細(xì)"問"黃金期貨

2008年01月04日 13:49 來源：中國證券報(bào) 李中秋

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    昨日,上海期貨交易所黃金期貨六大細(xì)則亮相，與此前征求意見稿相比，黃金期貨各項(xiàng)細(xì)則進(jìn)行了較大幅度的修改。即將掛牌的黃金期貨及其風(fēng)險(xiǎn)控制措施有何特點(diǎn)？投資者在參與交易時(shí)應(yīng)注意什么？自然人為何不能進(jìn)行實(shí)物交割？就廣大投資者高度關(guān)注的這些問題，記者昨日專訪了上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人。

    風(fēng)控嚴(yán)格凸顯三大特點(diǎn)

    據(jù)介紹，上期所在合約設(shè)計(jì)和規(guī)則制定過程中始終把風(fēng)險(xiǎn)管理放在第一位。首先是設(shè)定了較高的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的7%(上市交易初期暫定為9%)；其次是設(shè)置了較寬的漲跌停板幅度，根據(jù)國際金價(jià)波動(dòng)率，黃金期貨設(shè)定了每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%。

    此外，黃金期貨采取了嚴(yán)格的限倉制度。在不同時(shí)期規(guī)定了較嚴(yán)格的限倉比例和持倉限額規(guī)定。如：在合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日，某一期貨合約持倉量超過8萬手時(shí)，對(duì)投資者、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員及經(jīng)紀(jì)會(huì)員的限倉比例分別為5%、10%和15%；交割月前第一個(gè)月，對(duì)他們的持倉限額設(shè)定分別為90手、300手和900手；交割月份，對(duì)法人投資者的持倉限額設(shè)定為30手，自然人投資者為0手，對(duì)非經(jīng)紀(jì)會(huì)員設(shè)為90手，經(jīng)紀(jì)會(huì)員為300手。

    主要服務(wù)于機(jī)構(gòu)

    上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，黃金生產(chǎn)、加工、貿(mào)易企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)及廣大投資者都迫切需要合法而高效的渠道來規(guī)避黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這三大主體尤其是機(jī)構(gòu)投資者，將是黃金期貨的主要服務(wù)對(duì)象。

    中國是世界主要的黃金生產(chǎn)國及消費(fèi)國，但長期以來，由于黃金期貨的缺位，黃金生產(chǎn)者和消費(fèi)者無法通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。隨著國際金價(jià)的不斷高漲，中國黃金行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越集中，迫切需要自己的黃金期貨交易來發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，國際市場(chǎng)上包括黃金期貨在內(nèi)的衍生品業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行、投資銀行、基金、信托等金融機(jī)構(gòu)投資組合的重要組成部分。金融機(jī)構(gòu)投資者無論是從自身資產(chǎn)配置還是從管理客戶風(fēng)險(xiǎn)的角度，都可將黃金期貨作為一種重要的金融工具來使用；而且，參與市場(chǎng)的多元化、產(chǎn)品工具的多元化也有助于提高銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    據(jù)悉，目前國際上主要的黃金期貨合約單位以1000克/手居多。上期所將黃金期貨交易單位提高到1000克/手，一方面有助于與國際市場(chǎng)接軌，另一方面也有助于推動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)的完善，從而有利于市場(chǎng)穩(wěn)定和功能的有效發(fā)揮。

    投資者要正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

    毋庸置疑，推出黃金期貨有利于打擊各種黃金非法交易，維護(hù)投資者的合法利益。但上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人提醒，投資者在參與黃金期貨交易時(shí)務(wù)必正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)。這位負(fù)責(zé)人表示，期貨交易采取保證金方式，其杠桿作用不僅能使盈利放大，也能使虧損成倍放大。當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無歸。因此，期貨交易要求投資者掌握一定程度的專業(yè)知識(shí)，有較強(qiáng)的市場(chǎng)分析能力及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

    “需要提醒廣大投資者的是，通過上期所經(jīng)紀(jì)會(huì)員參與交易是廣大投資者參與黃金期貨交易的唯一合法途徑”，該負(fù)責(zé)人介紹說，一方面，上期所會(huì)員沒有二級(jí)代理。也就是說，除了上期所的期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員，任何單位和個(gè)人都無資格辦理投資者開戶業(yè)務(wù)并代理投資者進(jìn)行黃金期貨交易；另一方面，參與地下炒金活動(dòng)是非法的，在非法期貨交易中，資金和交易的安全無法得到保障。

    針對(duì)黃金投資者普遍存在的“交割喜好”，上期所負(fù)責(zé)人提醒說，期貨市場(chǎng)的主要功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，實(shí)物交割不是期貨交易的主要目的，同時(shí)，期貨交割規(guī)則對(duì)不同類型的投資者有一系列要求及規(guī)定。這也是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別。如果自然人客戶確實(shí)需要購入現(xiàn)貨黃金，可以通過銀行或現(xiàn)貨市場(chǎng)交易等渠道及方式實(shí)現(xiàn)。

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