股指期貨給滬深300成份股帶來機(jī)會(huì)

2007年11月13日 14:25 來源：中國證券報(bào) 張剛

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    近期許多文章都在預(yù)測(cè)股指期貨即將推出，而且認(rèn)為作為股指期貨標(biāo)的的滬深300指數(shù)成份股具有一定的投資機(jī)會(huì)，投資機(jī)會(huì)體現(xiàn)在哪些方面？

    行業(yè)代表性強(qiáng)、高景氣度行業(yè)的龍頭公司存在投資機(jī)會(huì)

    滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了滬深兩市近七成的市值，市場(chǎng)代表性良好。同時(shí)，滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了證監(jiān)會(huì)13個(gè)行業(yè)類，總市值的行業(yè)偏離度僅為2.05%，指數(shù)行業(yè)比重與滬深兩市高度一致，體現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)代表性并能有效分散指數(shù)組合的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)在選樣時(shí)，剔除了ST、*ST股票、股價(jià)波動(dòng)異�；虮皇袌�(chǎng)操縱、有重大違法違規(guī)的股票，較好地保證了樣本公司的質(zhì)量。因此，投資滬深300成份股，可以結(jié)合各個(gè)行業(yè)的景氣度狀況，把握行業(yè)龍頭的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的不同階段，行業(yè)的景氣度也會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)發(fā)生變化。

    成份股調(diào)整存在的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)

    區(qū)別于以總股本為權(quán)重計(jì)算指數(shù)的上證綜指，滬深300指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)數(shù),采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中,調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。滬深300指數(shù)樣本調(diào)整分為定期調(diào)整和臨時(shí)調(diào)整。定期調(diào)整一般為1月初和7月初實(shí)施，每次調(diào)整的比例不超過10%。此外，樣本股合并、分拆、退市、破產(chǎn)等因素可能導(dǎo)致對(duì)樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。

    2006年9月修訂后的滬深300指數(shù)編制規(guī)則將對(duì)選樣空間的要求由原來的“上市交易時(shí)間超過一個(gè)季度”修改為：“上市時(shí)間一般不少于一個(gè)季度，除非該股票上市以來日均總市值在全部滬深A(yù)股中排在前30位”。對(duì)新發(fā)行的股票，若符合樣本空間條件，且總市值(不含境外上市股份)排名在滬深市場(chǎng)前10位的，啟動(dòng)快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市的第十個(gè)交易日后進(jìn)入指數(shù)。這樣，新上市的大盤股若總市值排名前10位，將會(huì)很快被計(jì)入滬深300指數(shù)。

    凡有成份股發(fā)生其他股本變動(dòng)(如增發(fā)新股、配股上市和內(nèi)部職工股上市引起的股本變化等)，在樣本股的股本變動(dòng)日前修正指數(shù)。

    這樣，投資者特別要注意大盤股的發(fā)行上市。尤其是總市值能夠排名前十的公司，將會(huì)因?yàn)橹笖?shù)型基金的被動(dòng)性建倉，或出現(xiàn)機(jī)構(gòu)搶籌的行為。相反，占滬深300指數(shù)權(quán)重低的公司則可能會(huì)因大盤股的入選而被調(diào)出成份股，存在風(fēng)險(xiǎn)。而新大盤公司的加盟，同樣也會(huì)降低其他權(quán)重股的權(quán)重比例。如中國石油的上市，將在計(jì)入成份指數(shù)時(shí)使得銀行股的權(quán)重比例降低。

    成份股中業(yè)績(jī)拔尖兒的上市公司存在投資機(jī)會(huì)

    以2007年三季報(bào)業(yè)績(jī)看，剔除中國神華后的299家上市公司加權(quán)平均每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為0.33元和12.35%，而整體上市公司這兩個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為0.29元和11.31%，可見滬深300成份類上市公司整體業(yè)績(jī)要優(yōu)于所有上市公司的水平。

    這些公司中，前三季度每股收益排前十名的公司為中國船舶、吉林敖東、馳宏鋅鍺、中信證券、吉恩鎳業(yè)、遼寧成大、小商品城、東方電機(jī)、貴州茅臺(tái)、中國平安，均在1.50元以上。凈利潤同比增幅居前十名的公司為海通證券、S上石化、宏源證券、電廣傳媒、中國船舶、葛洲壩、泛海建設(shè)、S深寶安A、農(nóng)產(chǎn)品、中信證券，增幅均在700%以上。凈資產(chǎn)收益率最高的前十家公司為遼寧成大、吉林敖東、海通證券、神火股份、焦作萬方、馳宏鋅鍺、宏源證券、吉恩鎳業(yè)、廣船國際、鹽湖鉀肥，均在30%以上。這些公司多數(shù)可被視為業(yè)績(jī)高速增長的績(jī)優(yōu)股。

    若是選擇具備高比例分配能力的股票，每股未分配利潤最高的前十名上市公司為小商品城、吉林敖東、東方電機(jī)、吉恩鎳業(yè)、航天信息、中興通訊、貴州茅臺(tái)、東方鍋爐、蘭花科創(chuàng)、馳宏鋅鍺，均在2.90元以上。每股資本公積金最高的前十名上市公司為中信證券、中國平安、中國船舶、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、獐子島、招商地產(chǎn)、中興通訊、星新材料、大商股份，均在5元以上。這些公司在來年的年報(bào)行情中，或有較好表現(xiàn)。(西南證券)

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