新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期仍存 

　　苯乙烯期貨于2019年9月26日上市交易，當(dāng)日主力合約EB2005期貨價格一路飆升至8160元/噸，但4個交易日后，開始了接近2個月的振蕩下跌行情。11月中下旬，由于月底船貨延期，期價小幅反彈。截至12月2日，EB2005合約收于7056元/噸。 

　　裝置檢修計劃減少? 開工繼續(xù)維持高位 

　　國內(nèi)苯乙烯10月末再度降至80%以下，而11月連續(xù)回升，其間僅11月21日當(dāng)周由于天津大沽50萬噸/年裝置短停3天，使得開工出現(xiàn)回落。根據(jù)目前已知計劃來看，12月國內(nèi)苯乙烯裝置暫無檢修安排，而江蘇利士德42萬噸/年裝置將在12月初結(jié)束單線運行狀態(tài)，安慶石化10萬噸/年裝置即將在12月初結(jié)束檢修。盡管12月暫無檢修安排，但由于當(dāng)前苯乙烯加工利潤已被大幅壓縮，裝置出現(xiàn)臨時短停的可能性上升，因此后期苯乙烯裝置開工將在85%左右窄幅波動。截至11月28日當(dāng)周，國內(nèi)苯乙烯裝置周度開工率為84.8%，環(huán)比提升1.9%，同比提升2.67%；11月苯乙烯裝置平均周度開工率為83.38%，同比提升1.52%。 

　　下游市場漸入淡季? 需求偏弱 

　　進入四季度后，苯乙烯下游市場逐漸進入淡季，企業(yè)多維持剛需采購，整體需求表現(xiàn)一般。PS方面，透苯市場窄幅波動，下游工廠備貨意愿不強，成交多以剛需小單為主；改苯市場穩(wěn)中偏弱，市場觀望氣氛濃烈，整體需求略顯疲軟。ABS方面，11月初市場補單情緒高漲，但隨著備貨潮的結(jié)束，市場交投在中下旬轉(zhuǎn)淡。EPS方面，江浙部分EPS裝置限產(chǎn)30%，但由于市場預(yù)期偏空，下游補貨意向較差，整體成交氛圍一般。 

　　截至11月28日當(dāng)周，PS周度開工率為73.84%，環(huán)比提升1.71%；ABS周度開工率為94.6%，環(huán)比下降1.1%；EPS周度開工率為53.99%，環(huán)比下降0.9%。11月，國內(nèi)PS產(chǎn)量為22.41萬噸，環(huán)比減少1.62%；國內(nèi)ABS產(chǎn)量為33.29萬噸，環(huán)比減少2.55%；國內(nèi)EPS產(chǎn)量為27.08萬噸，環(huán)比減少1.1%。 

　　原料價格上漲? ?成本端支撐增強 

　　國慶假期后，國內(nèi)苯乙烯加工利潤跌破1000元/噸。11月，由于苯乙烯原料價格連續(xù)上漲，而苯乙烯價格卻振蕩走低，苯乙烯加工利潤被進一步壓縮，并自11月15日開始進入虧損狀態(tài)。根據(jù)估算，截至11月29日，苯乙烯加工利潤為-173.38元/噸，較前一日下降50元/噸。在加工利潤進入負值區(qū)間后，企業(yè)開工意愿受到影響，進而影響到苯乙烯的供給，因此短期內(nèi)苯乙烯成本端支撐逐漸增強。 

　　短期來看，受成本端支撐，苯乙烯下跌空間有限；中長期來看，由于新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期仍存，國內(nèi)苯乙烯供需矛盾將加劇，同時苯乙烯庫存也將進入累庫狀態(tài)，因此苯乙烯將偏弱運行。 

　　（作者單位：中信建投期貨）