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大師的風(fēng)采 — 接班人德拉肯米勒

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2006年06月14日 13:24

    斯坦利.德拉肯米勒是索羅斯為“量子基金”所選的第十位也是最成功的接班人，參與和策劃了著名的1992年“英磅戰(zhàn)役”和“97亞洲金融風(fēng)暴”。如果不是由于索羅斯的“反社會(huì)主義情結(jié)”，感情用事而沒有聽從斯坦利.德拉肯米勒選擇攻擊日本金融市場(chǎng)，98年“量子基金”將獲利甚豐不會(huì)陷于困境。他的年輕真使人吃驚，很難想象，一個(gè)掌管世界上最大基金達(dá)十年之久的經(jīng)歷還只有30多歲，手上控制了幾十億美元的基金。對(duì)一億美元投資組合能達(dá)到近40%回報(bào)確實(shí)給人以深刻印象，但是對(duì)于幾十億美元資金的基金他也能實(shí)現(xiàn)這樣水平的表現(xiàn)更是使人難以置信。自從1988年，斯坦利.德拉肯米勒從他的導(dǎo)師，也是他崇拜的偶像喬治.索羅斯手中接掌”量子基金”以來，經(jīng)過他的積極管理，竟然使基金實(shí)現(xiàn)了平均每年38%以上的投資回報(bào)率。

    當(dāng)年斯坦利.德拉肯米勒決定放棄當(dāng)研究生，直接進(jìn)入現(xiàn)實(shí)社會(huì)后，他被提升得很快。匹茨堡國家銀行股票分析師的職務(wù)他干了不到一年，就被提升為股票研究主管。不久他辭去該職而成為一位脾氣有點(diǎn)偏執(zhí)但表現(xiàn)卓越的部門經(jīng)理。由于此后他不斷開創(chuàng)好業(yè)績(jī)，不到一年，原先聘用屈克米勒的部門領(lǐng)導(dǎo)離開了銀行，他就被提升補(bǔ)了該一空缺，再一次躍上了高級(jí)經(jīng)理主管的地位。兩年后，1980年，年僅28歲的他就辭別銀行，創(chuàng)立了自己的財(cái)務(wù)管理公司-----“瑞格遜資產(chǎn)管理公司”。該基金平均每年的收益回報(bào)率是37%。斯坦利.德拉肯米勒強(qiáng)調(diào)說，如果不計(jì)入“瑞格遜基金”早期的成績(jī)，因?yàn)樵?986年中期開始，他調(diào)整了交易策略，采用了沿用至今的靈活多方位交易方式，那么“瑞格遜基金”的年平均收益回報(bào)率還將到達(dá)45%。

     1986年，斯坦利.德拉肯米勒被“屈佛斯基金”聘為基金經(jīng)理。根據(jù)協(xié)議，“屈佛斯基金”公司仍然許他繼續(xù)管理他自己的“瑞格遜基金”。在他加盟“屈佛斯基金”之時(shí)，他的管理風(fēng)格已從傳統(tǒng)的單一持有股票組合轉(zhuǎn)向債券外匯和股票相互組合起來的折衷性投資戰(zhàn)略，靈活地在這些市場(chǎng)上進(jìn)行買入多頭和沽出空頭的多樣化交易�！扒鹚够稹睂�(duì)他的市場(chǎng)天賦萬分傾倒，又以他為首，創(chuàng)立了幾個(gè)基金歸他管理。其中最出名的是“積極主動(dòng)策略投資基金”，該基金自他設(shè)立開始(1987年3月)至屈克米勒在1988年8月離開屈佛斯為止，一直是基金行業(yè)中成績(jī)最卓越的基金。

    斯坦利.德拉肯米勒管理了7個(gè)屈佛斯公司的基金，外加他自己的1個(gè)基金，達(dá)8個(gè)基金之多�！扒鹚够稹钡拿暼缛罩刑�，引起了索羅斯對(duì)這位后輩的注意，非常驚訝這個(gè)30多歲的年輕人比他本人在這個(gè)年齡是要干得好，親自打電話邀他加入“量子基金”。由于他渴望與索羅斯一起工作，又由于他們的交易活動(dòng)氣質(zhì)相近----典型的“金融狂人”，促使他辭別了屈佛斯而到索羅斯管理公司去工作。他認(rèn)為索羅斯是他這一時(shí)代的最偉大的投資家。之后不久，索羅斯就把他的基金管理工作交給斯坦利.德拉肯米勒，因?yàn)樗髁_斯決定去從事幫助前蘇聯(lián)和東歐的封閉的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行改革。



    斯坦利.德拉肯米勒的杰出業(yè)績(jī)，可以歸結(jié)為三個(gè)關(guān)鍵因素：

    1.把握好“本壘打”。從投資組合的角度來看，斯坦利.德拉肯米勒這樣說是為了達(dá)到真正杰出的業(yè)績(jī)，你在行情順利得心應(yīng)手地交易時(shí)，要充分利用當(dāng)前的優(yōu)勢(shì)。那時(shí)是真正需要你緊握桂冠不放的時(shí)刻。杰出的業(yè)績(jī)紀(jì)錄可以避免出現(xiàn)虧損年，要盡力創(chuàng)造一些每年收益率達(dá)到二位數(shù)以上，乃至三位數(shù)的年頭。對(duì)于個(gè)人交易的情況來說，管理好資金意味著當(dāng)你處于不常遇見的好機(jī)會(huì)，有深具盈利信心時(shí)，就要敢于投入資金操作甚至不惜用杠桿作用借入資金。就像在1992年著名的“英磅戰(zhàn)役”用20億美元壓下了100億多美元的籌碼。正如斯坦利.德拉肯米勒所說的那樣：“當(dāng)你對(duì)一筆交易充滿信心時(shí)，就要給對(duì)方致命一擊。索羅斯對(duì)我不多的幾次批評(píng)是因?yàn)槲覍?duì)市場(chǎng)判斷正確時(shí)，沒有最大限度地抓住機(jī)會(huì)放大勝果。”



    2.另外一個(gè)有益的教訓(xùn)是：如果發(fā)覺弄錯(cuò)了，就應(yīng)立刻糾正。在1987年10月19日股市崩盤的前一天，斯坦利.德拉肯米勒犯下了難以置信的錯(cuò)誤，由徹底做空轉(zhuǎn)為130%的徹底做多，但在該月終了時(shí)他還是賺了。為什么？當(dāng)他認(rèn)識(shí)到他錯(cuò)定了時(shí)，他就在10月19日開始后第一個(gè)小時(shí)內(nèi)把所有的多頭頭寸平了倉，而且反手做空。如果他當(dāng)時(shí)心胸狹窄一些，面對(duì)與己不利的證據(jù)仍維持自己原來的頭寸，或者拖延等待，希望看看市場(chǎng)能否恢復(fù)的話，他就會(huì)遭受巨大的損失。這種善于接受痛苦的真理，并毫不遲疑，毅然決然地作出相應(yīng)反應(yīng)的能力，是一個(gè)偉大交易員的標(biāo)志。

    3.雖然斯坦利.德拉肯米勒在市場(chǎng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)時(shí)，應(yīng)用“價(jià)值分析法”來測(cè)度期貨價(jià)格可能達(dá)到的范圍，并相信他是重要的方法，但他也強(qiáng)調(diào)“價(jià)值分析法”不能用來確定入市時(shí)機(jī)，所以斯坦利.德拉肯米勒用來對(duì)許多市場(chǎng)確定入市時(shí)機(jī)的重要工具是“持倉量的分析法”和“技術(shù)指標(biāo)分析法”。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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