關(guān)注持倉(cāng)變化尋找投資機(jī)會(huì)

2007年11月20日 16:14 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

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    背離，是指一種指標(biāo)和價(jià)格的新高或新低，不能得到另外一個(gè)價(jià)格或指標(biāo)的新高或新低的確認(rèn)。背離現(xiàn)象通常被認(rèn)為是市場(chǎng)即將發(fā)生重大反轉(zhuǎn)的訊號(hào)，表明市場(chǎng)處于極端的趨勢(shì)之中。但在實(shí)際投資決策中，我們應(yīng)當(dāng)在價(jià)格本身也確認(rèn)轉(zhuǎn)向之后才進(jìn)行操作。這樣做雖然會(huì)使投資者損失一部分利潤(rùn)，但是卻可以避免在并未發(fā)生反轉(zhuǎn)的情況下投資者做出錯(cuò)誤的決定。背離常被用在技術(shù)指標(biāo)上，這也是人們最熟悉的背離。筆者認(rèn)為，背離在期貨持倉(cāng)變化中對(duì)于行情走勢(shì)的判斷也同樣有非常大的輔助作用。

    市場(chǎng)是由買方和賣方組成，因此分析市場(chǎng)買方與賣方力量的對(duì)比變化也就成為預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的方法之一。持倉(cāng)量是期貨交易中重要的技術(shù)指標(biāo)，不僅能夠反映市場(chǎng)對(duì)交易品種的關(guān)注度與品種交易的活躍度，而且也是反映市場(chǎng)主力資金動(dòng)向的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，直接影響期貨品種交易的價(jià)格波動(dòng)和運(yùn)行方向。

    盡管總凈持倉(cāng)（本文的總凈持倉(cāng)指的是對(duì)應(yīng)的期貨品種總合約中公布的持倉(cāng)前二十名的多空差額）的變化方向大多數(shù)時(shí)候與價(jià)格變化的方向大體一致，但是一旦出現(xiàn)不一致的情況時(shí)，即發(fā)生背離時(shí)，價(jià)格有發(fā)生反轉(zhuǎn)或調(diào)整的可能性，并且總凈持倉(cāng)的變化往往領(lǐng)先于價(jià)格。

    因此，當(dāng)凈持倉(cāng)總量發(fā)生明顯或者持續(xù)地與價(jià)格方向相反的變化時(shí)，投資者就更應(yīng)該密切關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格的其他重要因素是否也在發(fā)生同樣的變化。持續(xù)跟蹤總凈持倉(cāng)的變化還會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格變化將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間以及何時(shí)將會(huì)恢復(fù)趨勢(shì)或者何時(shí)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

    以下結(jié)合實(shí)例對(duì)背離法在持倉(cāng)變化中的應(yīng)用進(jìn)行說(shuō)明。

    （一）總凈持倉(cāng)與價(jià)格反向之背離

    一般來(lái)說(shuō)，總凈持倉(cāng)反映的是主流資金的持倉(cāng)情況，而價(jià)格走勢(shì)的變化一般也跟隨總凈持倉(cāng)的變化方向，即總凈持倉(cāng)為凈多方向增長(zhǎng)時(shí)，價(jià)格上漲；總凈持倉(cāng)凈空方向增長(zhǎng)時(shí)，價(jià)格下跌。

    但有時(shí)由于中長(zhǎng)線資金與短線資金的持倉(cāng)方向并非一致，導(dǎo)致總凈持倉(cāng)變化與價(jià)格走勢(shì)方向產(chǎn)生“背離”，即有時(shí)價(jià)格走勢(shì)方向可能與總凈持倉(cāng)變化方向相反。如強(qiáng)麥總凈持倉(cāng)從2007年7月份的凈多近1萬(wàn)手減為9月份的凈空27000手左右，而同期強(qiáng)麥指數(shù)期價(jià)則從1800元/噸左右漲到2100元/噸。此種情況下，總凈持倉(cāng)的變化方向與期價(jià)走勢(shì)方向產(chǎn)生了“背離”。一般而言，這種情況下，凈空持倉(cāng)的力量必須得到釋放，那么就將產(chǎn)生減空的行為，此時(shí)，一般價(jià)格會(huì)傾向調(diào)整（下跌）來(lái)配合凈空持倉(cāng)的變化。所以這個(gè)時(shí)候?qū)τ谕顿Y者而言，就是一個(gè)比較大的機(jī)會(huì)。

    （二）“倉(cāng)在價(jià)前”之背離

    “量在價(jià)前”，這是技術(shù)分析中一條很有參考價(jià)值的箴言。成交量的變化對(duì)于價(jià)格運(yùn)行的配合及印證具有十分重要的作用。在期貨投資中，持倉(cāng)量的變化則對(duì)于期價(jià)的方向變化具有較大的影響。

    當(dāng)在價(jià)格上漲或者下跌過(guò)程中，總凈持倉(cāng)的變化也為同向時(shí)，在漲勢(shì)（跌勢(shì)）的某些時(shí)段（一般為后期），總凈持倉(cāng)開(kāi)始出現(xiàn)反向的變化，這是價(jià)格產(chǎn)生轉(zhuǎn)折（重要變化）的一個(gè)警告信號(hào)，此時(shí)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)對(duì)以前的價(jià)格方向產(chǎn)生警惕。

    如2007年8月份的滬膠期價(jià)走勢(shì)與其總凈持倉(cāng)變化關(guān)系。滬膠在2007年6月份產(chǎn)生了階段性底部，而于8月份重新回探時(shí)，總凈持倉(cāng)的凈空值沒(méi)有持續(xù)增加，而是急劇減少，這正是價(jià)格向多頭方向變化的先前預(yù)兆。

    總之，持倉(cāng)變化值得投資者認(rèn)真研究。主流資金的持倉(cāng)變化情況在一段時(shí)期的變化比具體某日（短期）的變化更為有效，而一旦產(chǎn)生了凈持倉(cāng)變化與價(jià)格“背離”的情況，則更是一種值得注意的現(xiàn)象。

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