀行業(yè)、證券業(yè)的投資對自身業(yè)務的發(fā)展也會有積極的影響。銀保合作近年來在我國發(fā)展迅速，銀行利用自身龐大的網(wǎng)絡優(yōu)勢給保險公司代理銷售產(chǎn)品，與銀行的合作使得保險公司的產(chǎn)品銷售快速增長。今年一季度統(tǒng)計顯示，我國銀行郵政代理實現(xiàn)保費收入411.6億元，占總保費收入的25.7%。可見我國的保險公司從銀保合作中獲益不少。中國人壽今年一季度的數(shù)據(jù)也顯示，銀保和郵政代理業(yè)務方面長勢過人成為中國人壽保費強勁增長的重要原因。對此，趙錫軍也認為，中國人壽對銀行進行股權(quán)投資，對自己與銀行今后進一步加強合作關(guān)系具有積極意義。

    對于未來的投資方向，繆建民還表示，應當加大對戰(zhàn)略性資產(chǎn)的投資。他還強調(diào)，保險資金要堅持價值投資、長期投資，不能跟風，應當引領(lǐng)資本市場發(fā)展，培育價值投資理念，這比投入到市場的資金量更重要。

    事實上，中國人壽的投資面較廣，不僅投資于銀行業(yè)、證券業(yè)，也積極投資于消費品、能源交通、基礎(chǔ)設施等領(lǐng)域。從中國人壽去年的業(yè)績可以看出，中國人壽獲得了豐厚的投資利潤。2005年報的損益表顯示，作為保險公司兩大主要利潤來源的投資利潤和承保利潤，前者已經(jīng)超越后者，成為中國人壽利潤的主要支撐力量。

    隨著政策支持力度的加大及混業(yè)經(jīng)營趨勢日益明朗，將來我國可能會有越來越多的金融企業(yè)像中國人壽一樣投資于其他行業(yè)，從全局來看，這種投資能夠促使資源在不同行業(yè)間優(yōu)化配置，同時，這也是我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的可能路徑之一，為將來的發(fā)展埋下伏筆。

來源：金融時報

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