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錫 難現(xiàn)趨勢性行情

2019年12月30日 09:13    來源: 期貨日報    

  核心波動區(qū)間在142000—132000元/噸 

  12月中旬,中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議達(dá)成一致,美國對華產(chǎn)品加征關(guān)稅將逐步取消,精錫下游消費(fèi)預(yù)期改善,滬錫呈振蕩偏強(qiáng)走勢。12月23日,2005合約摸高至140700元/噸后開始回調(diào),截至12月27日收盤,報收于137840元/噸。臨近年末,國內(nèi)錫消費(fèi)無明顯改善,現(xiàn)貨市場交投依舊較為疲弱,基本面供需矛盾不明顯,預(yù)計短期內(nèi)錫價將延續(xù)振蕩走勢,核心波動區(qū)間在142000—132000元/噸。 

  礦端供應(yīng)吃緊,但國內(nèi)增量潛力可觀 

  緬甸為我國主要錫礦進(jìn)口來源國,占國內(nèi)進(jìn)口錫礦的90%以上,緬甸資源的逐步枯竭導(dǎo)致緬礦供應(yīng)進(jìn)入下行趨勢,錫礦進(jìn)口量持續(xù)下滑。國內(nèi)方面,2019年銀漫停產(chǎn)及云錫鎖定部分市場礦源導(dǎo)致國內(nèi)礦端資源進(jìn)一步收緊。受此影響,錫冶煉加工費(fèi)也持續(xù)下行,截至12月27日,云南地區(qū)40精礦加工費(fèi)為1.3萬元/噸,自年初累計下降2250元/噸,江西及廣西60精礦加工費(fèi)為0.9萬元/噸,自年初累計下降3000元/噸。利潤的壓縮使得部分冶煉企業(yè)被迫采取減停產(chǎn)等措施來緩解原料緊張、成本高企的壓力。從產(chǎn)能利用率看,根據(jù)我們測算,冶煉廠產(chǎn)能利用率自年初的55%大幅降至11月的33%,降幅明顯。進(jìn)入2020年,考慮到銀漫礦業(yè)復(fù)產(chǎn)及維拉斯托礦投產(chǎn),國產(chǎn)錫礦產(chǎn)量總體會有所回升,能夠消除緬礦進(jìn)口量下滑帶來的不利影響,錫礦總供應(yīng)或有小幅增量。 

  海外弱需求下,錫凈出口走低 

  從海外精錫CIF溢價看,鹿特丹、美國CIF溢價均呈現(xiàn)下行趨勢,分別自2019年年初的高點475美元、655美元跌至390美元、565美元,表明海外需求走弱。受海外需求疲軟不利影響,今年以來,海外精錫過剩導(dǎo)致LME庫存不斷增加,截至12月27日,LME庫存增至7335噸的高位,較年初增加5160噸,高庫存一定程度上抑制了國內(nèi)錫的出口量,也對未來錫消費(fèi)構(gòu)成遠(yuǎn)期壓力。內(nèi)外強(qiáng)弱的變化導(dǎo)致現(xiàn)貨實際比值快速上漲,進(jìn)而進(jìn)口窗口打開,從價格上也抑制了錫的出口動力。從出口量走勢來看,錫凈出口量也呈現(xiàn)逐步收窄的變化,2019年10月凈出口量240噸,相比1—9月凈出口月均值521噸,大幅下滑53.9%。未來海外持續(xù)的弱消費(fèi)、高庫存將對凈出口需求產(chǎn)生一定的抑制,不利于國內(nèi)精錫消費(fèi)。 

  電子行業(yè)前景樂觀,消費(fèi)跌幅收窄 

  表觀消費(fèi)方面,2019年1—10月錫表觀消費(fèi)量達(dá)12.11萬噸,同比減少4.5%,相比年初降幅有所收窄。從主要下游行業(yè)來看,受益于當(dāng)前5G基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及未來終端應(yīng)用的推廣,電子行業(yè)需求將有所回暖。集成電路、計算機(jī)整機(jī)等產(chǎn)量持續(xù)回升。從半導(dǎo)體銷售額看,也呈現(xiàn)出觸底反彈跡象,10月銷售額同比減少10.2%,連續(xù)兩個月反彈,較8月的低點改善5.5個百分點。而更為領(lǐng)先的指標(biāo),電子行業(yè)固定資產(chǎn)投資也呈現(xiàn)出快速回升態(tài)勢,逐步接近歷年高位水平,市場對未來電子行業(yè)發(fā)展前景也較為樂觀。對于其他精錫的下游領(lǐng)域,如錫化工、鍍錫板、鉛酸蓄電池等,消費(fèi)總體以維持當(dāng)前增速為主,對精錫消費(fèi)的邊際影響相對有限。綜合各個消費(fèi)領(lǐng)域的變化情況,根據(jù)我們的消費(fèi)模型,預(yù)計2019—2020年錫消費(fèi)增速分別為-4%、-1%,未來消費(fèi)跌幅收窄。 

(責(zé)任編輯:徐自立)


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2019-12-30 09:13 來源:期貨日報
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