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鋅價 跨市套利機(jī)會來臨

2019年11月11日 09:23    來源: 期貨日報    

  截至11月5日,滬鋅全年下跌9.1%。倫鋅庫存已處于歷史低點,滬鋅經(jīng)歷年初的歷史低點后大幅上漲至12.4萬噸的水平,隨后下跌至目前6.2萬噸的水平。從基本面看,供求仍處于礦松煉緊格局,礦松態(tài)勢仍需一段時間才能傳導(dǎo)到精煉鋅端。

  10月31日美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點,將聯(lián)邦利率維持在1.5%—1.75%,符合市場預(yù)期。美國國債收益率全面下行,市場對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期更為悲觀,市場普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

  我國9月GDP同比增長7.21%,前值為7.63%。9月M2同比增加8.4%,前值為8.2%;M1同比增加3.4%,與前值持平。M1與M2差值環(huán)比回升,顯示出投資偏顯著改善。9月,人民幣貸款增加1.69萬億元,同比多增3069億元,環(huán)比多增4800億元。9月份社會融資規(guī)模累計同比增加21.89%,增速環(huán)比減少0.58%。

  在全球經(jīng)濟(jì)普遍下行的格局下,鋅價整體走勢偏弱,處于振蕩下行通道。從基本面來看,以嘉能可為代表的鋅精礦企業(yè)自2016年減產(chǎn)以來,鋅精礦過剩格局開始反轉(zhuǎn),導(dǎo)致2017年供給缺口達(dá)57.4萬噸。其后,鋅價上漲,鋅礦企業(yè)復(fù)產(chǎn)。2019年,礦山進(jìn)入復(fù)產(chǎn)爬坡階段,鋅精礦供應(yīng)相對寬松。

  目前精煉鋅加工費(fèi)仍處于自2018年中開始的上升通道中,加工費(fèi)維持高位。國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)主流成交于 6250—6650 元/噸,進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)主流報價于 260—280 美元/干噸左右,高利潤刺激精煉鋅企業(yè)大量開工。但據(jù)國際鉛鋅研究小組 ILZSG 的統(tǒng)計數(shù)據(jù),全球精煉鋅缺口從今年1月的2.8萬噸擴(kuò)大至8月的19.3萬噸。目前市場處于礦松,精煉鋅弱平衡的格局中。從期限結(jié)構(gòu)來看,倫鋅呈back結(jié)構(gòu),滬鋅呈小contango結(jié)構(gòu),說明倫市目前看淡中期鋅價,滬市普遍認(rèn)為目前鋅價已經(jīng)見底,中期有望回升。

  9月我國乘用車銷量累計同比減少11.65%,自2018年10月以來,乘用車銷量累計同比均為負(fù)值。我國9月份商用車銷量累計同比減少3.37%。自2019年5月以來,商用車銷量累計同比為負(fù)值。總體看淡2019年來自汽車端的消費(fèi)。

  房地產(chǎn)方面,上周百城土地成交面積同比-70.3%,環(huán)比-35.7%。本周百城土地供給1521萬方,同比-48.1%,環(huán)比-26.9%;成交建面1024萬方,同比-70.3%,環(huán)比-35.7%!敖鹁陪y十”后銷售環(huán)比下滑,土地成交持續(xù)回落,短期看淡房地產(chǎn)需求。

  自10月10日以來,倫鋅價格一路走高。海外鋅庫存不斷創(chuàng)出歷史新低,累庫不及預(yù)期,對鋅價形成一定的支撐。加之10月Vedanta宣布關(guān)閉Scorption鋅冶煉廠約6個月,影響大約4萬噸鋅錠產(chǎn)能。減產(chǎn)消息對鋅價短期看好。

  國內(nèi)方面,由于對下游需求普遍不看好,而礦供給寬松,導(dǎo)致市場普遍看空鋅價。而人民幣匯率自2019年8月8日以來,一直保持在7以上的高位,使得鋅進(jìn)口成本一直居高不下。目前鋅市內(nèi)外比價已經(jīng)到達(dá)歷史極低點7.35,進(jìn)口虧損已超2500元/噸。多滬鋅空倫鋅做多比價進(jìn)行跨市場套利有一定的盈利空間。                                

  (作者單位:前海期貨)

(責(zé)任編輯:徐自立)


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2019-11-11 09:23 來源:期貨日報
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