投資者的股指風(fēng)險控制

2007年09月11日 13:21 來源：證券時報王志超

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    風(fēng)險的分類是頗具爭議的話題，依據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定，常見的金融風(fēng)險包括匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、購買力風(fēng)險、證券價格風(fēng)險、金融衍生產(chǎn)品價格風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。而在股指期貨的投資中，投資者面臨的風(fēng)險主要有五種類型：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險。防范各類風(fēng)險是投資者所必須面對的重點。

    市場風(fēng)險

    股指期貨業(yè)務(wù)中的市場風(fēng)險實際上涉及三個品種的波動、標的指數(shù)、股指期貨和兩者基差。市場風(fēng)險是股指期貨交易中最主要的風(fēng)險之一。

    市場波動風(fēng)險分流動性風(fēng)險和現(xiàn)金流風(fēng)險。有效規(guī)避市場風(fēng)險的方法是止損。合理的運用止損可以保存投資者的資金實力，提高資金利用率和效率。對于中小投資者而言，本身資金量偏小，控制風(fēng)險的能力較弱，因此需要把虧損鎖定在可承受的范圍內(nèi)。止損的方式一般有三種：平衡點止損、技術(shù)止損和時間止損�，F(xiàn)金流風(fēng)險主要是指股指期貨的交易中，當投資者無法及時籌措資金滿足建立和維持股指期貨頭寸的保證金要求的風(fēng)險。此類風(fēng)險主要是由于做交易后，維持保證金數(shù)額不足，在市場走出了不利于持倉的走勢后，可用保證金不足造成的，因此交易時需控制頭寸。

    信用風(fēng)險

    對于屬保證金業(yè)務(wù)的股指期貨，結(jié)算風(fēng)險很重要。由于國內(nèi)對于杠桿型交易沒有專門的清算銀行，現(xiàn)在的結(jié)算模式可以分為銀行結(jié)算模式和期貨公司結(jié)算模式。

    信用風(fēng)險主要分為代理風(fēng)險與結(jié)算業(yè)務(wù)出現(xiàn)的結(jié)算風(fēng)險。代理風(fēng)險主要是指投資者在參與股指期貨交易時由于選擇期貨經(jīng)紀機構(gòu)不當而給投資者帶來損失的風(fēng)險。規(guī)避代理機構(gòu)風(fēng)險是要選擇一家好的期貨公司。期貨公司有一套風(fēng)險防范體系，是其防范結(jié)算風(fēng)險的關(guān)鍵。一個成功的體系應(yīng)該從開戶、交易、出入金和清戶等環(huán)節(jié)進行防范；經(jīng)營管理風(fēng)險則要從從業(yè)人員的管理、報單、結(jié)算、交割及外部影響等方面考慮，盡最大可能地避免出現(xiàn)問題以及出現(xiàn)問題后的及時補救措施。

    操作風(fēng)險

    投資者參與股指期貨的操作風(fēng)險主要是指在交易的過程中面臨的風(fēng)險，操作風(fēng)險可分為兩類：一類是客觀風(fēng)險，主要是交易系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)、電腦的故障造成的風(fēng)險。另外一類是主觀風(fēng)險，是操作者由于對交易系統(tǒng)、交易規(guī)則不熟悉或者因人為的疏忽、道德風(fēng)險造成操作錯誤的風(fēng)險。對于此通過多種交易方式的備份和提高主觀意識可以規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險。

    流動性風(fēng)險

    流動性風(fēng)險是市場風(fēng)險派生出來的，是指期貨合約無法及時以合理價格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險，這種風(fēng)險在市況急劇走向某個極端時容易產(chǎn)生。對于市場流動性的風(fēng)險，除了極端的行情以外，中小投資者可以通過選擇交易活躍、持倉量較大的合約進行交易來化解。當然，在指數(shù)現(xiàn)貨走出極端的單邊市行情下，因市場流動性失去，而導(dǎo)致交易困難時，風(fēng)險更多的體現(xiàn)為保證金追加風(fēng)險，可以通過現(xiàn)金流風(fēng)險的防范來規(guī)避。

    法律風(fēng)險

    法律風(fēng)險是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為與法規(guī)沖突致使無法獲得預(yù)期效果甚至蒙受損失的風(fēng)險。如有的機構(gòu)不具有期貨代理資格，投資者與其簽訂經(jīng)紀代理合同就不受法律保護，投資者如果通過這些機構(gòu)進行期貨交易就有法律風(fēng)險。另外，投資者在一些經(jīng)紀公司或者代理公司簽署合同時，由于對期貨了解不多，對于那些欺詐性條款不能識別的風(fēng)險。在簽署合同時，務(wù)必要看清楚各項條約，以便在法律上能更好地保護自己。法律風(fēng)險貫穿于股指期貨交易的各個環(huán)節(jié)，因此投資者需要熟悉各個環(huán)節(jié)的流程，熟悉相關(guān)法規(guī)，以維護自身的利益。

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