精煉鎳現(xiàn)實供需皆表現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，當(dāng)下預(yù)期精煉鎳供應(yīng)增量主要在于2020年下半年，而需求縮量亦在2020年下半年以后，因此2020年精煉鎳供需可能上半年偏緊、下半年寬松。對于當(dāng)前鎳價而言，除非其他鎳主產(chǎn)國（菲律賓、新喀里多尼亞等）供應(yīng)再出變故，否則2019年四季度鎳價難以再創(chuàng)新高。

　　四季度精煉鎳需求增加的可能性非常小，但是需求下降的風(fēng)險屬于很明顯的預(yù)期，已經(jīng)被市場充分關(guān)注，即便發(fā)生也難以對鎳價產(chǎn)生太大影響，而且不銹鋼即便減產(chǎn)也只是短期，一旦利潤恢復(fù)將立刻增產(chǎn)，因此影響鎳價的最主要潛在風(fēng)險點在于供應(yīng)增量提前，如果濕法產(chǎn)能或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能比預(yù)期提前出現(xiàn)，則可能對鎳價產(chǎn)生巨大沖擊。四季度預(yù)計鎳價將高位振蕩，出現(xiàn)新增供應(yīng)減量或者供應(yīng)增量提前這兩種情形才可能引發(fā)新一輪行情，而后者產(chǎn)生的影響可能大于前者。

　　短期來看，影響鎳價的主要影響在于印尼禁礦題材的延伸，以及國內(nèi)不銹鋼廠的動態(tài)。印尼鎳礦政策的不確定性和多變性，導(dǎo)致鎳價大幅波動。雖然300系不銹鋼庫存高企、利潤臨近虧損，但除非出現(xiàn)大幅度虧損或設(shè)備故障，否則不銹鋼產(chǎn)量仍將維持高位。因此，對精煉鎳而言，現(xiàn)實供應(yīng)和需求都持穩(wěn)的情況下，鎳板庫存仍處于低位，鎳豆庫存持續(xù)下滑（轉(zhuǎn)為隱性庫存），當(dāng)前市場情緒仍偏多。鎳價當(dāng)前的利空主要在于價格已經(jīng)處于高位、利潤豐厚，但卻并沒有看到近期會有供應(yīng)增加，后期預(yù)期內(nèi)的利空可能主要在于不銹鋼自下而上的負反饋。

　　中線來看，精煉鎳供應(yīng)增量主要在于濕法產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，最近可能投產(chǎn)的濕法產(chǎn)能主要在于印尼OBI項目，但亦無確切投產(chǎn)時間，2020年上半年可能會出現(xiàn)一些復(fù)產(chǎn)項目，但復(fù)產(chǎn)到滿產(chǎn)需要較長時間，2020年上半年精煉鎳產(chǎn)量可能難有明顯增量。中線需求來看，印尼禁止礦出口后，我國鎳鐵和300系不銹鋼產(chǎn)能大面積延后，從而導(dǎo)致2020年不銹鋼對鎳需求增量可能不及預(yù)期。不過，因印尼禁礦和菲律賓高鎳礦山關(guān)停導(dǎo)致中國鎳礦和鎳鐵品位下滑，不銹鋼廠增加精煉鎳使用量滿足生產(chǎn)需要，在印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳需求將出現(xiàn)一定增量。因此，2020年精煉鎳供需情況最好的時間可能在上半年，下半年尤其是四季度以后，印尼高品位鎳鐵逐漸占據(jù)我國不銹鋼鎳原料市場的重要份額，精煉鎳在不銹鋼領(lǐng)域?qū)�會再次被擠兌，而2020年新能源對精煉鎳的需求提振作用仍然有限。因此，從現(xiàn)有的供需預(yù)期來看，2020年鎳價可能是先揚后抑格局。

　�。ㄗ髡邌挝唬喝A泰期貨）